महामंदी क्या थी?

महामंदी आधुनिक विश्व इतिहास की सबसे बड़ी और सबसे लंबी आर्थिक मंदी थी। इसकी शुरुआत यू.एस. १९२९ का शेयर बाजार दुर्घटना और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद 1946 तक समाप्त नहीं हुआ। अर्थशास्त्री और इतिहासकार अक्सर महामंदी को २०वीं सदी की सबसे विनाशकारी आर्थिक घटना के रूप में उद्धृत करते हैं।

स्टॉक मार्केट क्रैश

1920 से 1921 तक चलने वाले लघु अवसाद के दौरान, जिसे फॉरगॉटन डिप्रेशन के रूप में जाना जाता है, अमेरिकी शेयर बाजार में लगभग 50% की गिरावट आई और कॉर्पोरेट मुनाफे में 90% से अधिक की गिरावट आई। हालांकि, शेष दशक के दौरान अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने मजबूत विकास का आनंद लिया। द रोअरिंग ट्वेंटीज़, जैसा कि युग के रूप में जाना जाता है, एक ऐसा दौर था जब अमेरिकी जनता ने शेयर बाजार की खोज की और पहले सिर में कबूतर था।

सट्टा उन्माद ने अचल संपत्ति बाजार और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई) दोनों को प्रभावित किया। ढीली मुद्रा आपूर्ति और उच्च स्तर मार्जिन ट्रेडिंग निवेशकों द्वारा संपत्ति की कीमतों में अभूतपूर्व वृद्धि को बढ़ावा देने में मदद की। अक्टूबर १९२९ तक की अगुवाई में इक्विटी की कीमतों में ३० गुना से अधिक आय के सर्वकालिक उच्च गुणकों में वृद्धि देखी गई, और बेंचमार्क डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज केवल पांच वर्षों में ५००% बढ़ गया। इन कारकों का संयोजन अंततः होगा

शेयर बाजार दुर्घटना का कारण.

NYSE बुलबुला अक्टूबर में हिंसक रूप से फट गया। 24, 1929, एक ऐसा दिन जिसे ब्लैक गुरुवार के नाम से जाना जाने लगा। एक संक्षिप्त रैली शुक्रवार 25 तारीख और आधे दिन के सत्र के दौरान शनिवार 26 तारीख को हुई। हालाँकि, अगले सप्ताह ब्लैक मंडे, अक्टूबर लाया। 28, और ब्लैक मंगलवार, अक्टूबर। 29. डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल इंडेक्स (डीजेआईए) उन दो दिनों में 20% से अधिक गिर गया। शेयर बाजार अंततः अपने 1929 के शिखर से लगभग 90% गिर जाएगा।

दुर्घटना से लहरें अटलांटिक महासागर में यूरोप तक फैल गईं, जिससे ऑस्ट्रिया के सबसे महत्वपूर्ण बैंक बोडेन-क्रेडिट एंस्टाल्ट के पतन जैसे अन्य वित्तीय संकट पैदा हो गए। 1931 में, आर्थिक आपदा ने दोनों महाद्वीपों को पूरी ताकत से प्रभावित किया।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था टेलस्पिन

1929 के शेयर बाजार की दुर्घटना का सफाया हो गया नाममात्र का धन, दोनों कॉर्पोरेट और निजी, और यू.एस. अर्थव्यवस्था को एक पूंछ में भेज दिया। १९२९ की शुरुआत में, यू.एस. बेरोजगारी दर ३.२% थी; और १९३३ तक, यह २४.९% तक बढ़ गया था। हर्बर्ट हूवर और फ्रैंकलिन डेलानो रूजवेल्ट प्रशासन दोनों द्वारा अभूतपूर्व हस्तक्षेप और सरकारी खर्च के बावजूद, 1938 में बेरोजगारी दर 18.9% से ऊपर रही। असली प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) १९२९ के स्तर से नीचे था जब जापानियों ने १९४१ के अंत में पर्ल हार्बर पर बमबारी की।

जबकि दुर्घटना की संभावना ने दशक भर की आर्थिक मंदी को जन्म दिया, अधिकांश इतिहासकार और अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि अकेले दुर्घटना ने महामंदी का कारण नहीं बनाया। न ही यह स्पष्ट करता है कि मंदी की गहराई और दृढ़ता इतनी गंभीर क्यों थी। विभिन्न विशिष्ट घटनाओं और नीतियों ने महामंदी में योगदान दिया और 1930 के दशक के दौरान इसे लम्बा करने में मदद की।

यंग फेडरल रिजर्व द्वारा गलतियाँ

अपेक्षाकृत नया फेडरल रिजर्व (फेड) ने १९२९ में दुर्घटना से पहले और बाद में धन और ऋण की आपूर्ति का कुप्रबंधन किया। मुद्रावादियों के अनुसार जैसे मिल्टन फ्राइडमैन और पूर्व फेडरल रिजर्व चेयर द्वारा स्वीकार किया गया बेन बर्नान्के.

