सापेक्ष मूल्यांकन: अन्य शेयरों का मूल्यांकन कैसे करें

रिश्तेदार मूल्यांकन, के रूप में भी जाना जाता है तुलनीय मूल्यांकन, किसी संपत्ति का मूल्यांकन करने में एक बहुत ही उपयोगी और प्रभावी उपकरण है। सापेक्ष मूल्यांकन में किसी अन्य संपत्ति के मूल्यांकन में समान, तुलनीय संपत्ति का उपयोग शामिल है।

में रियल एस्टेट बाजार, सापेक्ष मूल्यांकन अचल संपत्ति के एक टुकड़े के मूल्यांकन के लिए रूपरेखा बनाता है। जिस किसी ने भी कभी खरीदा, बेचा या पुनर्मूल्यांकन किया है, उसने इस प्रक्रिया को काम करते देखा है। किसी भी समय अचल संपत्ति का मूल्यांकन किया जाता है, मूल्यांकन प्रक्रिया हमेशा बेची गई अन्य आस-पास की संपत्तियों के मूल्य को एकीकृत करती है। उस शुरुआती बिंदु से, अंतिम मूल्यांकन पर पहुंचने से पहले विषय संपत्ति को किसी भी अंतर के लिए खाते में बदल दिया जाता है।

एक पुरानी व्यावसायिक कहावत है जो कहती है कि एक संपत्ति केवल उसी के लायक है जो अगला व्यक्ति इसके लिए भुगतान करने को तैयार है। उस वास्तविकता का दर्दनाक सच आर्थिक मंदी के दौरान घर पर आ जाता है जब विक्रेताओं अचल संपत्ति के प्रस्ताव प्राप्त करते हैं जो कि उनके घरों के मूल रूप से मूल्य के मुकाबले काफी कम हैं। तुलनीय मूल्यांकन की प्रभावशीलता यह है कि प्रक्रिया विशेष रूप से अन्य परिसंपत्तियों के मूल्य पर निर्भर करती है जिन्हें खरीदा या बेचा गया है।

स्टॉक्स एसेट्स हैं, भी

शेयरों के संबंध में एक समान और प्रभावी दृष्टिकोण का उपयोग किया जा सकता है। एक स्टॉक एक व्यवसाय में एक हिस्सा है और अंतर्निहित व्यवसाय के मूल सिद्धांतों का उपयोग समान शेयरों के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है।

कुछ सबसे आम और उपयोगी मैट्रिक्स सापेक्ष मूल्यांकन में उपयोग करने के लिए शामिल हैं:

• मूल्य-से-आय अनुपात (पी/ई अनुपात)
• इक्विटी पर वापसी (आरओई)
• परिचालन सीमा
• उद्यम मूल्य (ईवी)
• नकदी प्रवाह मुक्त करने के लिए मूल्य

चूंकि कोई भी दो परिसंपत्तियां बिल्कुल समान नहीं हैं, इसलिए किसी भी सापेक्ष मूल्यांकन के प्रयास में अंतर को तदनुसार शामिल किया जाना चाहिए। लेकिन सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण, यदि आप सेब और संतरे के साथ काम कर रहे हैं तो आप सापेक्ष मूल्यांकन को प्रभावी ढंग से लागू करना शुरू नहीं कर सकते। उदाहरण के लिए, मैकडॉनल्ड्स के बीच सापेक्ष मूल्यांकन एक अच्छा विचार नहीं हो सकता है (दिल्ली नगर निगम) और डार्डन (डीआरआई). जबकि दोनों रेस्तरां कंपनियां हैं, मैकडॉनल्ड्स एक फास्ट फूड अवधारणा है जबकि डार्डन अधिक औपचारिक बैठने की अवधारणाओं को संचालित करता है। दोनों खाद्य व्यवसाय में शामिल हैं, लेकिन वे अलग-अलग मूल्य बिंदुओं पर एक अलग अवधारणा पेश करते हैं। जैसे, मार्जिन या किसी अन्य अनुपात की तुलना करना अप्रभावी होगा क्योंकि व्यापार मॉडल फरक है।

एक प्रभावी सापेक्ष मूल्यांकन सुनिश्चित करने में पहला कदम यह सुनिश्चित करना है कि दोनों व्यवसाय यथासंभव समान हैं।

