जब अच्छी खबर वास्तव में निवेशकों के लिए बुरी खबर होती है

प्रसंग और प्रस्तुति अक्सर सार से अधिक मायने रखती है, कम से कम अल्पावधि में। बहुत सार्वजनिक कंपनियां समाचारों की घोषणा करके इस धारणा को विकृत कला रूप में बढ़ा दिया है जो वास्तव में शेयरधारकों के लिए काफी खराब है, लेकिन इसे इस तरह से घुमाना जिससे ऐसा लगे कि शेयरधारकों को इस तरह के दूरदर्शी होने के लिए आभारी होना चाहिए नेतृत्व। असली खुशखबरी को पफरी और डबल-टॉक से अलग करने में सक्षम होना एक मूल्यवान कौशल है।

निवेशकों को अच्छी खबर के इन चार उदाहरणों की तलाश में रहना चाहिए जो आमतौर पर अच्छी खबर नहीं होती हैं।

पुनर्गठन

निम्नलिखित बड़े पैमाने पर मंदी और उसके बाद के वर्षों में अर्थव्यवस्था में लगातार सुधार, कंपनियां आम तौर पर पुनर्गठन और छंटनी के बजाय किराए पर लेने और विस्तार करने के मूड में रही हैं। आखिरकार, हम उम्मीद कर सकते हैं कि कॉर्पोरेट की एक और लहर होगी पुनर्गठन सार्वजनिक कंपनियों के बीच। हालांकि विश्लेषक और संस्थान अक्सर इन कदमों की सराहना करते हैं, जानकार निवेशकों को संदेह होना चाहिए।

कभी-कभी पुनर्गठन दुनिया में सभी मायने रखता है; विशेष रूप से जब कोई कंपनी किसी ऐसे व्यवसाय को सुधारने या बदलने के लिए एक नई प्रबंधन टीम को काम पर रखती है जो पिछड़ रहा है और कम प्रदर्शन कर रहा है। लेकिन उन मामलों का क्या जहां फायरिंग करने वाली प्रबंधन टीम वही टीम है जिसने हायरिंग की थी? एक सार्वजनिक विदेश मंत्री (और शायद कुछ बोनस या वेतन का समर्पण) को छोड़कर, एक निवेशक को एक सीईओ पर भरोसा क्यों करना चाहिए जो मूल रूप से कह रहा है, "मैं कबूल करता हूं... उन्होंने ये कर दिया!"

मनोबल के लिए पुनर्गठन बहुत खराब हो सकता है, और वे कर्मचारियों और नियोक्ताओं के बीच वफादारी को खा जाते हैं। इससे भी बुरी बात यह है कि जिन कंपनियों ने समृद्धि की ओर कदम बढ़ाया है, उनका रोस्टर छोटा है। जब कोई शेयरधारक अपनी पोर्टफोलियो कंपनियों में से एक को पुनर्गठन की घोषणा करते हुए देखता है, तो उन्हें सावधानीपूर्वक जांच करनी चाहिए कि क्या कदम लंबी अवधि की सफलता के उद्देश्य से हैं (बजाय एक अल्पकालिक आय में वृद्धि) और क्या वर्तमान प्रबंधन में वास्तव में दीर्घकालिक शेयरधारक मूल्य बनाने और प्रभावी रूप से प्रतिस्पर्धा करने के लिए कौशल सेट है बाजार।

(अधिक जानने के लिए देखें कॉर्पोरेट पुनर्गठन को भुनाना.)

पुनर्पूंजीकरण

शिक्षा जगत में लंबे समय से यह धारणा रही है कि एक "अधिकार" होता है। पूंजी संरचना प्रत्येक कंपनी के लिए - जोखिम और अस्थिरता को कम करते हुए आय और रिटर्न को अधिकतम करने के लिए ऋण और इक्विटी वित्तपोषण का सही संतुलन। जैसा कि पाठकों को संदेह हो सकता है, इन सिद्धांतों को आगे बढ़ाने वाले प्रोफेसरों ने लगभग सार्वभौमिक रूप से कभी भी एक कंपनी नहीं चलाई है, न ही एक के भीतर उच्च जिम्मेदारी की स्थिति धारण की है।

