Pourquoi les dividendes sont importants pour les investisseurs

"La seule chose qui me fait plaisir, c'est de voir mon dividende arriver." --John D. Rockefeller.

L'un des moyens les plus simples pour les entreprises de communiquer leur bien-être financier et actionnaire valeur, c'est-à-dire "le dividende le chèque est par la poste." Les dividendes, ces espèces répartitions que de nombreuses entreprises versent régulièrement gains aux actionnaires, envoyer un message clair et puissant sur les perspectives et les performances futures. La volonté d'une entreprise et la capacité de payer dividendes constants au fil du temps - et son pouvoir de les augmenter - fournissent de bons indices sur son fondamentaux.

Principes fondamentaux du signal de dividendes

Avant que les sociétés ne soient obligées par la loi de divulguer des informations financières dans les années 1930, la capacité d'une entreprise à verser des dividendes était l'un des rares signes de sa santé financière. Malgré la Loi sur les valeurs mobilières et les échanges de 1934 et l'augmentation transparence qu'il a apporté à l'industrie, les dividendes restent un indicateur valable des perspectives d'une entreprise.

En règle générale, les entreprises matures et rentables versent des dividendes. Cependant, les entreprises qui ne versent pas de dividendes ne sont pas nécessairement sans bénéfices. Si une entreprise pense que ses propres opportunités de croissance sont meilleures que les opportunités d'investissement disponibles ailleurs pour les actionnaires, elle garde souvent les bénéfices et réinvestit eux dans l'entreprise. Pour ces raisons, peu entreprises "de croissance" verser des dividendes. Mais même les entreprises matures, bien qu'une grande partie de leurs bénéfices puisse être distribuée sous forme de dividendes, doivent encore conserver suffisamment de en espèces pour financer l'activité commerciale et gérer les imprévus.

Exemple de dividende

La progression de Microsoft (MSFT) par son cycle de vie démontre la relation entre les dividendes et la croissance. Lorsque l'idée originale de Bill Gates était une préoccupation croissante de haut vol, il n'a versé aucun dividende mais a réinvesti tous les bénéfices pour alimenter une nouvelle croissance. Finalement, ce logiciel de 800 livres "gorille" a atteint un point où il ne pouvait plus croître au rythme sans précédent qu'il avait maintenu pendant si longtemps.

Ainsi, au lieu de récompenser les actionnaires en l'appréciation du capital, la société a commencé à utiliser des dividendes et à partager rachats comme moyen de maintenir l'intérêt des investisseurs. Le plan a été annoncé en juillet 2004, près de 18 ans après la introduction en bourse. Le plan de distribution en espèces a mis près de 75 milliards de dollars de valeur dans les poches des investisseurs grâce à un nouveau trimestriel dividende, un spécial de 3 $ dividende unique, et 30 milliards de dollars rachat d'actions programme sur quatre ans. En 2019, la société continue de verser des dividendes avec un rendement de 1,32%.

Le rendement du dividende

De nombreux investisseurs aiment regarder le rendement du dividende, qui est calculé comme le revenu de dividende annuel par action divisé par le cours de l'action. Le rendement du dividende mesure le montant des revenus perçus au prorata du cours de l'action. Si une entreprise a un faible rendement du dividende par rapport à d'autres entreprises de son secteur, cela peut signifier deux choses: (1) le cours de l'action est élevé parce que le marché estime que le l'entreprise a des perspectives impressionnantes et n'est pas trop inquiète au sujet des paiements de dividendes de l'entreprise, ou (2) l'entreprise est en difficulté et ne peut pas se permettre de payer raisonnablement dividendes. Dans le même temps, cependant, une entreprise avec un rendement de dividende élevé peut signaler qu'elle est malade et qu'elle a un déprimé cours de l'action.

Le rendement du dividende a peu d'importance dans l'évaluation des sociétés de croissance car, comme nous l'avons vu plus haut, des bénéfices non répartis seront réinvestis dans des opportunités d'expansion, offrant aux actionnaires des bénéfices sous forme de les gains en capital (pensez à Microsoft).