वीजा बनाम। मास्टर कार्ड

वीजा (वी) और मास्टरकार्ड (एमए) दो सबसे प्रसिद्ध ब्रांडेड हैं क्रेडिट कार्ड दुनिया में नाम। चूंकि दोनों समान व्यवसाय मॉडल संचालित करते हैं, दोनों के लिए एक सापेक्ष मूल्यांकन एक प्रभावी अभ्यास होगा।

2011 की गर्मियों में दोनों कंपनियों को देखते हुए, वीज़ा शेयर $85 के लिए व्यापार करते हैं जबकि मास्टरकार्ड शेयर $304 प्राप्त करते हैं। वीज़ा का बाजार पूंजीकरण $60 बिलियन से अधिक है जबकि मास्टरकार्ड का एक बाज़ार आकार 38 अरब डॉलर का। अपने आप में, वे संख्याएँ हमें बहुत कुछ नहीं बताती हैं, सिवाय इसके कि वीज़ा मास्टरकार्ड से बड़ी कंपनी है। यहाँ निम्नलिखित सापेक्ष मूल्यांकन मेट्रिक्स हैं:

वीसा	एम सी
पी / ई अनुपात	18	20
छोटी हिरन	13%	43%
ऑप। हाशिया	58%	51%
उद्यम मूल्य	$58B	$35B
मूल्य/एफसीएफ़	30	20

सादगी के लिए संख्याओं को गोल किया जाता है। वीज़ा और मास्टरकार्ड के पी/ई अनुपात की तुलना करने वाला कोई व्यक्ति यह निष्कर्ष निकाल सकता है कि कम पी/ई के कारण वीज़ा एक बेहतर मूल्य है। हालांकि, विभिन्न अन्य मेट्रिक्स की तुलनात्मक रूप से तुलना करना अन्यथा सुझाव दे सकता है। कम ऑपरेटिंग मार्जिन के बावजूद, मास्टरकार्ड का रिटर्न काफी अधिक है इक्विटी एक अनलीवरड. पर बैलेंस शीट. इसके मार्केट कैप के सापेक्ष, एमए अधिक मंथन करता है प्रति शेयर नकदी प्रवाह वीजा की तुलना में। यदि मास्टरकार्ड इसमें खींचना जारी रख सकता है मुक्त नकदी प्रवाह समान स्तरों पर, तो यह स्पष्ट रूप से अधिक मूल्य बना रहा है शेयरधारकों.

जबकि निवेशक अक्सर अनुपात निर्धारित करने के लिए मार्केट कैप पर भरोसा करते हैं, उद्यम मूल्य एक अधिक प्रभावी उपकरण हो सकता है।

बस परिभाषित: एंटरप्राइज वैल्यू = मार्केट कैप + डेट - कैश।

नकदी के सापेक्ष ऋण के भार वाली कंपनी के पास एक ईवी होगा जो उसके मार्केट कैप से काफी अधिक है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि $1,000 के मार्केट कैप और $100 के लाभ वाली कंपनी का P/E 10 होगा। यदि उस कंपनी पर पर शुद्ध ऋण में $500 है बैलेंस शीट, इसका EV $1,500 है और इसका ऋण-समायोजित P/E, या EV/E, 15 है। हम यहां सादगी के लिए उद्यम मूल्यों से लेकर कमाई तक देख रहे हैं। आम तौर पर उद्यम मूल्य की तुलना से की जानी चाहिए EBITDA.

सापेक्ष मूल्यांकन में एक और उपयोगी मीट्रिक, इक्विटी पर रिटर्न, बढ़ता है क्योंकि कंपनी अधिक कर्ज लेती है। बैलेंस शीट को देखे बिना एक निवेशक यह निष्कर्ष निकाल सकता है कि कंपनी ए, 30% के आरओई के साथ, कंपनी बी की तुलना में 20% के आरओई के साथ अधिक आकर्षक है। लेकिन अगर कंपनी A के पास a. है इक्विटी को ऋण दो का अनुपात, जबकि कंपनी ए ऋण-मुक्त है, इक्विटी पर 20% अनलीवर्ड रिटर्न अधिक आकर्षक हो सकता है।

