कैसे शार्प अनुपात जोखिम को बढ़ा सकता है

निवेश करते समय, आपको दोनों को देखने की जरूरत है जोखिम और वापसी. जबकि रिटर्न को आसानी से मापा जा सकता है, जोखिम नहीं। आज, मानक विचलन सबसे अधिक संदर्भित है जोखिम उपाय, सफ़ेद शार्प भाग सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला जोखिम/वापसी उपाय है। शार्प रेशियो 1966 के आसपास रहा है, लेकिन इसका जीवन बिना विवाद के नहीं बीता। यहां तक ​​​​कि इसके संस्थापक, नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम शार्प ने भी स्वीकार किया है कि अनुपात इसकी समस्याओं के बिना नहीं है। (यह सभी देखें: जोखिम और विविधीकरण.)

शार्प अनुपात बड़े, विविध, तरल निवेश के लिए जोखिम का एक अच्छा उपाय है, लेकिन दूसरों के लिए, जैसे कि बचाव कोष, इसका उपयोग केवल कई जोखिम/वापसी उपायों में से एक के रूप में किया जा सकता है।

जहां यह विफल रहता है

शार्प रेशियो के साथ समस्या यह है कि यह उन निवेशों से अधिक होता है जिनमें a. नहीं होता है सामान्य वितरण रिटर्न की। इसका सबसे अच्छा उदाहरण हेज फंड है। उनमें से कई गतिशील ट्रेडिंग रणनीतियों और विकल्पों का उपयोग करते हैं जो को रास्ता देते हैं तिरछापन तथा कुकुदता उनके रिटर्न के वितरण में।

कई हेज फंड रणनीतियां कभी-कभार बड़े होने के साथ छोटे सकारात्मक रिटर्न देती हैं

नकारात्मक रिटर्न. उदाहरण के लिए, गहरी बिक्री की एक सरल रणनीति आउट ऑफ द मनी विकल्प छोटे प्रीमियम एकत्र करते हैं और "बड़ा वाला" हिट होने तक कुछ भी भुगतान नहीं करते हैं। जब तक कोई बड़ा नुकसान नहीं होता, तब तक यह रणनीति बहुत अधिक शार्प अनुपात दिखाएगी। (यह सभी देखें: विकल्प प्रसार रणनीतियाँ.)

उदाहरण के लिए, 2002 के संस्थागत निवेशक लेख "रिस्क गेट्स रिस्कियर" में हैल लक्स के अनुसार, दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM) 1998 में इसके फटने से पहले इसका शार्प अनुपात 4.35 बहुत अधिक था। प्रकृति की तरह, निवेश की दुनिया लंबी अवधि की आपदा से सुरक्षित नहीं है, उदाहरण के लिए, 100 साल की बाढ़ की तरह। अगर यह इस तरह के आयोजनों के लिए नहीं होता, तो कोई भी इक्विटी में निवेश नहीं करता।

हेज फंड जो अतरल हैं, और उनमें से कई हैं, वे भी कम दिखाई देते हैं परिवर्तनशील, जो आसानी से उनके शार्प अनुपात में मदद करता है। इसके उदाहरणों में इस तरह की व्यापक श्रेणियों के आधार पर फंड शामिल होंगे: रियल एस्टेट या निजी इक्विटी, या अधिक गूढ़ क्षेत्रों जैसे अधीनस्थ मुद्दे का गिरवी द्वारा संरक्षित प्रतिभूतियां या आपदा बंधन. हेज फंड ब्रह्मांड में कई प्रतिभूतियों के लिए कोई तरल बाजार नहीं होने के कारण, फंड प्रबंधकों के पास अपनी प्रतिभूतियों का मूल्य निर्धारण करते समय हितों का टकराव होता है। शार्प अनुपात को मापने का कोई तरीका नहीं है अनकदी, जो फंड मैनेजरों के पक्ष में काम करता है। (यह सभी देखें: भारी हेज फंड विफलताएं.)

