Définition des promesses de revenus bruts

Qu'est-ce que la promesse de revenus bruts?

L'engagement de revenus bruts, également connu sous le nom de « revenus mis en gage », est une stipulation dans certains caution municipale contrats qui obligent le émetteur d'utiliser d'abord les revenus de l'obligation pour rembourser la dette.

Comprendre l'engagement de revenus bruts

En d'autres termes, les premiers revenus doivent servir au remboursement des intérêts et du principal de l'obligation. Les coûts d'exploitation et d'entretien (O&M) sont la deuxième priorité, bien qu'ils puissent également être financés par d'autres sources de revenus. Le gage de revenus bruts, ou son absence, est un facteur dans la notation d'un titre de créance par un

agence de crédit et dans la tarification de l'émission.

Comme la plupart des dispositions restrictives dans une obligation indenture, un gage de revenus bruts rend l'émission de la dette plus sûre pour les obligataires. Les détenteurs d'obligations reçoivent l'assurance que les revenus sont d'abord appliqués aux paiements du principal et des intérêts avant les dépenses d'exploitation et d'entretien. Ceci contraste avec un promesse de revenus nets où les dépenses d'O&M sont prises en charge avant les frais de service de la dette. En règle générale, la sécurité supplémentaire créée par le gage de revenus bruts est une cause pour l'émission d'obligations à un taux d'intérêt inférieur, ce qui permet à l'émetteur d'économiser de l'argent sur les frais d'intérêt.

Exemple de gage de revenus bruts

En mars 2018, l'Université du Connecticut a vendu 152 millions de dollars d'obligations spéciales pour les frais de scolarité des étudiants afin de financer un centre de loisirs pour étudiants sur le campus principal de l'université. Les obligations sont structurées de manière à fournir un service de dette uniforme au cours des 29 prochaines années avec des intérêts semestriels. L'acte de cautionnement contient une clause de nantissement des revenus. Les obligations sont notées Aa3 par Service aux investisseurs de Moody's et AA- par Notations mondiales S&P, respectivement, un cran plus haut que les cotes de l'état du Connecticut obligations générales. Moody's a déclaré que sa notation « reflète l'étendue des opérations de l'université ainsi que ses solides résultats, la force des revenus promis et un financement en capital substantiel de l'État se traduisant par un faible endettement direct obligations."