L'importance de la transparence des entreprises

Demandez aux investisseurs quel type d'informations financières ils souhaitent que les entreprises publient, et vous entendrez probablement deux mots: plus et mieux. Qualité rapports financiers permettre une communication efficace et informative analyse fondamentale.

Mais avouons-le, les états financiers de certaines entreprises sont conçus pour cacher plutôt que révéler des informations. Les investisseurs doivent éviter les entreprises qui manquent de transparence dans leurs opérations commerciales, leurs états financiers ou leurs stratégies. Les entreprises avec des finances impossibles à comprendre et des structures commerciales complexes sont des investissements plus risqués et moins précieux.

Quels sont les avantages de la transparence?

Le mot « transparent » peut être utilisé pour décrire des états financiers de haute qualité. Le terme est rapidement devenu une partie du vocabulaire commercial traditionnel. Les dictionnaires proposent de nombreuses définitions du mot, mais les synonymes pertinents pour l'information financière sont: « facilement compris », « très clair », « franche » et « candide ».

Considérons deux entreprises avec le même capitalisation boursière, l'exposition globale au risque de marché et les effet de levier. Supposons que les deux aient également les mêmes bénéfices, le même taux de croissance des bénéfices et des retours sur capital similaires. La différence est que la société X est une société à activité unique avec des états financiers faciles à comprendre. La société Y, en revanche, possède de nombreuses entreprises et filiales avec des finances complexes.

Lequel aura le plus de valeur? Il y a de bonnes chances que le marché accorde une plus grande valeur à la société X. En raison de ses états financiers complexes et opaques, la valeur de la société Y sera probablement actualisée.

La raison est simple: moins d'informations signifie moins de certitude pour les investisseurs. Lorsque les états financiers ne sont pas transparents, les investisseurs ne peuvent jamais être sûrs des véritables fondamentaux et des risques réels d'une entreprise. Par exemple, les perspectives de croissance d'une entreprise sont liées à la façon dont elle investit. Il est difficile, voire impossible, d'évaluer le rendement des investissements d'une entreprise si ses investissements sont canalisés sociétés de portefeuille et à l'abri des regards.

Un manque de transparence peut également masquer le niveau d'endettement de l'entreprise. Si une entreprise cache sa dette, les investisseurs ne peuvent pas estimer leur exposition aux risque de faillite.

Des cas très médiatisés de manigances financières, comme ceux de Enron et Tyco, ont montré à tout le monde que les gestionnaires peuvent utiliser des données financières floues et des structures commerciales complexes pour cacher des nouvelles désagréables. Un manque général de transparence peut signifier de mauvaises surprises à venir.

Pourquoi certaines entreprises ont du mal avec la transparence

Les raisons de l'inexactitude des rapports financiers sont variées. Une petite mais dangereuse minorité d'entreprises a l'intention de frauder activement les investisseurs. D'autres sociétés publient des informations trompeuses mais techniquement conformes aux normes légales.

L'augmentation de la rémunération sous forme d'options d'achat d'actions a accru les incitations pour les employés clés à fausser les informations vitales. Les entreprises ont également accru leur dépendance à l'égard des gains pro forma et des techniques similaires, qui peuvent inclure des transactions hypothétiques.

Là encore, certaines entreprises ont simplement du mal à présenter des informations financières conformes à des normes floues et évolutives. normes de comptabilité.

La complexité ajoute des défis

Au-delà de cela, certaines entreprises sont tout simplement plus complexes que d'autres. Beaucoup opèrent dans plusieurs entreprises qui ont peu en commun. Par exemple, analyser General Electric (GE) - un énorme conglomérat avec de nombreux secteurs d'activité - est plus difficile que d'examiner les finances d'une entreprise comme Netflix (NFLX), une juste pour le jeu service de divertissement en ligne.

Lorsque les entreprises pénètrent de nouveaux marchés ou entreprises, la façon dont elles structurent ces nouvelles entreprises peut entraîner une plus grande complexité et moins de transparence. Une entreprise qui sépare chacune de ses activités sera plus facile à analyser et à valoriser qu'une entreprise qui serre toutes les entreprises en une seule entité.

Parallèlement, l'utilisation croissante de dérivés, ventes à terme, financement hors bilan, les arrangements contractuels complexes et les nouveaux instruments fiscaux peuvent dérouter les investisseurs.

La cause d'une mauvaise transparence, cependant, est moins importante que son effet sur la capacité d'une entreprise à fournir aux investisseurs les informations essentielles dont ils ont besoin pour évaluer leurs investissements. Si les investisseurs ne croient ni ne comprennent les états financiers d'une entreprise, sa performance et sa valeur fondamentale restent sans pertinence ou déformées.

La ligne de fond

Les investisseurs doivent rechercher la divulgation et la simplicité. Plus les entreprises disent où elles gagnent de l'argent et comment elles dépensent leurs ressources, plus les investisseurs peuvent avoir confiance en leurs fondamentaux.

C'est encore mieux lorsque les rapports financiers offrent une vision directe des moteurs de croissance de l'entreprise. La transparence facilite l'analyse et réduit ainsi le risque lorsque vous investissez dans des actions. De cette façon, l'investisseur est moins susceptible d'être confronté à de mauvaises surprises.