ए पुनर्पूंजीकरण अक्सर इसका मतलब एक ऐसी कंपनी है जिसका नकदी प्रवाह उत्पादन का काफी अच्छा रिकॉर्ड रहा है और थोड़ा कर्ज अक्सर बाजार में जाता है और बड़ी मात्रा में कर्ज जारी करता है। यह अनिवार्य रूप से कंपनी के पूंजीकरण को इक्विटी-भारी/ऋण-प्रकाश अनुपात से विपरीत में स्थानांतरित कर देता है।

कोई कंपनी ऐसा क्यों करेगी? कुछ हद तक कर्ज सस्ता पैसा है। साख-योग्य कंपनियाँ अक्सर यह पाती हैं कि कूपन दर कर्ज पर उनकी तुलना में कम है स्वामित्व की लागत और ऋण पर ब्याज कर-कटौती योग्य है (इक्विटी लाभांश नहीं हैं)। कभी-कभी फर्म अधिग्रहण में उपयोग के लिए नकदी जुटाने के लिए इस तरह के पैंतरेबाज़ी का उपयोग करेंगे, विशेष रूप से ऐसे मामलों में जहां स्टॉक तरल हो सकता है या अन्यथा सौदा मुद्रा के रूप में अनाकर्षक हो सकता है।

कई अन्य मामलों में, हालांकि, कंपनियां ऋण बिक्री से उत्पन्न नकदी का उपयोग एक बार में बड़े पैमाने पर करने के लिए करती हैं विशेष लाभांश. यह लंबी अवधि के निवेशकों के लिए बहुत अच्छा है जो नकद भुगतान प्राप्त करते हैं और छोड़ देते हैं, लेकिन यह उन लोगों के लिए एक मौलिक रूप से अलग कंपनी बनाता है जो पुनर्पूंजीकरण के बाद निवेशित रहते हैं या खरीदते हैं।

दुर्भाग्य से, कई कंपनियां चरम नकदी प्रवाह की अवधि के दौरान खुद को पुनर्पूंजीकरण करती हैं और ऋण भुगतान के भारी भार के तहत जीवित रहने के लिए संघर्ष करती हैं क्योंकि आर्थिक स्थिति खराब होती है। नतीजतन, विशेष लाभांश लेने और चलाने के इच्छुक निवेशकों के लिए पुनर्पूंजीकरण केवल अच्छी खबर है, या उन मामलों में जहां यह एक ऐसे सौदे की प्रस्तावना है जो वास्तव में ऋण भार और इसके जोखिमों के योग्य है लाता है।

(अधिक जानने के लिए देखें कंपनी की पूंजी संरचना का मूल्यांकन.)

विशेष लाभांश

की लोकप्रियता (और लचीलेपन) के साथ स्टॉक बायबैक, विशेष लाभांश कम आम हो गए हैं, लेकिन वे अभी भी होते हैं। एक विशेष लाभांश मूल रूप से ऐसा लगता है - कंपनी शेयरधारकों को नकद का एकमुश्त भुगतान करती है, निकट भविष्य में फिर से समान भुगतान करने की कोई विशेष उम्मीद नहीं है।

जबकि ऋण द्वारा वित्त पोषित विशेष लाभांश अपने आप में खतरनाक हैं, गैर-रणनीतिक संपत्ति बिक्री या नकद संचय द्वारा वित्त पोषित लाभांश के साथ भी एक समस्या है। विशेष लाभांश के साथ सबसे बड़ी समस्या उनके साथ जाने वाले सूक्ष्म संदेश है - प्रबंधन मूल रूप से विचारों से बाहर है और कंपनी की पूंजी के लिए बेहतर विकल्प हैं।

क्या किसी कंपनी के लिए यह बेहतर है कि वह अपने शेयरधारकों को एक मूर्खतापूर्ण अधिग्रहण या एक नई विस्तार परियोजना पर पैसा बर्बाद करने के बजाय एक चेक लिख दे जो अपनी कमाई नहीं कर सकता पूंजी की लागत? बेशक। लेकिन प्रबंधन के लिए अभी भी बेहतर होगा कि एक आकर्षक दर पर पूंजी में वृद्धि और पुनर्निवेश जारी रखने के लिए एक योजना और रणनीति बनाई जाए। हालांकि प्रबंधन दल यह स्वीकार करने को तैयार हैं कि एक कंपनी जितनी बड़ी हो गई है, व्यावहारिक रूप से उनके लिए सराहना की जानी चाहिए स्पष्ट रूप से, निवेशकों को उस संदेश को नज़रअंदाज़ नहीं करना चाहिए जो एक विशेष लाभांश भेजता है और अपनी भविष्य की विकास अपेक्षाओं को समायोजित करना चाहिए इसलिए।

(अधिक जानने के लिए देखें लाभांश तथ्य जो आप नहीं जानते होंगे.)

