6 mauvais scénarios de rachat d'actions

Rachat ou rachat d'actions peut être un moyen judicieux pour les entreprises d'utiliser leurs l'argent supplémentaire en main pour récompenser les actionnaires et obtenir un meilleur rendement que les intérêts bancaires sur ces fonds. Cependant, dans de nombreux cas, les rachats d'actions sont considérés comme un simple stratagème pour augmenter les bénéfices déclarés, car il y a moins d'actions en circulation pour calculer le bénéfice par action. Pire encore, cela pourrait être un signal que l'entreprise est à court de bonnes idées avec lesquelles utiliser son argent à d'autres fins.

Dans le sillage de la crise mondiale de 2020, les entreprises qui avaient dépensé des milliards de dollars en rachats d'actions au cours des années ont vu leurs cours s'effondrer, avec peu d'argent disponible pour endiguer les retombées sur les marchés ou pour payer les congés employés. En conséquence, la pratique de rachats d'actions a de nouveau été mis sous le microscope critique.

Cela signifie que les investisseurs ne peuvent pas se permettre de simplement prendre

rachats à leur valeur nominale. Découvrez comment examiner si un rachat représente un geste stratégique d'une entreprise ou un geste désespéré.

Quand les rachats fonctionnent

Un rachat d'actions se produit lorsqu'une entreprise achète certaines de ses actions sur le marché libre et les retire actions en circulation. Cela peut être une bonne chose pour les actionnaires car après le rachat d'actions, ils détiendront chacun une part plus importante de l'entreprise, et donc une part plus importante de ses flux de trésorerie et les gains. La société achètera également des actions sur le marché, augmentera les prix des actions et réduira l'offre globale d'actions en circulation.

En théorie, la direction poursuivra les rachats d'actions car ils offrent le meilleur rendement potentiel pour les actionnaires—un meilleur rendement que celui qu'il pourrait obtenir en étendant ses activités à de nouveaux marchés, en investissant dans la marque ou dans l'une des autres utilisations de l'argent de l'entreprise. Si une entreprise ayant le potentiel d'utiliser des liquidités pour poursuivre son expansion opérationnelle choisit plutôt de racheter ses actions, cela pourrait être le signe que les actions sont sous-évalué. Le signal est encore plus fort si les top managers achètent des actions pour eux-mêmes.

Plus important encore, les rachats d'actions peuvent être une approche assez peu risquée pour que les entreprises utilisent des liquidités supplémentaires. Réinvestir de l'argent dans, disons, R&D ou un nouveau produit peut être très risqué. Si ces investissements ne sont pas rentables, cet argent durement gagné disparaît. Utiliser des espèces pour payer des acquisitions peut également être périlleux. Fusions presque jamais à la hauteur des attentes. Les rachats d'actions, en revanche, permettent aux entreprises d'investir en elles-mêmes lorsqu'elles sont convaincues que leurs actions sont sous-évaluées et offrent un bon rendement aux actionnaires.

Quand les rachats échouent

Parfois, les rachats d'actions peuvent être une bonne chose. Mais souvent, ils peuvent être une très mauvaise idée et peuvent blesser les actionnaires. Cela peut arriver lorsque des rachats sont effectués dans les circonstances suivantes:

1. Quand les actions sont surévaluées

Pour commencer, les rachats ne devraient être poursuivis que lorsque la direction est très confiante que les actions sont sous-évalué. Après tout, les entreprises ne sont pas différentes des investisseurs réguliers. Si une entreprise achète des actions pour 15 $ chacune alors qu'elles ne valent que 10 $, l'entreprise prend clairement une mauvaise décision d'investissement. Une entreprise achetant un surévalué l'action détruit la valeur pour les actionnaires et il vaudrait mieux payer cet argent en tant que dividende afin que les actionnaires puissent l'investir plus efficacement.

2. Pour augmenter le bénéfice par action

Les rachats peuvent booster EPS. Lorsqu'une entreprise entre sur le marché pour acheter ses propres actions, cela diminue le nombre d'actions en circulation. Cela signifie que les bénéfices sont répartis entre moins d'actions, augmentation du bénéfice par action. En conséquence, de nombreux investisseurs applaudissent un rachat d'actions car ils considèrent l'augmentation du BPA comme une approche infaillible pour augmenter la valeur des actions.

Mais ne vous y trompez pas. Contrairement à la sagesse populaire (et, dans de nombreux cas, à la sagesse des conseils d'administration), l'augmentation du BPA n'augmente pas fondamental valeur. Les entreprises doivent dépenser de l'argent pour acheter les actions; les investisseurs, à leur tour, ajustent leurs évaluations pour refléter les réductions en espèces et en actions. Le résultat, tôt ou tard, est l'annulation de tout impact sur le bénéfice par action. En d'autres termes, des gains en espèces inférieurs répartis entre moins d'actions ne produiront aucun changement net au bénéfice par action.

