डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल - डीडीएम परिभाषा

डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल क्या है?

लाभांश छूट मॉडल (डीडीएम) एक मात्रात्मक विधि है जिसका उपयोग कंपनी के स्टॉक की कीमत की भविष्यवाणी के लिए सिद्धांत के आधार पर किया जाता है कि इसकी वर्तमान कीमत उसके भविष्य के सभी योग के बराबर है लाभांश भुगतान जब रियायती अपने वर्तमान मूल्य पर वापस। यह मौजूदा बाजार की स्थितियों के बावजूद स्टॉक के उचित मूल्य की गणना करने का प्रयास करता है और लाभांश भुगतान कारकों और बाजार में अपेक्षित रिटर्न को ध्यान में रखता है। यदि डीडीएम से प्राप्त मूल्य शेयरों के मौजूदा व्यापारिक मूल्य से अधिक है, तो स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया गया है और खरीद के लिए योग्य है, और इसके विपरीत।

डीडीएम को समझना

एक कंपनी लाभ कमाने के लिए माल का उत्पादन करती है या सेवाएं प्रदान करती है। NS नकदी प्रवाह ऐसी व्यावसायिक गतिविधियों से अर्जित आय उसके लाभ को निर्धारित करती है, जो कंपनी के शेयर की कीमतों में परिलक्षित होता है। कंपनियां शेयरधारकों को लाभांश भुगतान भी करती हैं, जो आमतौर पर व्यावसायिक लाभ से उत्पन्न होता है। डीडीएम मॉडल इस सिद्धांत पर आधारित है कि किसी कंपनी का मूल्य उसके भविष्य के सभी लाभांश भुगतानों के योग का वर्तमान मूल्य है।

धन का सामयिक मूल्य

कल्पना कीजिए कि आपने अपने मित्र को ब्याज मुक्त ऋण के रूप में $100 दिए। कुछ समय बाद, आप अपने उधार के पैसे लेने के लिए उसके पास जाते हैं। आपका मित्र आपको दो विकल्प देता है:

1. अपना $100 अभी लें
2. एक साल बाद अपना $100 लें

अधिकांश व्यक्ति पहली पसंद का विकल्प चुनेंगे। अब पैसे लेने से आप इसे बैंक में जमा कर सकेंगे। अगर बैंक मामूली ब्याज का भुगतान करता है, जैसे कि 5 प्रतिशत, तो एक साल बाद आपका पैसा बढ़कर 105 डॉलर हो जाएगा। यह दूसरे विकल्प से बेहतर होगा जहां आपको एक साल बाद अपने दोस्त से $100 मिलते हैं। गणितीय रूप से,

​भविष्यमूल्य=वर्तमानमूल्य∗(1+रुचिभाव%)​

उपरोक्त उदाहरण पैसे के समय मूल्य को इंगित करता है, जिसे "पैसे का मूल्य समय पर निर्भर है" के रूप में संक्षेपित किया जा सकता है। इसे देख रहे हैं दूसरे तरीके से, यदि आप किसी संपत्ति या प्राप्य के भविष्य के मूल्य को जानते हैं, तो आप उसी ब्याज दर का उपयोग करके इसके वर्तमान मूल्य की गणना कर सकते हैं। नमूना।

समीकरण को पुनर्व्यवस्थित करना,

​वर्तमानमूल्य=(1+रुचिभाव%)भविष्यमूल्य​​

संक्षेप में, किन्हीं दो कारकों को देखते हुए, तीसरे की गणना की जा सकती है।

लाभांश छूट मॉडल इस सिद्धांत का उपयोग करता है। यह भविष्य में एक कंपनी द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह का अपेक्षित मूल्य लेता है और इसकी गणना करता है शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) की अवधारणा से लिया गया है पैसे का समय मूल्य (टीवीएम). अनिवार्य रूप से, डीडीएम का निर्माण भविष्य के सभी लाभांशों का योग लेने पर किया जाता है, जिनके द्वारा भुगतान किए जाने की उम्मीद है कंपनी और शुद्ध ब्याज दर कारक (जिसे छूट भी कहा जाता है) का उपयोग करके अपने वर्तमान मूल्य की गणना करना भाव)।