अस्थिरता प्लस

अस्थिरता भी गांठों में आती है - दूसरे शब्दों में, अस्थिरता अस्थिरता को जन्म देती है। 90 के दशक के उत्तरार्ध में LTCM के पतन या रूसी ऋण संकट के बारे में सोचें। उन घटनाओं के होने के बाद कुछ समय के लिए बाजारों में उच्च अस्थिरता बनी रही। जोएल चेर्नॉफ के 2001 के लेख "वार्निंग: डेंजर हिडन इन द हेजेज" के अनुसार, हर चार साल में बड़ी अस्थिरता की घटनाएं होती हैं।

क्रमिक सहसंबंध महीने-दर-महीने रिटर्न में मौजूद होने पर शार्प रेशियो को भी बढ़ा सकता है। "द स्टैटिस्टिक्स ऑफ़ शार्प रेशियो" (2002) में एंड्रयू लो के अनुसार, यह प्रभाव अनुपात को 65% तक बढ़ा सकता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि सीरियल सहसंबंध अनुपात पर एक चौरसाई प्रभाव डालता है।

इसके अलावा, हजारों हेज फंड पूरी तरह से भी नहीं हुए हैं व्यापारिक चक्र. जिनके पास है, उनमें से कई ने प्रबंधकों के परिवर्तन या रणनीतियों में बदलाव का अनुभव किया है। यह आश्चर्य की बात नहीं होनी चाहिए, क्योंकि हेज फंड उद्योग निवेश की दुनिया में सबसे गतिशील में से एक है। हालांकि, यह निवेश करने वाली जनता को ज्यादा आराम नहीं देता है जब उनका पसंदीदा हेज फंड, जो एक अच्छा शार्प अनुपात खेल रहा है, अचानक एक दिन उड़ा देता है। यहां तक ​​​​कि अगर प्रबंधक और रणनीति समान रहती है, तो फंड का आकार सब कुछ बदल सकता है - जब हेज फंड का आकार $ 50 मिलियन था, तो यह $ 500 मिलियन का अभिशाप हो सकता है।

एक बेहतर चूहादानी

तो क्या जोखिम और रिटर्न को मापने का कोई आसान जवाब है?

जबकि शार्प अनुपात सबसे प्रसिद्ध जोखिम/वापसी उपाय है, अन्य विकसित किए गए हैं। NS सॉर्टिनो अनुपात उनमें से एक है। यह शार्प अनुपात के समान है, लेकिन इसका हर पूरी तरह से नकारात्मक पक्ष की अस्थिरता पर केंद्रित है, जो कि अस्थिरता है जो अधिकांश निवेशकों को चिंतित करती है। बाजार तटस्थ फंड दावा करते हैं कि वे अपने निवेशकों को पूरी तरह से लाभ दे सकते हैं, लेकिन नकारात्मक पक्ष सीमित है। यदि ऐसा है, तो सॉर्टिनो अनुपात उन्हें उस दावे को मान्य करने में मदद करेगा। दुर्भाग्य से, जबकि सॉर्टिनो अनुपात शार्प अनुपात की तुलना में अधिक केंद्रित है, यह कुछ समान समस्याओं को साझा करता है। (यह सभी देखें: अस्थिरता के उपयोग और सीमाएं तथा अस्थिरता माप को समझना.)

निष्कर्ष

यह स्पष्ट है कि शार्प अनुपात आपके जोखिम/वापसी मापों में से एक हो सकता है। यह निश्चित रूप से एक ऐसे निवेश के लिए बेहतर काम करेगा जो तरल है और सामान्य रूप से रिटर्न वितरित करता है, जैसे कि S&P 500 मकड़ियों. हालांकि, जब हेज फंड की बात आती है, तो आपको एक से अधिक उपायों की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, सुबह का तारा अब कई मापों का उपयोग करता है: तिरछापन, कर्टोसिस, सॉर्टिनो अनुपात, सकारात्मक महीने, नकारात्मक महीने, सबसे खराब महीना और अधिकतम गिरावट. इस तरह की जानकारी के साथ, एक निवेशक निवेश की बेहतर तस्वीर प्राप्त कर सकता है और भविष्य के लिए क्या उम्मीद कर सकता है।

याद रखें, हैरी कैट के रूप में, के प्रोफेसर जोखिम प्रबंधन और लंदन में कैस बिजनेस स्कूल में वैकल्पिक निवेश अनुसंधान केंद्र के निदेशक ने कहा, "जोखिम एक शब्द है, लेकिन यह एक संख्या नहीं है।"