Pourquoi la plus grande menace d'Amazon pourrait être Wal-Mart

Colosse de marchandisage en ligne Amazon.com Inc. (AMZN) peut piétiner les concurrents à gauche et à droite, mais pas la force mondiale dominante dans le commerce de détail traditionnel, Wal-Mart Stores Inc. (WMT). En effet, Wal-Mart est la plus grande menace d'Amazon, selon Ron Johnson, ancien PDG de JC Penney Co. Inc. (JCP), dans une interview avec CNBC. De plus, avec Wal-Mart ayant éclipsé ses principaux rivaux dans la vente au détail de brique et de mortier, c'est maintenant une course "à deux chevaux" entre Wal-Mart et Amazon pour la vente au détail globale domination, déclare Joseph Feldman, directeur adjoint de la recherche chez Tesley Advisory Group (TAG), une société de courtage, de recherche et de banque d'investissement axée sur le consommateur secteur, dans des remarques à Barron's.

En dévastant le paysage traditionnel des devantures de magasins de brique et de mortier, Amazon est devenu à la fois le propriétaire et le locataire principal du principal centre commercial virtuel. Les petits joueurs se sentent de plus en plus obligés de s'y installer, payant Amazon pour ce privilège. Wal-Mart, quant à lui, détient non seulement un avantage concurrentiel clé avec sa vaste empreinte physique, mais il fait également des incursions de plus en plus réussies dans le domaine en ligne d'Amazon.

Comparaison fondamentale

Wal-Mart a enregistré un gain de cours de l'action de 43,9% depuis le début de l'année jusqu'à la clôture du 17 novembre. Son ratio cours/bénéfice à terme a 21 ans et son Ratio P/E sur croissance (PEG) est de 3,89, selon les données de Thomson Reuters rapportées par Yahoo Finance. Les chiffres respectifs pour Amazon beaucoup plus cher sont respectivement de 50,7%, 142 et 4,55.

Les entreprises à croissance plus rapide ont tendance à avoir des ratios P/E plus élevés, ce qui les rend relativement chères à première vue. Le ratio PEG affine l'analyse en divisant le P/E d'une entreprise par son taux de croissance attendu en EPS. Yahoo Finance utilise des projections de taux de croissance du BPA pour les cinq prochaines années dans ses calculs. Les chiffres PEG cités ci-dessus indiquent ainsi que les investisseurs de Wal-Mart paient moins pour la croissance que les investisseurs d'Amazon. De plus, environ 40 % de la valeur marchande d'Amazon peut être attribuée à d'autres entreprises, notamment Cloud computing, qui croissent plus vite que son cœur de métier de commerce de détail. (Pour en savoir plus, voir aussi: Amazon pourrait bientôt devenir le « Trillion Dollar Bull » du marché.)

Pendant ce temps, selon les mêmes sources, Wal-Mart a livré beaucoup mieux rendement des actifs (ROA), 7,1 %, et rendement des capitaux propres (ROE), 17,0 %, au cours de la douze derniers mois. Les chiffres pour Amazon sont de 2,8% et 9,7%.

Wal-Mart est également en avance sur marge bénéficiaire, 2,6 %, et la marge d'exploitation, 4,6%, pour les douze derniers mois, toujours selon les mêmes sources. Amazon est deux fois moins rentable par ces mesures, à 1,3% et 2,3%.

WMT données par YCharts

L'avantage physique

Le principal avantage de Wal-Mart sur Amazon, comme Johnson le dit à CNBC, est son vaste réseau d'emplacements physiques. Rien qu'en considérant le marché américain, les magasins de Wal-Mart sont assez proches de la plupart des consommateurs à l'échelle nationale, et ces magasins vendent une grande partie de ce qui est disponible via Amazon, note-t-il. De plus, Wal-Mart a choisi de ralentir le rythme d'ouverture de nouveaux magasins, se concentrant plutôt sur la mise en œuvre de nouvelles technologies pour augmenter l'efficacité de son système de distribution, ajoute-t-il.