जहर की गोलियां

क्या होता है जब निदेशक मंडल डर है कि कोई कंपनी अपने शेयरधारकों को इस सच्चाई से अवगत करा देगी कि वे अपने शेयरों को खरीद-फरोख्त में बेचकर प्रीमियम वसूल कर सकते हैं और प्रबंधन बेचना नहीं चाहता है? वे शुरू करते हैं a जहर की गोली, या जैसा कि कंपनियां उन्हें "शेयरधारक अधिकार" योजना कहना पसंद करती हैं। ज़हर की गोलियों को अधिग्रहणकर्ता के लिए अमित्र अधिग्रहण को निषेधात्मक रूप से महंगा बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जो अक्सर खराब प्रदर्शन करने वाले प्रबंधन को अपनी नौकरी और अपने वेतन को रखने की अनुमति देता है।

संक्षेप में, एक कंपनी एक ट्रिगर सेट करती है जिससे यदि कोई शेयरधारक कंपनी की उस राशि से अधिक का अधिग्रहण करता है, तो हर दूसरा शेयरधारक के अलावा ट्रिगर करने वाले शेयरधारक को बड़ी छूट पर नए शेयर खरीदने का अधिकार है। यह ट्रिगरिंग शेयरधारक को प्रभावी ढंग से पतला करता है और सौदे की लागत में काफी वृद्धि करता है।

इन सौदों के बारे में जो वास्तव में दुर्भाग्यपूर्ण है वह है अंतर्निहित पितृसत्तात्मकता। प्रबंधन और निदेशक मंडल अपने स्वयं के शेयरधारकों से कह रहे हैं "देखो, आप यह तय करने के लिए पर्याप्त स्मार्ट नहीं हैं कि यह एक अच्छा सौदा है, इसलिए हम करेंगे आप के लिए निर्णय लें।" अन्य मामलों में, यह केवल हितों का टकराव है - प्रबंधन या बोर्ड के पास स्टॉक का एक बड़ा स्लग है और वह बेचने के लिए तैयार नहीं है अभी तक।

यह सच है कि कुछ अध्ययनों से पता चला है कि जहरीली गोलियों वाली कंपनियों को ऊंची बोली मिलती है (और अधिग्रहण प्रीमियम) उन लोगों की तुलना में जो नहीं करते हैं। समस्या यह है कि मुकदमों के खतरे से परे अपेक्षाकृत कम है जो शेयरधारकों को यह सुनिश्चित करने के लिए कर सकता है कि निदेशक मंडल शेयरधारकों के प्रति अपने कर्तव्य का पालन करता है। यदि अधिकांश शेयरधारक कंपनी को दिए गए मूल्य पर बेचना चाहते हैं, तो एक जहर की गोली और मूल्यांकन के प्रबंधन की राय को आड़े नहीं आने देना चाहिए।

तल - रेखा

समाचार हमेशा अपने साथ एक निश्चित मात्रा में बारीकियां रखता है। यहां सूचीबद्ध कोई भी कार्रवाई किसी कंपनी और उसके शेयरधारकों के लिए सार्वभौमिक या स्वचालित रूप से "खराब" या "गलत" नहीं है। समस्या यह है कि अक्सर बेईमान और स्वयं सेवक प्रबंधक अपने शेयरधारकों को यह विश्वास दिलाने की कोशिश करते हैं कि त्वरित सुधार एक दीर्घकालिक रणनीति है। निवेशकों को संदेह की स्वस्थ भावना को बढ़ावा देना चाहिए और यह सुनिश्चित करना चाहिए कि "अच्छी खबर" वास्तव में उतनी ही अच्छी है जितना प्रबंधन आपको विश्वास दिलाना चाहता है।

(अधिक के लिए देखें क्या खुशखबरी बेचने का संकेत हो सकती है? तथाकंपनी के प्रबंधन का मूल्यांकन.)