Définition de l'arbitrage des obligations convertibles
Qu'est-ce que l'arbitrage d'obligations convertibles?
L'arbitrage d'obligations convertibles est un arbitrage stratégie qui vise à capitaliser sur les erreurs de tarification entre un obligations convertibles et son action sous-jacente.
La stratégie est généralement neutre vis-à-vis du marché. En d'autres termes, l'arbitragiste cherche à générer des rendements constants avec une volatilité minimale indépendamment de direction du marché grâce à une combinaison de positions longues et courtes sur l'obligation convertible et le sous-jacent Stock.
Points clés à retenir
- Une stratégie d'arbitrage d'obligations convertibles est une stratégie qui profite de la différence de prix entre une obligation convertible et le cours de l'action sous-jacente.
- La stratégie d'arbitrage prend une position longue sur les obligations convertibles tout en vendant l'action de la société à découvert.
- Une obligation convertible peut être convertie en actions de la société sous-jacente à un prix spécifique à un moment donné dans le futur.
- L'avantage d'une obligation convertible pour l'émetteur est qu'elle porte généralement un taux d'intérêt inférieur à celui d'une obligation comparable sans option intégrée.
Comment fonctionne l'arbitrage des obligations convertibles
Une obligation convertible est un sécurité hybride pouvant être convertis en capitaux propres de la société émettrice. Il a généralement un rendement inférieur à celui d'une obligation comparable qui n'a pas d'option convertible, mais c'est généralement compensé par le fait que le détenteur d'obligations convertibles peut convertir le titre en actions à un prix inférieur à celui de l'action. prix du marché. S'il est prévu que le prix de l'action augmente, le détenteur d'obligations exercera son option de convertir les obligations en actions.
Arbitrage convertible consiste essentiellement à prendre simultanément des positions longues et courtes sur une obligation convertible et son action sous-jacente. Le arbitragiste espère profiter de tout mouvement sur le marché en ayant la couverture appropriée entre les positions longues et courtes.
Le montant que l'arbitragiste achète et vend pour chaque titre dépend de la ratio de couverture qui est déterminé par le delta. Le delta est défini comme la sensibilité du prix d'une obligation convertible aux variations du prix de l'action sous-jacente. Une fois le delta estimé, l'arbitragiste peut établir sa position delta, c'est-à-dire le ratio de sa position stock/convertible. Cette position doit être ajustée en permanence au fur et à mesure que le delta change suite à l'évolution du prix des actions sous-jacentes.
L'émetteur d'une obligation convertible est essentiellement short une option d'achat sur l'action sous-jacente au prix d'exercice, tandis que le détenteur de l'obligation est long une option d'achat.
Considérations particulières
Le prix d'une obligation convertible est particulièrement sensible aux variations des taux d'intérêt, au prix de l'action sous-jacente et à la cote de crédit. Ainsi, un autre type d'arbitrage d'obligations convertibles consiste à acheter une obligation convertible et à couvrir deux des trois facteurs afin de s'exposer au troisième facteur à un prix attractif.
Exigences pour l'arbitrage d'obligations convertibles
Les obligations convertibles sont parfois évaluées de manière inefficace par rapport au prix de l'action sous-jacente. Pour profiter de ces différentiels de prix, les arbitragistes utiliseront une stratégie d'arbitrage d'obligations convertibles. Si l'obligation convertible est bon marché ou sous-évaluée par rapport à l'action sous-jacente, l'arbitragiste prendra une une longue position dans l'obligation convertible et une courte position dans la bourse.
En cas de baisse du cours de l'action, l'arbitragiste profitera de sa position courte. Étant donné que la position courte d'actions neutralise le mouvement potentiel de baisse du prix de l'obligation convertible, l'arbitragiste capture la convertible rendement obligataire.
D'un autre côté, si les cours des actions augmentent à la place, les obligations peuvent être converties en actions qui seront vendues au valeur de marché, résultant en un profit de la position longue et idéalement, compensant les pertes sur sa position courte position. Ainsi, l'arbitragiste peut réaliser un profit à risque relativement faible, que le cours de l'action sous-jacente augmente ou diminue sans spéculer sur la direction dans laquelle le cours de l'action sous-jacente évoluera.
A l'inverse, si l'obligation convertible est surévaluée par rapport à l'action sous-jacente, l'arbitragiste prendra une position courte sur l'obligation convertible et simultanément une position longue sur le sous-jacent Stock. Si les cours des actions augmentent, les gains de la position longue devraient dépasser la perte de la position courte. Si les cours des actions baissent à la place, la perte de la position longue sur les actions devrait être inférieure au gain du prix de l'obligation convertible.