Bien sûr, l'annonce d'un rachat majeur suscite beaucoup d'enthousiasme, car la perspective d'une hausse du BPA, même de courte durée, peut faire apparaître les cours des actions. Mais à moins que le rachat ne soit judicieux, les seuls gains reviennent aux investisseurs qui vendent leurs actions aux actualités. Il y a peu d'avantages pour les actionnaires à long terme.

3. Au profit des dirigeants

De nombreux dirigeants reçoivent l'essentiel de leur rémunération sous forme de les options d'achat d'actions. En conséquence, les rachats peuvent servir un objectif: au fur et à mesure de l'exercice des stock-options, les programmes de rachat absorbent le stock excédentaire et compensent la dilution de la valeur des actions existantes et de toute réduction potentielle du bénéfice par action.

En épongeant des actions supplémentaires et en maintenant le BPA, les rachats sont un moyen pratique pour les dirigeants de maximiser leur propre richesse. C'est une façon pour eux de maintenir la valeur des actions et des options d'achat d'actions. Certains dirigeants peuvent même être tentés de procéder à des rachats d'actions pour cours de l'action dans le court terme puis vendre leurs actions. De plus, les gros bonus qui PDG sont souvent liés aux gains de cours des actions et à l'augmentation du bénéfice par action, ils sont donc incités poursuivre les rachats même lorsqu'il existe de meilleures façons de dépenser l'argent ou lorsque les actions sont surévaluées.

4. Rachats avec de l'argent emprunté

Pour les dirigeants, il peut également être difficile de résister à la tentation d'utiliser la dette pour financer des achats d'actions générant des bénéfices. L'entreprise pourrait croire que les flux de trésorerie qu'elle utilise pour rembourser la dette continueront de croître, ce qui actionnaire fonds de nouveau en ligne avec les emprunts en temps voulu. S'ils ont raison, ils auront l'air intelligents. S'ils se trompent, les investisseurs seront blessés. De plus, les dirigeants ont tendance à supposer que les actions de leur entreprise sont sous-évaluées—quel que soit le prix. Une fois les emprunts terminés, les rachats d'actions peuvent nuire cotes de crédit, car ils drainent réserves de trésorerie qui peut servir de coussin si les temps deviennent durs.

L'une des raisons invoquées pour s'endetter davantage pour financer un rachat d'actions est qu'elle est plus efficace car les intérêts de la dette sont déductibles fiscalement, contrairement dividendes. Cependant, la dette doit être remboursée à un moment donné. N'oubliez pas que ce qui met une entreprise en difficulté financière, ce n'est pas le manque de bénéfices, mais le manque de liquidités.

5. Pour repousser un acquéreur

Dans certains cas, un à effet de levier le rachat peut être utilisé comme un moyen de repousser un enchérisseur hostile. La société contracte une dette supplémentaire importante pour racheter des actions dans le cadre d'un programme de rachat. Tel rachats à effet de levier peut réussir à contrecarrer les offres hostiles en augmentant la valeur de l'action (espérons-le) et en ajoutant beaucoup de dettes non désirées au bilan de l'entreprise.

6. Pour se débarrasser de l'argent

Il est très difficile d'imaginer un scénario où les rachats seraient une bonne idée, sauf si les rachats sont entrepris lorsque l'entreprise estime que le cours de son action est beaucoup trop bas. Mais, encore une fois, si la société a raison et que ses actions sont sous-évaluées, elles se rétabliront probablement de toute façon. Ainsi, les entreprises qui rachètent des actions admettent en fait qu'elles ne peuvent pas investir efficacement leur trésorerie disponible.

Même le programme de rachat le plus généreux ne vaut pas grand-chose pour les actionnaires s'il est réalisé au milieu de pauvres performance financière, un environnement commercial difficile ou une baisse de la rentabilité de l'entreprise. En donnant un coup de pouce temporaire à EPS, les rachats d'actions peuvent atténuer le coup, mais ils ne peuvent pas inverser la tendance lorsqu'une entreprise est en difficulté.

La ligne de fond

En tant qu'investisseurs, nous devrions regarder de plus près les rachats d'actions. Regardez dans le rapports financiers pour les détails. Vérifiez si les actions sont attribuées aux employés et si les actions rachetées sont achetées lorsque les actions sont à un bon prix. Une entreprise rachète des actions surévaluées—surtout avec beaucoup de dettes—est en train de détruire valeur pour les actionnaires. Les plans de rachat d'actions ne sont pas toujours mauvais, mais ils peuvent l'être. Alors soyez prudent là-bas.