क्यों राइजिंग इक्विटी मार्केट्स इस मंदी में मायने रखते हैं

जीवित स्मृति में सबसे गहरी मंदी की पृष्ठभूमि के खिलाफ, इक्विटी में रैली के बारे में व्यापक भ्रम है। यह संज्ञानात्मक असंगति का एक स्पष्ट रूप से स्पष्ट मामला है। लेकिन विचलन के लिए एक पूरी तरह से तर्कसंगत व्याख्या है। निचला रेखा, यह मार्च में शेयरों के लिए एकदम सही समझ में आता है।

अप्रैल की शुरुआत में हमारे लिए यह पहले से ही स्पष्ट था कि यह बुरा, लघु और कड़वी मंदी विसरण की दृष्टि से अत्यंत गहरा, बहुत व्यापक होगा, लेकिन अवधि में अपेक्षाकृत संक्षिप्त होगा। हाल ही में, राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरोनिर्धारित किया कि मंदी फरवरी 2020 में शुरू हुई, जो हमने दो महीने से अधिक पहले निर्धारित किया था, उसकी प्रतिध्वनि है। यह नोट किया गया कि "गिरावट की अभूतपूर्व परिमाण... और संपूर्ण अर्थव्यवस्था में इसकी व्यापक पहुंच, इस प्रकरण को मंदी के रूप में नामित करने की गारंटी देती है, भले ही यह पहले के संकुचन की तुलना में संक्षिप्त"(इटैलिक हमारा)।

इस क्रूर मंदी के इतने कम होने का कारण यह है कि व्यापक रूप से जबरन बंद होने के बाद, जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था खुलने लगी, यह "पुनर्जीवित होना शुरू हो जाएगा, भले ही धीरे-धीरे और आंशिक रूप से। नतीजतन, आर्थिक गतिविधि का स्तर... अनिवार्य रूप से सबसे खराब बंद के दौरान देखे गए निम्न स्तर से ऊपर उठेगा। परिभाषा के अनुसार, जब... आर्थिक गतिविधि निरंतर आधार पर बढ़ने लगती है - यहां तक ​​कि धीरे-धीरे निम्न आधार से भी - मंदी समाप्त हो जाएगी।"

एक चक्रीय पुनर्प्राप्ति की कुंजी

लेकिन एक चक्रीय सुधार की असली कुंजी उत्पादन, रोजगार, आय और बिक्री में गिरावट के मंदी के दुष्चक्र से स्विच करना है। बढ़ते उत्पादन का आत्म-पोषण पुण्य चक्र, जिससे नौकरी में लाभ होता है, जिसके परिणामस्वरूप आय और बिक्री में वृद्धि होती है, जो कि एक और वृद्धि में वापस खिलाती है। आउटपुट और जबकि प्रतिष्ठानों को बंद करने का आदेश देकर अर्थव्यवस्था पर मंदी को मजबूर किया जा सकता है और नागरिकों को घर पर रहने के लिए, व्यवसायों को खोलने के लिए और उपभोक्ताओं को आदेश देकर वसूली को मजबूर नहीं किया जा सकता है खर्च करते हैं। आप उस पुण्य चक्र को अनिवार्य नहीं कर सकते हैं, और चिकित्सा डेटा और सेल फोन ट्रैकिंग पर सभी ध्यान केंद्रित करने के लिए, वे मीट्रिक चक्रीय पुनर्प्राप्ति के समय का अनुमान नहीं लगा सकते हैं।

यह जानने का तरीका है कि एक पुण्य चक्र कब पकड़ में आने के लिए तैयार है, अच्छे अग्रणी सूचकांकों की निगरानी करना है जो पूर्वाभास कर सकते हैं कब यह गतिशील कर्षण हासिल करने के लिए तैयार होगा।

चूंकि हमने अप्रैल की शुरुआत में चर्चा की थी कि यह मंदी क्यों होगी तर्क में काफी छोटा हो, ईसीआरआई के प्रमुख सूचकांक प्रदान की गई है उद्देश्य हमारी थीसिस के लिए समर्थन है कि यह एक असामान्य रूप से छोटी मंदी साबित होगी। विशेष रूप से, हमारा वीकली लीडिंग इंडेक्स (WLI) नौ सप्ताह की गिरावट के बाद अब अपने मार्च के निचले स्तर से सीधे दस सप्ताह तक बढ़ गया है।

यह तेजी वास्तविक अर्थव्यवस्था के प्रमुख संकेतकों के लिए इक्विटी बाजार से काफी आगे जाती है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि ईसीआरआई की रिकवरी कॉल न केवल इस सार्वजनिक रूप से उपलब्ध इंडेक्स पर आधारित है, बल्कि आर्थिक चक्र के लिए हमारे द्वारा उपयोग किए जाने वाले प्रमुख अनुक्रमितों की संपूर्ण श्रृंखला में पाठ्यपुस्तक अनुक्रमिक प्रगति पूर्वानुमान

