La hausse des bénéfices ne suffit pas à elle seule: Goldman Sachs

Bien que les solides bénéfices des entreprises au premier trimestre de 2018 aient contribué à stimuler les actions américaines dans une période de volatilité, une équipe d'analystes sur la rue dit que le bénéfice sera limité car une variété d'autres facteurs pèsent sur le marché haussier de neuf ans. (Voir également: La liquidation signale une « correction majeure »: Jim Mellon.)

Dans une note aux clients jeudi, les stratèges de Goldman Sachs ont levé leur S&P 500 attentes en matière de bénéfices jusqu'en 2020, mais ont écrit qu'ils ne s'attendaient pas à ce que l'amélioration du climat ait un impact significatif sur les rendements des actions, comme l'a rapporté CNBC. Alors que les analystes envisagent une hausse continue de la croissance économique, des bénéfices des entreprises et des cours des actions aux États-Unis jusqu'en 2019, ils considèrent les préoccupations politiques comme un obstacle l'emportant sur certains des vents contraires.

"Le potentiel d'appréciation sera limité par le resserrement de la politique monétaire, l'aplatissement de la courbe des taux, la hausse les tensions commerciales et les prochaines élections de mi-mandat au Congrès », a écrit le stratège en chef des actions américaines de Goldman. David J. Kostin.

L'incertitude politique pèse sur les valorisations

Goldman a levé son exercice 2018 estimation des revenus de 150 $ à 159 $, soit une augmentation de 19 % à l'envers de l'année dernière et en dessous des 19,8 % prévisions consensuelles de FactSet. En 2019, les stratèges s'attendent à ce que la croissance des bénéfices ralentisse de 7 % à 170 $, et de nouveau en 2020 à 5 % à 163 $.

Alors que les bénéfices continueront d'augmenter, Kostin ne s'attend pas à ce que les multiples continuent d'augmenter de la même ampleur, comme ils l'ont fait dans le marché haussier de neuf ans. Il attend le rapport cours/bénéfice niveau de rester à 17 fois, reflétant un gain de 3,6% pour le S&P 500 pour clôturer l'année à 2 850. Les prévisions de Goldman pour 2019 pour le S&P 500 à 3 000 impliquent une augmentation de 5,3 % par rapport à l'objectif de 2018, soit seulement la moitié de ce que les investisseurs attendent du marché au fil du temps, comme l'a noté CNBC.

Parmi les préoccupations politiques, la hausse des taux d'intérêt apparaît à Kostin comme un vent contraire potentiel, notant que les investisseurs devraient se concentrer sur la question de savoir si le gain est supérieur à 0,1 % par mois, plutôt que d'être obsédés par le 3% rendement niveau pour le Bon du Trésor à 10 ans. Un mouvement rapide des taux s'est généralement accompagné d'une baisse des valorisations du marché, selon le stratège de Goldman.

La banque d'investissement privilégie la croissance à la valeur et cycliques sur les jeux défensifs, tout en augmentant sa note sur la technologie de l'information à en surpoids et réduire les industriels à neutre. (Voir également: Le retrait de GE de Dow Bon pour les investisseurs: Goldman.)