Amazon, quant à lui, investit massivement dans ses propres centres de distribution, qui, selon Johnson, sont plus coûteux et moins efficaces que les entrepôts et les magasins de Wal-Mart. En fait, l'énorme espace de stockage et d'étagères du magasin Wal-Mart typique permet en fait à l'inventaire de être "déployé en avant" là où se trouve le client, "un avantage difficile à battre", a-t-il déclaré à CNBC. D'un autre côté, Amazon peut tenter les consommateurs avec une plus grande variété d'articles dans chaque catégorie de marchandises que Wal-Mart ne peut en stocker dans ses magasins, même compte tenu de leur grande taille.

Grand troisième trimestre

Les revenus de Wal-Mart au troisième trimestre 2017 ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, selon le communiqué de presse de la société. EPS pour le trimestre de 1,00 $ a dépassé l'estimation consensuelle de 97 cents de 3,1%. Le chiffre d'affaires total de 123,2 milliards de dollars a dépassé de 1,7 % l'estimation consensuelle de 121,1 milliards de dollars.

Pour Wal-Mart, le commerce électronique aux États-Unis a été un contributeur important, avec des ventes via Walmart.com en hausse de 50 % d'une année sur l'autre. En revanche, la croissance des ventes en ligne chez Amazon a été de 22%, la meilleure depuis plus d'un an. Wal-Mart a également enregistré un solide deuxième trimestre de ventes en ligne, en hausse de 63 % par rapport à l'année précédente, selon un précédent rapport de CNBC. (Pour en savoir plus, voir aussi: Wal-Mart a de fortes ventes aux États-Unis dans un contexte de turbulences dans le commerce de détail.)

BPA Réel Trimestriel WMT données par YCharts

Gagner du terrain sur le territoire d'Amazon

Wal-Mart s'avère également être un adversaire redoutable sur le territoire d'Amazon, le domaine du commerce électronique, comme l'indiquent les taux de croissance cités ci-dessus. Ici, le vaste empire physique de Wal-Mart offre un avantage concurrentiel clé sur Amazon, facilitant les retours de marchandises commandées en ligne. De plus, Wal-Mart a investi massivement dans la technologie visant à rendre les retours en magasin remarquablement rapides, en 30 secondes ou moins. Amazon, en revanche, se démène pour rattraper son retard. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi la plus grande menace d'Amazon peut être Walmart.)

Sur le marché chinois en forte croissance, Wal-Mart a noué une formidable alliance contre Amazon avec le géant du commerce en ligne JD.com Inc. (JD). Wal-Mart a gagné un vaste nouveau point de vente dans JD.com. Ce dernier, quant à lui, obtient une présence physique en proposant sa propre marchandise via Wal-Mart magasins et en utilisant ces magasins comme centres de distribution, réduisant ainsi les délais de livraison à 30 minutes. La Chine représentait déjà environ 33 % des ventes de Wal-Mart hors des États-Unis. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi Amazon perd face à JD.com et Wal-Mart.)

Amazon projette la puissance aérienne

Amazon, quant à lui, s'efforce de manière agressive d'améliorer un élément clé de sa proposition de valeur, la livraison rapide aux acheteurs en ligne. Elle est engagée dans plusieurs initiatives pour accélérer encore les livraisons, comme Amazon Seller Flex et Amazon Key. Elle a également investi dans une flotte de jets cargo « Prime Air ». (Pour en savoir plus, voir aussi: FedEx et UPS peuvent battre l'entrée de livraison Amazon: Goldman.)

Guerres de robots

Amazon a un net avantage sur Wal-Mart et d'autres concurrents dans son utilisation intensive de robots pour réduire les coûts et accélérer les délais d'exécution des commandes. Wal-Mart, cependant, ne reste pas immobile. Elle s'est également agressivement automatisée au cours des dernières années, diminuant les effectifs humains et redéployant le personnel restant vers des activités à plus forte valeur ajoutée. Par exemple, pour accroître sa domination dans l'épicerie, dont il est le plus gros vendeur aux États-Unis, Wal-Mart étend le ramassage en bordure de rue des commandes en ligne en ligne. Wal-Mart est également engagé dans un projet avec la division Google d'Alphabet Inc. (GOOGL) pour développer les achats à commande vocale, une contre-attaque contre Alexa d'Amazon, rapporte CNBC. (Pour en savoir plus, voir aussi: Amazon vs. Wal-Mart: qui gagne la guerre des robots.)