अपेक्षित लाभांश

किसी कंपनी के भविष्य के लाभांश का अनुमान लगाना एक जटिल कार्य हो सकता है। विश्लेषक और निवेशक कुछ धारणाएँ बना सकते हैं, या भविष्य के लाभांश का अनुमान लगाने के लिए पिछले लाभांश भुगतान इतिहास के आधार पर रुझानों की पहचान करने का प्रयास कर सकते हैं।

कोई यह मान सकता है कि कंपनी के पास तब तक लाभांश की एक निश्चित वृद्धि दर है अनंत काल, जो बिना किसी अंतिम तिथि के अनंत समय के लिए समान नकदी प्रवाह की एक निरंतर धारा को संदर्भित करता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी ने इस वर्ष $ 1 प्रति शेयर के लाभांश का भुगतान किया है और लाभांश भुगतान के लिए 5 प्रतिशत की वृद्धि दर बनाए रखने की उम्मीद है, तो अगले वर्ष का लाभांश $ 1.05 होने की उम्मीद है।

वैकल्पिक रूप से, यदि कोई एक निश्चित प्रवृत्ति को खोजता है - जैसे कि $2.00, $ 2.50 का लाभांश भुगतान करने वाली कंपनी, पिछले चार वर्षों में $3.00 और $3.50—तब इस वर्ष के भुगतान के बारे में अनुमान लगाया जा सकता है $4.00. ऐसा अपेक्षित लाभांश गणितीय रूप से (D) द्वारा दर्शाया जाता है।

डिस्काउंटिंग फैक्टर

शेयरधारक जो शेयरों में अपना पैसा निवेश करते हैं, वे जोखिम लेते हैं क्योंकि उनके खरीदे गए शेयरों के मूल्य में गिरावट आ सकती है। इस जोखिम के खिलाफ, वे वापसी/मुआवजे की अपेक्षा करते हैं। एक मकान मालिक के समान, जो अपनी संपत्ति को किराए के लिए किराए पर देता है, शेयर निवेशक फर्म को साहूकार के रूप में कार्य करते हैं और एक निश्चित दर की वापसी की उम्मीद करते हैं। एक फर्म की इक्विटी पूंजी की लागत उस मुआवजे का प्रतिनिधित्व करती है जो बाजार और निवेशक संपत्ति के मालिक होने और स्वामित्व के जोखिम को वहन करने के बदले में मांगते हैं। वापसी की यह दर (आर) द्वारा दर्शायी जाती है और इसका उपयोग करके अनुमान लगाया जा सकता है कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) या डिविडेंड ग्रोथ मॉडल। हालांकि, रिटर्न की यह दर तभी महसूस की जा सकती है जब कोई निवेशक अपने शेयर बेचता है। निवेशक के विवेक के कारण वापसी की आवश्यक दर भिन्न हो सकती है।

लाभांश का भुगतान करने वाली कंपनियां एक निश्चित वार्षिक दर पर ऐसा करती हैं, जिसे (जी) द्वारा दर्शाया जाता है। लाभांश वृद्धि दर (आर - जी) से वापसी की दर कंपनी के लाभांश के लिए प्रभावी छूट कारक का प्रतिनिधित्व करती है। लाभांश का भुगतान किया जाता है और शेयरधारकों द्वारा वसूल किया जाता है। लाभांश वृद्धि दर का अनुमान को गुणा करके लगाया जा सकता है इक्विटी पर वापसी (आरओई) से प्रतिधारण अनुपात (बाद वाला लाभांश भुगतान अनुपात के विपरीत है)। चूंकि लाभांश कंपनी द्वारा उत्पन्न आय से प्राप्त होता है, आदर्श रूप से यह आय से अधिक नहीं हो सकता है। समग्र स्टॉक पर वापसी की दर भविष्य के वर्षों के लिए लाभांश की वृद्धि दर से ऊपर होनी चाहिए, अन्यथा, मॉडल कायम नहीं रह सकता है और नकारात्मक स्टॉक कीमतों के साथ परिणाम दे सकता है जो कि में संभव नहीं हैं वास्तविकता।

डीडीएम फॉर्मूला

प्रति शेयर अपेक्षित लाभांश और शुद्ध छूट कारक के आधार पर, लाभांश छूट मॉडल का उपयोग करके स्टॉक का मूल्यांकन करने का सूत्र गणितीय रूप से दर्शाया गया है,

