Les souscripteurs garantissent-ils de vendre l'intégralité d'une émission d'introduction en bourse ?

Lorsqu'une jeune entreprise décide de vendre des actions dans le cadre d'une offre publique initiale (IPO), elle contacte une banque d'investissement pour gérer le processus. C'est l'équipe de souscripteurs qui aidera à déterminer le prix de l'action, à la décrire et à la commercialiser auprès d'investisseurs potentiels, documenter ses états financiers, soumettre les documents juridiques requis et, enfin, lancer l'introduction en bourse sur une action échange.

Le souscripteur peut ou non fournir des garanties concernant la vente réussie de toutes les actions mises à disposition dans le cadre de l'introduction en bourse.

Comprendre le rôle du souscripteur

Chaque transaction varie, notamment en ce qui concerne le niveau de risque que le souscripteur s'engage à assumer et la façon dont le souscripteur sera rémunéré. Les deux types de souscription les plus courants sont les transactions achetées et les transactions au meilleur effort.

• Dans un contrat d'achat, le souscripteur achète la totalité de l'émission d'introduction en bourse et la revend ensuite à ses clients, qui peuvent être principalement de grands investisseurs institutionnels. La rémunération du souscripteur est la différence entre le prix que le souscripteur paie pour les actions et le prix qu'il obtient lorsqu'il les revend. Dans ce cas, les souscripteurs supportent l'intégralité du risque de vente de l'émission d'actions. Ils veulent trouver des acheteurs pour l'ensemble de la nouvelle émission plutôt que de rester assis sur des actions invendues.
• Dans un meilleur effort transaction, le preneur ferme ne peut acheter aucune des actions IPO. Il ne fait que garantir qu'il fera ses "meilleurs efforts" pour vendre l'émission au public investisseur au meilleur prix possible. Contrairement à une opération achetée, il n'y a aucune conséquence pour le souscripteur si l'intégralité de l'émission n'est pas vendue. C'est la société émettrice qui sera bloquée avec les actions invendues. Parce qu'il y a moins de risque impliqué, les gains du souscripteur sont limités même si l'émission se vend bien. Dans ce cas, le souscripteur est rémunéré par un forfait.

Moins communément, il y a l'accord "tout ou rien". La société et son souscripteur conviennent que l'introduction en bourse sera annulée si toutes les actions ne sont pas vendues.

Qui sont les souscripteurs

Les souscripteurs des introductions en bourse sont parmi les plus grands noms mondiaux de la banque et de l'investissement. Ils comprennent Credit Suisse, JPMorgan et Merrill Lynch, pour n'en nommer que quelques-uns.

Une introduction en bourse implique souvent plus d'un souscripteur, avec un souscripteur principal dans le rôle le plus important. C'est le « teneur de livre ». Les autres souscripteurs deviennent des « co-gestionnaires » avec une part de responsabilité moindre pour le succès de l'introduction en bourse et des pourcentages plus faibles du produit.