कुछ लोग इसका विरोध कर सकते हैं कि अन्य प्रसिद्ध प्रमुख सूचकांक, जैसे सम्मेलन बोर्ड के प्रमुख आर्थिक संकेतक (एलईआई) के सूचकांकअभी भी गिर रहे हैं। और ओईसीडी के समग्र अग्रणी सूचकांक (सीएलआई) - जून में जारी किया गया - ने केवल अपनी पहली वृद्धि दिखाई है। वह है के बारे मे अपेक्षा उनके संदर्भ में रियल टाइम प्रदर्शन।

उदाहरण के लिए, अप्रैल 2009 में ECRI द्वारा भविष्यवाणी किए जाने के ठीक बाद कि मंदी उस गर्मी तक समाप्त हो जाएगी, सम्मेलन बोर्ड ने कहा कि "सोचने का कोई कारण नहीं था" कि यह होगा, यह देखते हुए कि एलईआई में वृद्धि नहीं हुई थी जून 2008। और ओईसीडी सीएलआई के रियल टाइम प्रदर्शन बहुत बेहतर नहीं था: यह जून 2009 में रिलीज होने तक नहीं था - ईसीआरआई के यूएस लॉन्ग के पांच महीने बाद अग्रणी सूचकांक ने पहले एक संभावित गर्त प्रदर्शित किया, और डब्ल्यूएलआई के ऐसा करने के दो महीने बाद - कि सीएलआई टिक गया यूपी।

वह रियल टाइम इतिहास महत्वपूर्ण है क्योंकि पैटर्न आज दोहराया जा रहा है। जैसा कि योगी बेरा ने कहा, "यह फिर से डेजा वू जैसा है।"

व्यापार चक्र से पहले स्टॉक की कीमतें नीचे

निश्चित रूप से, फेड का अत्यधिक उदार मौद्रिक नीति और क्रेडिट बाजारों के बैकस्टॉपिंग ने प्रतिभूतियों की कीमतों को बढ़ाने में मदद की है। लेकिन अगर हम सही हैं कि मंदी का अंत निकट है, तो इसका सही अर्थ है - के संदर्भ में चक्रीय समय - मार्च के अंत में स्टॉक की कीमतों में वृद्धि के लिए, क्योंकि स्टॉक मूल्य गर्त हमेशा नेतृत्व करते हैं व्यापारिक चक्र गर्त, मुड़ना इससे पहले एक मंदी समाप्त हो गई है। यह पानी में खून होने पर खरीदारी के चक्रीय समकक्ष है। कृपया याद रखें कि मार्च 2009 में भी इक्विटी में गिरावट आई थी, जब जून 2009 में महामंदी समाप्त होने से तीन महीने पहले सारी बातें डिप्रेशन की थीं।

उस मंदी से उबरने के साथ-साथ आर्थिक विकास में एक चक्रीय उछाल आया - एक विकास दर चक्र (जीआरसी) का उत्थान - जो 2010 में अच्छी तरह से जारी रहा। इसलिए स्टॉक की कीमतें बढ़ती रहीं।

लेकिन 2001 की मंदी से उबरना एक बहुत ही अलग परिदृश्य प्रस्तुत करता है। उस प्रकरण के दौरान, नवंबर 2001 में मंदी समाप्त हो गई, और 9/11 के हमलों के एक सप्ताह बाद S&P 500 में तेजी आई। लेकिन, जनवरी 2002 की शुरुआत में शुरू में 20% से अधिक की रैली के बाद, यह अक्टूबर 2002 तक कम हो गया, जो सितंबर के निचले स्तर से काफी नीचे था, जो 2001 की मंदी के अंत का अनुमान था।

क्या हुआ कि आर्थिक विकास में एक नई मंदी - एक नई जीआरसी मंदी - 2002 के मध्य में शुरू हुई। वह संभावना एक नए शेयर की कीमत में गिरावट को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त थी। यह सितंबर 2001 के स्तर से काफी नीचे गिर गया, इसका संबंध शेयरों के अत्यधिक ओवरवैल्यूएशन से था डॉटकॉम बूम जो पहले पूरी तरह से निचोड़ा नहीं गया था।

2009-10, या 2001-02?

तो, आज का अहम सवाल यह है कि क्या हम 2009-10 के परिदृश्य में हैं, जब स्टॉक की कीमतें अनिवार्य रूप से बढ़ती रहीं? या क्या हम 2001-02 के परिदृश्य का सामना कर रहे हैं, जहां हमारे पास जीआरसी में एक ताजा मंदी होगी, संभवतः अप्रत्याशित रूप से बड़े स्पाइक द्वारा लाया गया संक्रमण में या महामारी की दूसरी लहर जो भय या अनिश्चितता को बढ़ाती है, या बाद में नौकरी छूटने का एक नया दौर वर्ष?

यह बताना जल्दबाजी होगी, लेकिन यह वह सवाल होगा जिससे हर कोई गर्मियों में और पतझड़ में कुश्ती लड़ता है। हमारे चक्रीय दृष्टिकोण से, यदि इस तरह की एक नई मंदी एक रिकवरी शुरू होने के बाद क्षितिज पर दिखाई देती है, जैसा कि 2002 में हुआ था, तो हमारे प्रमुख सूचकांक तुरंत इसे हरी झंडी दिखाएंगे।

[ईसीआरआई के सह-संस्थापक, अनिर्वाण बनर्जीइस कॉलम में योगदान दिया।]