Règle 10b-6: Signification, historique, remplacement

Quelle était la règle 10b-6?

La règle 10b-6 était une règle anti-manipulation établie par le Commission de Sécurité et d'Echanges (SEC) qui interdisait l’achat de action par un émetteur alors que le titre n'avait pas encore été distribué.

La règle 10b-6 a été conçue pour empêcher les émetteurs de falsifier le marché en offrant des actions avant qu'elles ne soient rendues publiques, ce qui aurait pu faire monter artificiellement le prix. La règle a créé des règles du jeu équitables entre les investisseurs, les courtiers, les émetteurs et souscripteurs pour les actions nouvellement émises.

En 1996, la Securities and Exchange Commission (SEC) a annoncé que la règle 10b-6 et d'autres règles allaient être remplacées par la réglementation M, entrée en vigueur le 4 mars 1997.

Comprendre la règle 10b-6

Règle 10b-6 empêchée courtiers-négociants et les souscripteurs qui auraient pu avoir accès à des informations sur une nouvelle émission en y investissant avant que le grand public ne le puisse.

En particulier, 10b-6 interdit les enchères et les achats à « toute personne qui a des raisons raisonnables de croire qu'elle participera, a accepté de participer ou participe à un distribution particulière d'un titre. » On aurait pu dire qu'une personne était incluse dans la règle dès qu'elle acquérait un type de connaissance qui serait qualifié de « interne ». information."

Historique de la Règle 10b-6

Lorsque la règle a été proposée pour la première fois, elle était assez controversée et a suscité de formidables commentaires d'opinions dissidentes lors de la phase officielle de commentaires publics du processus d'élaboration de la règle.

En particulier, nombreux sont ceux qui ont contesté le caractère vague du libellé et le caractère indéfini de son applicabilité, en particulier le processus par lequel les informations seraient considérées comme «informations privilégiées" en ce qui concerne l'état et le déroulement de l'offre publique. Comme solution possible à cette difficulté, il a été suggéré que la SEC choisisse un moment précis avant une distribution auquel la négociation devrait cesser.

Le secteur financier de l’époque était presque unanime à anticiper la difficulté de distinguer à qui l'interdiction s'appliquait, et la commission de réglementation ne s'était pas réservé le pouvoir ad hoc d'accorder des exceptions.

Les critiques ont reconnu que les exemptions énumérées dans la règle ne prévoyaient aucune allocation pour le poursuite des échanges normaux, notamment ceux qui n'affecteraient pas directement le prix du titre en question.

La forme finale de la règle 10b-6, adoptée le 5 juillet 1955, comportait des ajouts à la règle qui répondaient aux critiques. Cependant, l’effet réglementaire de la règle a continué à se concentrer sur les activités de marché des commerçants lors d’une offre publique.

Seules les enchères et les achats étaient interdits, et l'interdiction de ces activités était absolue, s'étendant à la fois à l'échange et à l'achat. sur le comptoir (OTC). Les révisions ultérieures de la règle comprenaient la réserve d'un pouvoir ad hoc pour la SEC d'accorder des exemptions comme elle l'entendait.

Remplacement de la règle 10b-6

En 1996, la SEC a annoncé qu'elle remplacerait les règles 10b-6, 10b-6a, 10b-7, 10b-8 et 10b-21 par une nouvelle règle, la règle M. La règle M contient six règles qui couvrent divers aspects du trading et les parties impliquées. La règle M comprend la règle 100, la règle 101, la règle 102, la règle 103, la règle 104 et la règle 105.

La règle 100 est la règle de définition, la règle 101 traite des activités liées aux courtiers et aux souscripteurs qui participer à un placement, la Règle 102 couvre les émetteurs et les porteurs de titres vendeurs, la Règle 103 assure la surveillance pour Nasdaq tenue de marché passive, la règle 104 inclut les opérations de stabilisation et les activités post-offre des souscripteurs, et la règle 105 supervise les ventes à découvert liées à une offre publique.