Ratio de couverture des dividendes

Lorsque vous évaluez les pratiques de paiement de dividendes d'une entreprise, demandez-vous si l'entreprise peut se permettre de payer le dividende. Le rapport entre les bénéfices d'une entreprise et le dividende net versé aux actionnaires, appelé couverture des dividendes, reste un outil bien utilisé pour mesurer si les bénéfices sont suffisants pour couvrir le dividende. obligations. Le rapport est calculé comme bénéfice par action divisé par le Diviser par partage. Lorsque la couverture s'amenuise, il y a de bonnes chances qu'il y ait une baisse des dividendes, ce qui peut avoir un impact désastreux sur évaluation. Les investisseurs peuvent se sentir en sécurité avec un Le ratio de couverture de 2 ou 3. Dans la pratique, cependant, le ratio de couverture devient un indicateur urgent lorsque la couverture passe en dessous d'environ 1,5, moment auquel les perspectives commencent à paraître risquées. Si le ratio est inférieur à 1, la société utilise ses bénéfices non répartis de l'année dernière pour payer le dividende de cette année.

En même temps, si le paiement devient très élevé, disons au-dessus de 5, les investisseurs devraient se demander si la direction retient les bénéfices excédentaires et ne verse pas suffisamment de liquidités aux actionnaires. Les gestionnaires qui augmentent leurs dividendes disent aux investisseurs que le cours des affaires au cours des 12 prochains mois ou plus sera stable.

La coupe des dividendes redoutée

Si une entreprise ayant des antécédents de paiements de dividendes en augmentation constante réduit soudainement ses paiements, les investisseurs devraient considérer cela comme un signal que des problèmes se profilent.

Bien qu'une histoire de dividendes stables ou en augmentation soit certainement rassurante, les investisseurs doivent se méfier des entreprises qui dépendent des emprunts pour financer ces paiements. Prenons, par exemple, le industrie des services publics, qui attirait autrefois les investisseurs avec des bénéfices fiables et de gros dividendes. Alors que certaines de ces sociétés détournaient des liquidités vers des opportunités d'expansion tout en essayant de maintenir les niveaux de dividendes, elles ont dû assumer une plus grande dette niveaux. Attention aux entreprises avec ratios d'endettement supérieur à 60%. Des niveaux d'endettement plus élevés entraînent souvent des pressions de Wall Street ainsi que de agences de notation. Cela, à son tour, peut entraver la capacité d'une entreprise à payer son dividende.

Grand Disciplinaire

Les dividendes apportent plus de discipline à la prise de décision d'investissement de la direction. Conserver les bénéfices peut conduire à des rémunération des dirigeants, une gestion bâclée et une utilisation improductive de les atouts. Des études montrent que plus une entreprise conserve d'argent liquide, plus il est probable qu'elle paiera trop cher pour acquisitions et, à son tour, des dommages valeur pour les actionnaires. En fait, les entreprises qui versent des dividendes ont tendance à être plus efficaces dans leur utilisation des Capitale que des sociétés similaires qui ne versent pas de dividendes. De plus, les entreprises qui versent des dividendes sont moins susceptibles d'être cuisiner les livres. Avouons-le, les gestionnaires peuvent être terriblement créatifs lorsqu'il s'agit de faire paraître leurs bénéfices. Mais avec des obligations de dividendes à réunir deux fois par an, manipulation devient d'autant plus difficile.

Enfin, les dividendes sont des promesses publiques. Les casser est à la fois embarrassant pour la direction et dommageable pour le cours des actions. S'attarder à augmenter les dividendes, sans parler de les suspendre, est considéré comme un aveu d'échec.

Un moyen de calculer la valeur

Une autre raison pour laquelle les dividendes sont importants est que les dividendes peuvent donner aux investisseurs une idée de la valeur réelle d'une entreprise. Le modèle d'actualisation des dividendes est une formule classique qui explique la sous-jacent valeur d'une action, et c'est un aliment de base de la Modèle d'évaluation des actifs financiers qui, à son tour, est la base de finance d'entreprise théorie. Selon le modèle, une action vaut la somme de tous ses paiements de dividendes potentiels, « réactualisée » à leur valeur actuelle nette. Comme les dividendes sont une forme de flux de trésorerie pour l'investisseur, ils sont un reflet important de la valeur d'une entreprise.

Il est important de noter également que les actions avec dividendes sont moins susceptibles d'atteindre des valeurs insoutenables. Les investisseurs savent depuis longtemps que les dividendes plafonnent les baisses de marché.