Pourquoi les super bénéfices ne sauveront pas le marché boursier
Alors que les actions reculent, de nombreux investisseurs espèrent qu'une solide saison de résultats au premier trimestre restaurera la confiance et inversera le déclin. En effet, les analystes prévoient 17,3% Année après année croissance des bénéfices pour le premier trimestre, qui serait la plus forte augmentation depuis le premier trimestre de 2011, selon les données compilées par FactSet Research Systems, tel que rapporté par Barron's. De plus, les analystes ont fortement augmenté ces estimations de 11,4% au début de l'année, selon les deux sources.
Mais des bénéfices fantastiques pourraient ne pas suffire à faire monter les actions de manière significative.
"Baisse des valorisations sur les bons bénéfices"
Comme Jim Paulsen, chef stratège en investissement à recherche institutionnelle cabinet The Leuthold Group, a déclaré à Barron's: "L'année dernière, il s'agissait d'augmenter évaluation sur aucun bénéfice, et cette année est consacrée à la baisse des valorisations sur de bons bénéfices. Le marché a épuisé sa valorisation excédentaire. Nous avions 2 % de trésoreries, 2 %
croissance réelle et pas d'inflation."Malgré les prévisions à la hausse des bénéfices des entreprises, les trois principaux indices boursiers américains étaient en baisse depuis le début de l'année jusqu'à la clôture du 2 avril: Indice S&P 500 (SPX), -3.4%, Moyenne industrielle Dow Jones (DJIA), -4,3 %, et Indice Nasdaq 100 (NDX), -0.1%. Tous les trois ont atteint des sommets depuis le début de l'année à la clôture le 26 janvier. Leurs baisses à partir de ce point sont respectivement de -10,1 %, -11,2 % et -9,0 %.
"Attentes de gangbusters"
Paulsen pense que ces projections de bénéfices optimistes sont déjà intégrées dans les cours des actions. En conséquence, il estime qu'un déclin continu du marché est beaucoup plus probable qu'un rebond. "Le simple fait d'être aussi bon que prévu ne fera pas grand-chose", a-t-il déclaré à Barron's, ajoutant: "Wall Street a des attentes de gangbusters. C'est une année record pour les bénéfices et une année record pour les attentes. Si quelque chose vous oblige à revoir ces attentes - même si le résultat net est une excellente année de bénéfices mais un peu moins sain - cela pourrait être une très mauvaise chose."
Peter Boockvar, directeur des investissements du Bleakley Advisory Group, a partagé des opinions similaires avec Barron's. Il a déclaré que les bénéfices ne font que rattraper les attentes qui ont poussé ratios cours/bénéfice (P/E) à la hausse au cours des cinq dernières années, notamment en 2017. Ian Winer, co-responsable des actions chez Wedbush Securities, couvert dans son commentaires à Bloomberg: "Nous pourrions voir une surprise positive qui donnera la raison d'un nouveau rallye, mais que se passe-t-il si les bénéfices déçoivent? Nous aurons un problème ici."
Menaces imminentes
Barron's indique que les investisseurs sont maintenant plus préoccupés par la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt que par la croissance des bénéfices. La Indice des prix à la consommation (IPC) a enregistré une augmentation annualisée de 2,2 % en février, et Paulsen prévoit qu'elle atteindra 3,0 % d'ici la fin de 2018, selon Barron's. Il s'inquiète également de la perspective de stagflation, inflation élevée malgré la stagnation économique, ce qui peut réduire marges bénéficiaires.
Pas mentionné par Paulsen ou Barron's est la menace croissante de guerres commerciales qui peuvent freiner la croissance économique tout en augmentant les prix pour les consommateurs et les entreprises. Alors que les investisseurs semblent prendre en compte cet ensemble de risques, on ne sait pas dans quelle mesure, le cas échéant, les analystes et les stratèges le font. Nobel Economiste lauréat Robert Shiller fait partie de ceux qui préviennent que les incertitudes créées sont suffisantes pour déclencher une récession. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi une guerre commerciale risque de « chaos » économique: Shiller.)
Le cas haussier
Don Selkin, stratège en chef du marché chez Newbridge Securities Corp., reste prudemment optimiste. Comme il l'a dit à Bloomberg, "Oui, vous avez des problèmes de guerre commerciale, vous avez de l'incertitude autour du secteur de la technologie, mais si les choses restent là où elles sont et que les actions et le premier trimestre les bénéfices montrent une croissance solide, les actions auront une bonne raison d'augmenter. » Pendant ce temps, un sondage auprès des investisseurs mené par RBC Marchés des capitaux fin mars a révélé que toujours optimiste ou très optimiste à propos des actions américaines, bien qu'un pourcentage à peu près égal ait indiqué qu'elles sont devenues moins optimistes depuis le début de l'année, Bloomberg ajoute.
Une autre cause d'optimisme est l'attente que les entreprises augmenteront leur rachat d'actions programmes de manière significative une fois qu'ils sont autorisés à les reprendre, Rapports CNBC. Comme indiqué dans un autre article de Bloomberg, les rachats d'actions de sociétés ont été un moteur majeur de la hausse du cours des actions pendant le marché haussier. De plus, la réglementation oblige à suspendre ces programmes pendant les cinq semaines précédant l'annonce des résultats et pendant 48 heures par la suite. (Pour en savoir plus, voir aussi: Les actions sont prêtes pour une course haussière en avril malgré la vente massive de lundi.)
