Qu'est-ce qu'un ange déchu en finance ?

Qu'est-ce qu'un ange déchu?

Un ange déchu, dans le monde de l'investissement, est une obligation qui a initialement reçu une note de qualité, mais a depuis été réduite au statut d'obligation indésirable. Le déclassement est causé par une détérioration de la situation financière de l'émetteur.

Le terme est également parfois utilisé pour décrire un titre qui a chuté de façon abrupte par rapport à ses sommets historiques.

Ange déchu expliqué

Les obligations providentielles déchues ont été dégradées par l'un des principaux services de notation, dont Standard & Poor's, Fitch et Moody's Investors Service. Ils peuvent être corporatifs, municipaux ou dette souveraine.

La principale raison d'un déclassement est la baisse des revenus, ce qui compromet la capacité des émetteurs à payer les intérêts dus sur leurs obligations. Si la baisse des revenus s'accompagne d'une augmentation des niveaux d'endettement, le potentiel d'un déclassement augmente considérablement.

Les titres providentiels déchus sont souvent attrayants pour contrariant les investisseurs cherchant à capitaliser sur le potentiel d'une entreprise à se remettre d'un revers temporaire. Dans ces circonstances, le processus de déclassement commence généralement par un placement de la dette de l'entreprise sur une veille de crédit. Cela seul force beaucoup gestionnaires de portefeuille de vendre leurs positions, car leurs règles de gouvernance peuvent interdire leur détention.

Le statut indésirable stimule la vente

Le déclassement réel au statut de junk entraîne une pression de vente accrue, en particulier de la part des fonds qui se limitent à détenir exclusivement des dettes de qualité investment grade. Par conséquent, les obligations providentielles déchues peuvent présenter de la valeur dans la catégorie des titres à rendement élevé, mais seulement si l'émetteur semble avoir une chance raisonnable de se remettre des conditions qui ont causé la dégradation.

Fonds des anges déchus

Il existe même des fonds d'obligations providentielles déchus pour les investisseurs qui repèrent une opportunité lors d'une braderie. Le FNB VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond n'investit que dans des obligations qui ont été dégradées. Début mars 2020, ses avoirs comprenaient des obligations de Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC et Freeport McMoran, entre autres. Il y a aussi le FNB iShares Fallen Angels USD Bond qui, comme son nom l'indique, n'investit que dans des anges déchus libellés en dollars.

Les risques d'investir dans des anges déchus

Une compagnie pétrolière qui a fait état de pertes subies sur plusieurs trimestres en raison de la chute des prix du pétrole pourrait voir ses obligations de qualité investment grade déclassées au statut de junk en raison du risque accru de la société de défaut. À la suite de la dégradation, les prix des obligations de la société baisseront et ses rendements augmenteront. Cela les rend attrayantes pour les investisseurs à contre-courant qui voient les bas prix du pétrole comme une condition temporaire.

Certains anges déchus ne reviennent pas. Par exemple, une entreprise connaîtra une baisse de ses revenus si un meilleur produit que le leur apparaît sur le marché. Si l'entreprise n'innove pas, elle ne reviendra pas. La progression des cassettes magnétoscopes aux DVD en passant par la vidéo en continu en est un exemple.

Les émetteurs de dettes municipales et souveraines peuvent également voir leurs obligations de bonne qualité passer au statut de « junk » en raison d'une combinaison de recettes fiscales stagnantes ou en baisse et d'un endettement croissant. Ces conditions peuvent créer une spirale descendante vers le défaut, car les remboursements de la dette grugent les revenus en baisse et encore plus d'obligations sont émises pour couvrir le déficit.

Tôt ou tard, ce gouvernement municipal ou national va manquer un paiement.