​मूल्यकाभंडार=(सीसीई−डीजीआर)उद्यमिता विकास कार्यक्रमों​कहाँ पे:इडीपीएस=प्रति शेयर अपेक्षित लाभांशसीसीइ=पूंजी इक्विटी की लागत​

चूंकि सूत्र में उपयोग किए गए चर में प्रति शेयर लाभांश, शुद्ध छूट दर (द्वारा दर्शाया गया है) रिटर्न की आवश्यक दर या इक्विटी की लागत और लाभांश वृद्धि की अपेक्षित दर), यह निश्चित के साथ आता है धारणाएं

चूंकि लाभांश, और इसकी वृद्धि दर, सूत्र के लिए महत्वपूर्ण इनपुट हैं, माना जाता है कि डीडीएम केवल उन कंपनियों पर लागू होता है जो नियमित लाभांश का भुगतान करते हैं। हालांकि, यह अभी भी उन शेयरों पर लागू किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं, यह अनुमान लगाकर कि वे किस लाभांश का भुगतान करते हैं अन्यथा।

डीडीएम विविधताएं

DDM में कई भिन्नताएँ हैं जो जटिलता में भिन्न हैं। जबकि अधिकांश कंपनियों के लिए सटीक नहीं है, लाभांश छूट मॉडल का सबसे सरल पुनरावृत्ति शून्य वृद्धि मानता है लाभांश, जिस स्थिति में स्टॉक का मूल्य लाभांश के मूल्य को अपेक्षित दर से विभाजित किया जाता है वापसी।

DDM की सबसे सामान्य और सीधी गणना के रूप में जाना जाता है गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (GGM), जो एक स्थिर लाभांश वृद्धि दर मानता है और 1960 के दशक में अमेरिकी अर्थशास्त्री मायरोन जे। गॉर्डन।यह मॉडल साल दर साल लाभांश में स्थिर वृद्धि मानता है। लाभांश भुगतान करने वाले स्टॉक की कीमत का पता लगाने के लिए, GGM तीन चरों को ध्यान में रखता है:

​डी=अगले साल के लाभांश का अनुमानित मूल्यआर=कंपनी की पूंजी इक्विटी की लागत​

इन चरों का उपयोग करते हुए, GGM के लिए समीकरण है:

$\text{मूल्य प्रति शेयर।}=\frac{\mathrm{डी।}}{\mathrm{आर।}-\mathrm{जी।}}$मूल्य प्रति शेयर=आर−जीडी​

एक तीसरा संस्करण मौजूद है: अलौकिक लाभांश वृद्धि मॉडल, जो उच्च विकास की अवधि को ध्यान में रखता है, जिसके बाद निम्न, निरंतर विकास अवधि होती है। उच्च विकास अवधि के दौरान, कोई भी प्रत्येक लाभांश राशि ले सकता है और इसे वर्तमान अवधि में वापस कर सकता है। निरंतर विकास अवधि के लिए, गणना GGM मॉडल का अनुसरण करती है। ऐसे सभी परिकलित कारकों को स्टॉक मूल्य पर पहुंचने के लिए सारांशित किया जाता है।

डीडीएम के उदाहरण

मान लें कि कंपनी एक्स ने इस साल 1.80 डॉलर प्रति शेयर के लाभांश का भुगतान किया। कंपनी को उम्मीद है कि लाभांश प्रति वर्ष 5 प्रतिशत की दर से बढ़ेगा, और कंपनी की इक्विटी पूंजी की लागत 7% है। $1.80 लाभांश इस वर्ष के लिए लाभांश है और डी को खोजने के लिए विकास दर से समायोजित करने की आवश्यकता है₁, अगले वर्ष के लिए अनुमानित लाभांश। यह गणना है: डी₁ = डी₀ x (1 + g) = $1.80 x (1 + 5%) = $1.89. इसके बाद, GGM का उपयोग करते हुए, कंपनी X का प्रति शेयर मूल्य D(1)/(r-g) = $1.89/( 7% - 5%) = $94.50 पाया जाता है।

