Pourquoi Goldman voit un risque d'augmentation des bénéfices au milieu du rebond de janvier

Goldman Sachs, malgré son optimisme général sur les actions, est devenu plus prudent sur les bénéfices deux semaines après le début de la nouvelle année. La société prévient que si plusieurs tendances se développent, elle devra peut-être réduire de moitié sa prévision d'une croissance des bénéfices de 6 % en 2019 à 3 %. Jusqu'à présent, "les bénéfices ont été l'un des points forts des actions américaines pendant une grande partie de 2018", déclare Goldman. Pourtant, la société affirme que les évolutions négatives potentielles pourraient inclure une croissance du PIB inférieure aux prévisions. Les auteurs du rapport s'attendent actuellement à ce que le PIB américain augmente de 2,6 % cette année et le PIB mondial de 3,8 %. Goldman dit également qu'il pourrait devoir réduire ses estimations de bénéfices face à la chute des prix du pétrole, à la chute des obligations rendements, une inflation plus faible et un dollar légèrement plus fort, selon le dernier Weekly Kickstart de l'entreprise rapport.

5 forces qui peuvent nuire aux revenus

• Croissance économique américaine et mondiale plus lente que prévu
• Chute des prix du pétrole
• Baisse des rendements obligataires
• Moins d'inflation
• Dollar plus fort 

^{Source: Goldman Sachs}

Inconvénient des estimations de référence

Les prévisions de base de Goldman pour une augmentation de 6 % du bénéfice par action (EPS) du S&P 500 à 173 $ en 2019 reflètent déjà une forte décélération par rapport au boom de 23 % aidé par la réforme fiscale l'année dernière. Compte tenu des perspectives de croissance économique déprimées aux États-Unis et à l'étranger, ainsi que d'une baisse de 25 % des prix du pétrole depuis le début du quatrième trimestre, Goldman affirme qu'il y a 5 $ de baisse potentielle par rapport à son BPA 2019 de base estimation. Les analystes de Goldman attribuent leur incertitude autour des estimations de 2019 à l'instabilité des prix du pétrole au début de l'année.

En ce qui concerne les résultats du quatrième trimestre, Goldman s'attend à une saison de bénéfices mitigée composée de moins de battements de revenus par rapport à la moyenne historique de 36 %. La société est optimiste sur les bénéfices des banques et de l'énergie et recommande de rester à l'écart des secteurs cycliques tels que l'industrie et les matériaux. Au lieu de considérer les valorisations déprimées comme le signal d'une opportunité d'achat, Goldman reste sous-pondéré sur les actions cycliques, prévoyant de fortes révisions à la baisse.

Et après?

En fin de compte, ces forces négatives sur le marché sont susceptibles de faire pression sur Goldman et d'autres pour qu'ils réduisent leurs prévisions de bénéfices. À l'heure actuelle, le niveau cible de Goldman pour le S&P 500 est de 3 000, marquant un gain approximatif de 15 %, mais les vents contraires cités par l'entreprise pourraient l'obliger à ajuster ses prévisions à la baisse. Goldman note néanmoins qu'une récession des bénéfices semble peu probable, compte tenu de la croissance économique positive et des fondamentaux généralement sains.

À l'avenir, la solidité des résultats et des prévisions du quatrième trimestre à venir est considérée comme particulièrement importante dans la période actuelle d'incertitude accrue. Ils peuvent déterminer si les marchés se stabilisent à court terme ou entrent dans une nouvelle phase de bouleversements.