Les valorisations des actions plongent au plus bas en 5 ans

La chute des actions américaines et mondiales a laissé les valorisations à leurs niveaux les plus bas depuis près d'une demi-décennie. En Amérique, le ratio cours/bénéfice à terme des actions est passé d'environ 16 à 13,3, une baisse assez importante, soit 17,7 % de moins qu'il y a cinq ans. Parallèlement, les valorisations des actions en Asie ont chuté de 18 %, en Europe de près de 19 % et en Chine de 28 %. En utilisant une autre mesure, le prix par rapport aux flux de trésorerie disponibles, les actions sont les moins chères depuis le début de 2012, selon le le journal Wall Street.

Une explication partielle de la baisse des valorisations est que la hausse des rendements obligataires a rendu ultra-sûr les obligations d'État plus attrayantes qu'auparavant, ce qui a conduit les investisseurs conservateurs à se diversifier loin de actions. D'autres facteurs tels que les tensions commerciales, l'incertitude géopolitique, le resserrement de la politique monétaire et les inquiétudes concernant la réglementation d'industries autrefois en vogue comme la technologie ont fait des ravages sur les marchés mondiaux.

Les chasseurs de bonnes affaires évitent les actions américaines

Bien que cette tendance soit bien accueillie par de nombreux investisseurs axés sur la valeur, les actions américaines restent plus chères que les actions étrangères. Et cela conduit de nombreux investisseurs à chercher ailleurs des bonnes affaires. "Je suis plus constructif sur les perspectives des marchés européens, britanniques et asiatiques au cours des prochaines années en ce qui concerne leur capacité à générer des rendements », déclare Nick Mustoe, directeur des investissements chez Invesco.

Les valorisations américaines d'aujourd'hui peuvent sembler élevées compte tenu des perspectives incertaines de bénéfices. Les estimations consensuelles de FactSet de 15,9 % de croissance des bénéfices aux États-Unis au cours des 12 prochains mois pourraient baisser alors que les investisseurs orientent leurs prévisions vers un ralentissement de la croissance économique, ce qui pourrait faire baisser les actions plus loin.

Comme indiqué en détail par un précédent Rapport Investopedia, les investisseurs feraient toujours bien de se préparer à la possibilité de nouvelles baisses des cours des actions. Alors que le S&P 500 est à peu près stable depuis le début de l'année jusqu'à mercredi matin, le marché haussier de dix ans a presque quadruplé les cours des actions américaines. Le lauréat du prix Nobel d'économie Robert Shiller, le développeur du ratio CAPE, a continué à avertir que les les valorisations boursières sont insoutenables, et que « la bourse américaine est la plus chère du monde » selon son une analyse. Si les investisseurs commencent à devenir sceptiques quant aux prévisions de bénéfices solides, les baisses des actions pourraient être dramatiques, dit Shiller.

Investopedia a également présenté un rapport de Goldman qui a examiné neuf mesures d'évaluation pour l'indice S&P 500. et a constaté que les valeurs de sept d'entre eux sont nettement supérieures aux moyennes historiques pour la période depuis 1976.

Plus de douleur à venir

En fin de compte, le fait que les valorisations américaines restent élevées par rapport à leurs homologues mondiaux indique que le grand marché haussier américain pourrait faire face à des reculs plus discordants à mesure qu'il rétrograde. Les principaux marchés boursiers en Chine, en Allemagne, en Corée, au Mexique et ailleurs ont déjà chuté, laissant un nombre croissant d'observateurs du marché suggérer que les États-Unis pourraient être les prochains.