व्यापक सापेक्ष मूल्यांकन प्रक्रिया अंततः निवेशकों को रोकने में मदद करती है एंकरिंग एक या दो चर के आधार पर उनके निर्णय। जबकि मूल्य निवेशक खरीदना पसंद करते हैं कम पी/ई अनुपात वाले स्टॉक, जो अकेले प्रभावी नहीं हो सकते हैं। चिपोटल मैक्सिकन ग्रिल पर विचार करें (सीएमजी). के दौरान भी मंदी, शेयर लगभग 25 गुना कमाई के लिए कारोबार कर रहे थे जब अन्य रेस्तरां 10 से 15 गुना कमाई का कारोबार कर रहे थे। लेकिन आगे की तुलना ने चिपोटल के पी / ई अनुपात के लिए औचित्य प्रदान किया: इसका मार्जिन अधिक था और बैलेंस शीट स्वस्थ रहने के दौरान यह अपने मुनाफे को छलांग और सीमा से बढ़ा रहा था। निम्नलिखित दो वर्षों में चिपोटल के शेयरों में लगभग 200% की वृद्धि हुई बड़े पैमाने पर मंदी.

"मूल्य-से-आय अनुपात जैसे सापेक्ष मूल्यांकन मीट्रिक का उपयोग करते समय, यदि आप थोड़ी गलत धारणा का उपयोग करते हैं, तो आप मूल्यांकन अनुमान को पर्याप्त राशि से चूकने की संभावना रखते हैं," ने कहा। डेविड क्रूसमार्क्वेट यूनिवर्सिटी में एप्लाइड इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट प्रोग्राम के निदेशक। "सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण उपयोग करने के लिए त्वरित और सरल होते हैं; हालांकि, वे अत्यधिक भ्रामक परिणाम दे सकते हैं। विभिन्न मूल्यांकन विधियों का उपयोग करना और कई दृष्टिकोणों का उपयोग करके परिणामों को त्रिभुज करना सबसे अच्छा है।"

सीमाओं

किसी भी वैल्यूएशन टूल की तरह, रिलेटिव वैल्यूएशन की भी अपनी सीमाएं होती हैं। सबसे बड़ी सीमा यह धारणा है कि बाजार ने व्यवसाय को सही ढंग से महत्व दिया है। यदि वीज़ा और मास्टरकार्ड दोनों ही नाक से खून बहने वाले स्तरों पर व्यापार कर रहे हैं, तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि किसी का पी/ई कम है या इक्विटी पर बेहतर रिटर्न है। दौरान इंटरनेट बुलबुला, एक डॉट-कॉम में निवेश करना क्योंकि इसका पी/ई 60 था और उद्योग का औसत 90 एक दर्दनाक गलती साबित हुई।

दूसरा, सभी वैल्यूएशन मेट्रिक्स पिछले प्रदर्शन पर आधारित हैं। भविष्य का प्रदर्शन स्टॉक की कीमतों को बढ़ाता है और सापेक्ष मूल्यांकन वृद्धि के लिए जिम्मेदार नहीं है।

क्रॉस ने कहा, "पिछले कुछ वर्षों में हमने रोबोटिक्स, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और LiDAR तकनीक जैसे क्षेत्रों में नाटकीय प्रगति देखी है। इन सफलताओं में मौजूदा व्यवसायों के विकास को उस परिमाण में स्पष्ट रूप से बदलने की क्षमता है जिसका अनुमान लगाना बेहद मुश्किल है। यह पिछली विकास दरों के आधार पर सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण की सीमाओं में से एक है।"

अंत में और सबसे महत्वपूर्ण, सापेक्ष मूल्यांकन कोई आश्वासन नहीं है कि "सस्ता" कंपनी होगी मात करना इसके साथी।

तल - रेखा

अन्य मूल्यांकन तकनीकों की तरह, सापेक्ष मूल्यांकन के अपने लाभ और सीमाएं हैं। कुंजी उन मेट्रिक्स पर ध्यान केंद्रित करना है जो सबसे ज्यादा मायने रखते हैं और समझते हैं कि वे क्या संदेश देते हैं। लेकिन उन सीमाओं के बावजूद, कई बाजार पेशेवरों द्वारा उपयोग किया जाने वाला सापेक्ष मूल्यांकन एक बहुत ही महत्वपूर्ण उपकरण है और विश्लेषकों एक जैसे।