प्रमुख अमेरिकी रिटेलर वॉलमार्ट इंक के लाभांश भुगतान इतिहास पर एक नजर। (डब्ल्यूएमटी) इंगित करता है कि इसने कालानुक्रमिक क्रम में जनवरी 2014 और जनवरी 2018 के बीच $1.92, $1.96, $2.00, $2.04 और $2.08 के कुल वार्षिक लाभांश का भुगतान किया है।हर साल वॉलमार्ट के लाभांश में 4 सेंट की लगातार वृद्धि का एक पैटर्न देखा जा सकता है, जो लगभग 2 प्रतिशत की औसत वृद्धि के बराबर है। मान लें कि एक निवेशक के पास है वापसी की अपेक्षित दर 5% का। 2019 की शुरुआत में $ 2.12 के अनुमानित लाभांश का उपयोग करते हुए, निवेशक $ 2.12/ (.05 - .02) = $ 70.67 के प्रति-शेयर मूल्य की गणना करने के लिए लाभांश छूट मॉडल का उपयोग करेगा।

डीडीएम की कमियां

जबकि डीडीएम की जीजीएम पद्धति का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, इसमें दो प्रसिद्ध कमियां हैं। मॉडल शाश्वतता में निरंतर लाभांश वृद्धि दर मानता है। यह धारणा आम तौर पर बहुत परिपक्व कंपनियों के लिए सुरक्षित है जिनके पास नियमित लाभांश भुगतान का एक स्थापित इतिहास है। हालांकि, डीडीएम नई कंपनियों को महत्व देने के लिए सबसे अच्छा मॉडल नहीं हो सकता है, जिनके पास लाभांश वृद्धि दर में उतार-चढ़ाव है या कोई लाभांश नहीं है। ऐसी कंपनियों पर अभी भी DDM का उपयोग किया जा सकता है, लेकिन अधिक से अधिक मान्यताओं के साथ, सटीकता कम हो जाती है।

DDM के साथ दूसरा मुद्दा यह है कि आउटपुट इनपुट के प्रति बहुत संवेदनशील होता है। उदाहरण के लिए, ऊपर कंपनी X के उदाहरण में, यदि लाभांश वृद्धि दर 10 प्रतिशत से घटाकर 4.5 प्रतिशत कर दी जाती है, परिणामी स्टॉक मूल्य $75.24 है, जो कि के पहले परिकलित मूल्य से 20 प्रतिशत से अधिक की कमी है $94.50.

मॉडल तब भी विफल हो जाता है जब लाभांश वृद्धि दर (जी) की तुलना में कंपनियों की वापसी की दर (आर) कम हो सकती है। यह तब हो सकता है जब कोई कंपनी नुकसान या अपेक्षाकृत कम कमाई के बावजूद लाभांश का भुगतान करना जारी रखे।

निवेश के लिए डीडीएम का उपयोग करना

सभी डीडीएम संस्करण, विशेष रूप से जीजीएम, मौजूदा बाजार स्थितियों को छोड़कर किसी शेयर का मूल्यांकन करने की अनुमति देते हैं। यह कंपनियों के बीच सीधी तुलना करने में भी सहायता करता है, भले ही वे विभिन्न औद्योगिक क्षेत्रों से संबंधित हों।

निवेशक जो अंतर्निहित सिद्धांत में विश्वास करते हैं कि स्टॉक का वर्तमान आंतरिक मूल्य एक है भविष्य के लाभांश भुगतानों के उनके रियायती मूल्य का प्रतिनिधित्व अधिक खरीददार की पहचान के लिए इसका उपयोग कर सकते हैं या ओवरसोल्ड स्टॉक। यदि परिकलित मूल्य किसी शेयर के मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक आता है, तो यह खरीदारी के अवसर का संकेत देता है क्योंकि स्टॉक डीडीएम के अनुसार अपने उचित मूल्य से नीचे कारोबार कर रहा है।

हालांकि, किसी को ध्यान देना चाहिए कि डीडीएम स्टॉक वैल्यूएशन टूल के बड़े ब्रह्मांड में उपलब्ध एक और मात्रात्मक उपकरण है। स्टॉक के आंतरिक मूल्य को निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली किसी भी अन्य मूल्यांकन पद्धति की तरह, कोई भी डीडीएम का उपयोग कई अन्य के अलावा कर सकता है आमतौर पर स्टॉक मूल्यांकन विधियों का पालन किया जाता है. चूंकि इसके लिए बहुत सारी मान्यताओं और भविष्यवाणियों की आवश्यकता होती है, यह निवेश निर्णयों को आधार बनाने का एकमात्र सर्वोत्तम तरीका नहीं हो सकता है।