Pourquoi les investisseurs boursiers ne peuvent pas compter sur un sauvetage de la Fed

Dans le passé, le Réserve fédérale avait tenté d'endiguer les fortes baisses des cours des actions en réduisant les taux d'intérêt ou en reportant les hausses de taux prévues. Appelé soit le "Fed put" soit le "Greenspan mis, après l'ancien président de la Fed Alan Greenspan, les investisseurs ne devraient pas s'attendre à une telle intervention dans un avenir proche, rapporte le Wall Street Journal. Les principales raisons sont, selon le Journal, la vigueur de l'économie et les valorisations boursières qui sont excessives selon de nombreuses mesures historiques.

Le 8 février, le Indice S&P 500 (SPX) a baissé de 3,75%. Depuis qu'il a atteint un niveau record en clôture le 26 janvier, l'indice a reculé de 10,16%, faisant de cette période officiellement un correction. Malgré la baisse récente, le S&P 500 est en hausse de 12,48 % au cours de la dernière année, depuis sa clôture le 8 février 2017.

Réponse asymétrique

Le Journal cite recherche récente par des économistes universitaires qui trouvent que les rendements des marchés boursiers sont un prédicteur plus puissant des changements de la Fed

politique de taux d'intérêt que 38 autres indicateurs économiques, y compris l'emploi, les dépenses de consommation et même l'inflation. De plus, ils indiquent que les tentatives de la Fed pour endiguer les baisses des marchés boursiers sont plus courantes que les actions visant à freiner les gains boursiers et à dégonfler bulles spéculatives. De leur analyse des comptes rendus des réunions de la Fed, les auteurs déduisent que la baisse des cours boursiers peut nuire à l'économie, car les consommateurs réduisent leurs dépenses en réponse à la diminution de leur richesse, et comme les entreprises trouvent qu'il est plus difficile et plus coûteux d'augmenter Capitale.

Des valorisations élevées

Avec des valorisations boursières élevées et des inquiétudes croissantes concernant les bulles d'actifs, la Fed adoptera probablement la position qu'une déflation des cours des actions serait un événement salutaire en ce moment. Le ratio cours/bénéfice à terme sur le S&P 500 était projeté 17,1 fois EPS au 7 février, en hausse significative par rapport aux valeurs d'environ 10 dans les récents points bas de cette métrique en 2008 et 2011, par Yardeni Research Inc.

Le Ratio CAP, une mesure d'évaluation développée par le lauréat du prix Nobel d'économie Robert Shiller de l'Université de Yale, n'était plus élevée qu'avant la Le krach boursier de 1929 et pendant la Bulle Internet de la fin des années 1990. Un point de vue contraire soutient que l'écart par rapport à la tendance est plus faible aujourd'hui qu'en 1929, que la tendance à la hausse du CAPE est justifiée par la maturation de l'économie américaine, et que les taux d'intérêt bas d'aujourd'hui font une valeur CAPE plus élevée économiquement rationnel. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait se produire en 2018.)

Engagé à des hausses de taux

Les principaux responsables de la Système de réserve Fédérale ont ignoré la récente baisse des cours boursiers et indiquent qu'ils s'en tiendront à leur plan de hausse des taux d'intérêt en 2018. "Je pense qu'il est sain qu'il y ait une certaine correction, un peu plus volatilité sur les marchés », est l'opinion de Robert Kaplan, président de la Federal Reserve Bank de Dallas, cité dans un autre article du Journal. Toujours selon le WSJ, William Dudley, président de la Federal Reserve Bank de New York, a déclaré: « Mes perspectives n'ont pas changé car le marché boursier est un peu plus bas qu'il ne l'était il y a quelques jours. Il est toujours en forte hausse par rapport à ce qu'il était il y a un an."

Le Journal indique que la Fed s'attend à une croissance économique plus forte en 2018, entraînant une baisse du chômage, et que le Banque centrale est prêt à laisser l'inflation atteindre un taux annualisé de 2 %, ce qu'il considère comme un niveau sain pour l'économie, d'ici la fin de 2019. Les économistes de Goldman Sachs font partie de ceux qui s'attendent à quatre hausses de taux de la Fed en 2018 et quatre autres en 2019. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi les actions ne s'effondreront pas comme en 1987: Goldman Sachs.)