Apple (AAPL) vend 14 milliards de dollars d'obligations

Apple Inc. (AAPL) a vendu 14 milliards de dollars d'obligations début février 2021, exploitant les marchés de la dette pour la troisième depuis mai 2020 dans une tentative apparente de continuer à tirer parti d'un emprunt historiquement bas les taux. L'offre de dette a été divisée en six échéances, allant de 5 à 40 ans. Apple a indiqué dans le prospectus que le produit serait utilisé à des fins générales de l'entreprise, telles que rachats d'actions et dividende paiements, ainsi que le financement fonds de roulement, dépenses en capital, les acquisitions et les remboursements de la dette existante. 

Trésorerie existante d'Apple

Pour mettre la taille de la récente émission d'obligations d'Apple en perspective, 93 % des sociétés non financières de l'indice S&P 500 ont déjà moins de 14 milliards de dollars de dette dans leur bilan.Pendant ce temps, Apple avait 36 ​​milliards de dollars de trésorerie et d'équivalents de trésorerie dans son bilan au 31 décembre. au 31 décembre 2020, plus près de 160 milliards de dollars de titres négociables qui devraient être facilement convertibles en espèces.

Apple est un puissant générateur de liquidités et enregistre des records trésorerie d'exploitation de 38,76 milliards de dollars au premier trimestre de son exercice 2021, le trimestre se terminant en décembre. 31, 2020. Luca Maestri, Apple's directeur financier (CFO), a indiqué que « nous maintenons notre objectif d'atteindre un trésorerie nette neutre position au fil du temps."

En conséquence, Apple a reversé 28,39 milliards de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes dans le premier trimestre de l'exercice 2021, soit une augmentation de 17,1 % par rapport à la même période de l'exercice précédent année.

Importance pour les investisseurs

Dans ce contexte de forte génération de cash généré par les opérations qui dépasse de loin les retours de capital actuels aux actionnaires, comme ainsi qu'un énorme trésor combiné d'espèces et de titres négociables de 196 milliards de dollars, la logique derrière l'émission d'obligations échappe à certains observateurs. Les sceptiques notent que le rendement sur les obligations à cinq ans qui viennent d'être émises, 0,7 %, dépasse le rendement du dividende sur l'action Apple, 0,6%.Ainsi, l'utilisation de ces produits d'émission d'obligations pour racheter des actions semble en réalité plus coûteuse, à première vue, que de simplement puiser dans les réserves de liquidités existantes.

Cependant, étant donné que les charges d'intérêts sont déductibles d'impôt, le coût après impôt de cet emprunt devrait être inférieur au rendement du dividende sur l'action, alors peut-être que cela pourrait avoir un sens économique, car les paiements de dividendes ne sont pas déductible. De plus, si les rendements après impôt des avoirs d'Apple en titres négociables dépassent le les coûts d'emprunt après impôt de l'entreprise, il est également économiquement logique de maintenir ces investissements en émission de dette.

Dans tous les cas, la principale motivation d'Apple à émettre ces obligations pourrait bien être une tentative de bloquer le financement à des taux bas pendant que l'entreprise le peut. Comme l'observe Barron's: « Le facteur le plus important pour Apple pourrait être qu'à long terme Rendements du Trésor devraient continuer à augmenter, de sorte que l'entreprise pourrait vouloir emprunter pendant des décennies à faible coût tant que cela est encore possible. Les obligations ont été vendues avec bons de réduction entre 0,7% (pour le 5 ans) et 2,8% (pour le 40 ans)."