Jeudi d'argent: comment deux riches traders ont accaparé le marché

Le bourse attire l'attention des médias parce qu'il est plus facile à saisir que son cousin, le produits de base marché. Cela dit, le marché des matières premières a autant d'histoires spectaculaires à raconter que le marché boursier. Par exemple, le japonais Commerçant Yasuo Hamanaka, alias "M. Cuivre", a attiré l'attention du monde dans les années 1990 lorsque sa tentative audacieuse (et brillante) de manipuler le marché du cuivre a été révélée.

Pourtant, Hamanaka ne faisait que s'appuyer sur un stratagème mis au point par les frères Hunt 20 ans plus tôt. Faisons un voyage à travers l'une des plus grandes tentatives spéculatives de accaparer un marché - et comment ça a mal tourné.

Deux frères milliardaires

Quand l'huile magnat H.L. Hunt est décédé en 1974, il a laissé à sa famille tentaculaire des milliards. Deux de ses fils, Herbert et Nelson, ont transféré leur héritage de l'argent du pétrole sur le marché des matières premières, investissant d'une manière que leur père n'avait jamais imaginée. Les frères Hunt croyaient que

inflation ferait de l'argent une valeur refuge, tout comme son cousin plus cher, l'or. Nelson "Bunker" Hunt, en particulier, pensait qu'il y aurait des pressions inflationnistes qui détruiraient la valeur de tout investissement libellé ou lié au papier-monnaie. (Pour une lecture connexe, voir Négocier des contrats à terme sur l'or et l'argent.)

Accroître le marché

Bunker prévoyait au moins une multiplication par dix du prix de l'argent à la suite de la dégringolade valeur réelle du dollar, alors lui et son frère ont commencé à acheter de l'argent physique ainsi que futurs contrats. Au lieu de conclure des contrats avec règlements en espèces, procédure courante sur le marché des matières premières, les Hunts ont pris livraison de l'argent. Ils ont ensuite stocké cet argent et utilisé leur grande réserves de trésorerie pour acheter encore plus de contrats à terme. Les milliards de demandes ont déclenché la hausse de l'argent à plus de 50 $ l'once. Les frères et sœurs du bogue de l'argent ont continué à prendre livraison et ont beaucoup emprunté pour contracter encore plus de contrats à terme sur l'argent une fois que leur argent immédiat était entièrement immobilisé. (En savoir plus sur les contrats à terme dans notre Tutoriel sur les contrats à terme.)

Répandre l'Evangile d'Argent

1 milliard de dollars d'achats d'argent devaient faire bouger le marché, mais les Hunts ont pu amplifier ce bond en tirer parti la fortune familiale plusieurs fois. Le nom de Hunt était considéré comme aussi bon que l'or en matière de prêt, et les Hunts ont pu obtenir des capitaux à des taux beaucoup plus bas que les autres spéculateurs. Ils ont également prêché leur évangile de l'argent comme véritable refuge dans la prochaine inondation inflationniste à de riches investisseurs à travers le monde et ont mis en commun les fonds des convertis pour acheter plus d'argent et de contrats à terme contrats. Certains des spéculateurs aidant les Hunts comprenaient des investisseurs saoudiens – un fait qui deviendrait important lorsque le gouvernement américain commencerait à s'intéresser aux activités des Hunts.

Une courte pression se développe

Les frères Hunt avaient déjà considérablement réduit la quantité d'argent disponible sur le marché et rendu leur action d'achat continue d'autant plus puissante en faisant monter le prix de l'argent. Dans tout accord sur les matières premières, il y a des positions longues et courtes, mais dans ce cas, les positions courtes étaient largement dépassées. UNE pression courte développé alors que les frères continuaient à acheter des stocks d'argent disponibles et à prendre livraison de leurs contrats à terme. La position des Hunts valait maintenant environ 4,5 milliards de dollars.

Les gens mettaient en gage des pièces de monnaie et de l'argenterie pour profiter du prix élevé de l'argent, augmentant ainsi l'offre, mais il restait moins d'un tiers du marché de l'argent que les Hunts n'avaient pas contrôle via des contrats à terme.

L'oncle Sam intervient

Le gouvernement américain s'est inquiété de ce qu'il considérait comme une tentative manifeste de manipuler les réserves d'argent du pays et du fait que ce coin impliquait le Moyen-Orient a ajouté un peu de venin à sa réaction: après tout, la crise pétrolière des années 1970 était encore fraîche dans le pays écouter. Les régulateurs fédéraux des matières premières ont introduit des règles spéciales pour empêcher une longue position contrats d'être écrits ou vendus pour des contrats à terme sur l'argent.

Cette décision a empêché les Hunts d'augmenter leurs positions en suspendant temporairement les règles fondamentales du marché des matières premières. Avec les longs gelés et les shorts libres de s'accumuler, le prix de l'argent a commencé à baisser. Appels de marge sur les prêts a commencé à peser sur les réserves des Hunts au point qu'ils payaient des millions par jour en appels, frais de stockage et intérêts.

Les prix de l'argent s'effondrent

Le nom de Hunt, cependant, a maintenu les frères à flot avec des conditions faciles sur des capitaux à plus court terme. La Réserve fédérale a alors pris une mesure inhabituelle: elle a fortement encouragé les banques à cesser de faire des prêts pour les activités spéculatives. Quand il est devenu clair que le gouvernement en voulait aux scalps des Hunts, leur crédit s'est tari. Les craintes que les Hunts ne soient pas en mesure de couvrir les marges avec de nouveaux prêts et ne fassent faillite (attirant plusieurs maisons de courtage et banques avec elles) ont exercé une pression à la baisse supplémentaire sur le prix de l'argent.

Le 27 mars 1980 — une date connue sous le nom de « Jeudi d'argent » — les frères Hunt ont finalement raté un marge appel et le marché a plongé; l'argent a ouvert la voie, tombant à moins de 11 $ par rapport à son sommet de 48,70 $.

Les conséquences du plan des chasses

Les représentants du gouvernement considéraient un renflouement pour éviter le chaos systémique. L'action a été rejetée, cependant, parce que les agences gouvernementales ne voulaient pas être considérées comme souscription financier dangereux spéculation. En fin de compte, le nom de Hunt est resté vrai et les frères ont organisé un renflouement privé auprès d'un consortium de banques et d'entreprises.

Les Hunts ont été traînés devant le Congrès, réprimandés, accusés de manipulation, condamnés à une amende, à nouveau condamnés à une amende et forcés à la faillite. Il leur a fallu près d'une décennie pour se détendre tout leur argent avoirs et satisfaire créanciers, et la facture finale les a laissés des milliards de plus pauvres - bien que toujours riches selon la plupart des normes.

La ligne de fond

Qu'ils aient intentionnellement voulu manipuler le marché ou non, les Hunts ont créé un bulle sur le marché de l'argent qui a durement secoué système financier. Que l'actif cible soit des actions, de l'argent ou des maisons de banlieue tentaculaires, trop "exubérance irrationnelle" sur le marché revient toujours à mordre la main qui le nourrit à la fin.