Le marché haussier cache 20 ans de rendements lamentables
Le courant marché haussier des actions américaines a enregistré de solides gains au cours de près d'une décennie, "mais nous venons de connaître 20 des pires années pour les rendements composés depuis le Grande Dépression", selon Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research. Jusqu'à fin 2018, le Indice S&P 500 (SPX) livré un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 5,52% au cours des 20 dernières années, contre un TCAC moyen de 10,7% sur toutes les périodes de 20 ans depuis 1928, a déclaré Colas Barrons récemment.
20 ans de retours misérables
(Taux de croissance annuel composé pour le S&P 500)
- 1999 à 2018 (20 ans): 5,52 %
- Période moyenne de 20 ans depuis 1928: 10,7 %
Source: Data Trek Research, tel que rapporté par Barron's
Importance pour les investisseurs
Une grande partie de la raison de la performance médiocre du marché boursier au cours des 20 dernières années réside dans le fait que cette période comprenait deux graves marchés baissiers. La Crash Internet de 2000 à 2002 a réduit de 49,1 % la valeur du S&P 500, tandis que le marché baissier de 2007 à 2009, qui comprenait le
crise financière de 2008, a fait chuter l'indice de 56,8 %.Certains optimistes, dont Colas, comptent sur retour à la moyenne, dans lequel les rendements boursiers futurs seront plus proches des moyennes historiques plus élevées. Pendant ce temps, divers pessimistes voient des rendements encore pires dans les années à venir. Parmi les pronostics les plus baissiers figure Jean Husman, un gestionnaire de fonds spéculatifs, économiste et observateur du marché. Regarder le stock valorisations, Hussman les trouve excessives selon les normes historiques. Dans son point de vue sur le retour à la moyenne, il prévient que les valorisations sont vouées à chuter fortement, faisant chuter les actions américaines de 60 % ou plus par rapport à leurs sommets établis en 2018.
La fin Jean Bogle, fondateur de The Vanguard Group, avait prévu que les actions américaines auraient une appréciation annuelle moyenne du prix d'environ 4% à 5% au cours de la prochaine décennie environ, selon une interview avec L'étoile du matin en octobre 2018. Il s'est basé sur une combinaison d'une croissance attendue des bénéfices des entreprises d'environ 5 % par an et d'une légère contraction du marché Ratio P / E. Il prévoyait que l'ensemble rendement du dividende pour le marché resterait aux alentours de 2 %, pour une retour total dans une fourchette d'environ 6 à 7 % par an.
"La réalité est que le rendement fondamental, le rendement du dividende plus la croissance des bénéfices des entreprises, entraîne le rendement à long terme du marché boursier", a déclaré Bogle. Il a ajouté, concernant l'impact des valorisations: "La seule chose qui gêne à court terme est un rendement spéculatif; les gens vont-ils payer plus pour les actions? Est-ce que les gens vont payer moins pour un dollar de revenus, en gros ?"
Regarder vers l'avant
Les projections basées sur les tendances historiques, les modèles et les moyennes peuvent varier considérablement en fonction de la ligne de base période choisie et d'autres hypothèses clés. Par exemple, d'autres analystes soutiennent, également sur la base d'un retour anticipé à la moyenne, que les 10 prochaines années devraient ont de faibles rendements boursiers parce qu'il y a eu des rendements élevés par rapport aux normes historiques au cours des 10 dernières années.
De plus, Colas aurait pu arriver à des conclusions différentes s'il avait structuré son analyse différemment, par exemple en choisissant une année de départ différente que 1928, ou en calculant les rendements annuels moyens sur toute la période de référence, plutôt qu'en décomposant l'histoire en 20 ans discrets. segments. En effet, les rendements futurs des marchés boursiers seront en fait déterminés par des facteurs macroéconomiques tels que la croissance économique et les taux d'intérêt. Il est beaucoup plus difficile de faire des prévisions basées sur ces moteurs que d'extrapoler à partir des rendements historiques.