1913 में बनाया गया, फेड अपने अस्तित्व के पहले आठ वर्षों के दौरान निष्क्रिय रहा। १९२० से १९२१ की मंदी से अर्थव्यवस्था के ठीक होने के बाद, फेड ने महत्वपूर्ण अनुमति दी मौद्रिक विस्तार. कुल मुद्रा आपूर्ति में $28 बिलियन की वृद्धि हुई, 1921 और 1928 के बीच 61.8% की वृद्धि हुई। बैंक जमा में 51.1% की वृद्धि हुई, बचत और ऋण शेयरों में 224.3% की वृद्धि हुई, और शुद्ध जीवन बीमा पॉलिसी के भंडार में 113.8% की वृद्धि हुई। यह सब 1917 में फेडरल रिजर्व द्वारा आवश्यक भंडार को 3% तक कम करने के बाद हुआ। ट्रेजरी और फेड के माध्यम से सोने के भंडार में लाभ केवल 1.16 अरब डॉलर था।

दशक के दौरान मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि और ब्याज दर को कम रखते हुए, फेड ने तेजी से विस्तार को उकसाया जो पतन से पहले हुआ था। अधिशेष मुद्रा आपूर्ति वृद्धि में से अधिकांश ने शेयर बाजार और रियल एस्टेट बुलबुले को बढ़ा दिया। बुलबुले फूटने और बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने के बाद, फेड ने मुद्रा आपूर्ति में लगभग एक तिहाई की कटौती करके विपरीत दिशा में कदम रखा। इस कमी ने कई छोटे बैंकों के लिए गंभीर तरलता की समस्या पैदा कर दी और त्वरित वसूली की उम्मीदों को धराशायी कर दिया।

30 के दशक में टाइट-फिस्टेड फेड

जैसा कि बर्नानके ने नवंबर 2002 के एक पते में उल्लेख किया था, फेड के अस्तित्व में आने से पहले, बैंक की घबराहट आमतौर पर हफ्तों के भीतर हल हो जाती थी। बड़े निजी वित्तीय संस्थान सिस्टम की अखंडता को बनाए रखने के लिए सबसे मजबूत छोटे संस्थानों को पैसा उधार देंगे। उस तरह का परिदृश्य दो दशक पहले, के दौरान हुआ था 1907 की दहशत.

जब उन्मादी बिक्री ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज को नीचे की ओर सर्पिल किया और एक बैंक चलाने के लिए प्रेरित किया, निवेश बैंकर जेपी मॉर्गन ने वॉल स्ट्रीट डेनिजन्स को रैली करने के लिए कदम रखा ताकि पूंजी की महत्वपूर्ण मात्रा में बैंकों को धन की कमी के लिए स्थानांतरित किया जा सके। विडंबना यह है कि यह घबराहट थी जिसने सरकार को मॉर्गन जैसे व्यक्तिगत फाइनेंसरों पर अपनी निर्भरता को कम करने के लिए फेडरल रिजर्व बनाने के लिए प्रेरित किया।

ब्लैक गुरुवार के बाद, न्यूयॉर्क के कई बैंकों के प्रमुखों ने बाजार से ऊपर की कीमतों पर ब्लू-चिप शेयरों के बड़े ब्लॉकों को प्रमुखता से खरीदकर विश्वास जगाने की कोशिश की थी। जबकि इन कार्रवाइयों के कारण शुक्रवार को एक संक्षिप्त रैली हुई, घबराहट में बिकवाली सोमवार को फिर से शुरू हो गई। 1907 के बाद के दशकों में, शेयर बाजार ऐसे व्यक्तिगत प्रयासों की क्षमता से परे हो गया था। अब, केवल फेड अमेरिकी वित्तीय प्रणाली को आगे बढ़ाने के लिए काफी बड़ा था।

हालाँकि, फेड 1929 और 1932 के बीच नकद इंजेक्शन के साथ ऐसा करने में विफल रहा। इसके बजाय, इसने मुद्रा आपूर्ति में गिरावट देखी और सचमुच हजारों बैंकों को विफल होने दिया। उस समय, बैंकिंग कानूनों ने संस्थानों के लिए विकास करना और जमाराशियों की भारी निकासी से बचने के लिए पर्याप्त विविधता लाना बहुत मुश्किल बना दिया था बैंक पर भागो.

फेड की कठोर प्रतिक्रिया, जबकि समझना मुश्किल है, हो सकता है क्योंकि उसे डर था कि लापरवाह बैंकों को बाहर निकालने से भविष्य में केवल राजकोषीय गैर-जिम्मेदारी को बढ़ावा मिलेगा। कुछ इतिहासकारों का तर्क है कि फेड ने ऐसी स्थितियां पैदा कीं जिससे अर्थव्यवस्था गर्म हो गई और फिर पहले से ही गंभीर आर्थिक स्थिति को बढ़ा दिया।

हूवर की प्रॉप्ड-अप कीमतें

हालांकि अक्सर "कुछ न करें" अध्यक्ष के रूप में जाना जाता है, दुर्घटना होने के बाद हर्बर्ट हूवर ने कार्रवाई की। १९३० और १९३२ के बीच, उन्होंने संघीय खर्च में ४२% की वृद्धि की, जैसे कि बड़े पैमाने पर सार्वजनिक कार्य कार्यक्रमों में संलग्न होना पुनर्निर्माण वित्त निगम (आरएफसी) और कार्यक्रमों के भुगतान के लिए करों को बढ़ाना। कम कुशल श्रमिकों को श्रम बाजार में बाढ़ से बचाने के लिए राष्ट्रपति ने 1930 में आव्रजन पर प्रतिबंध लगा दिया। दुर्भाग्य से, उनके और कांग्रेस के कई अन्य दुर्घटना के बाद के हस्तक्षेप-मजदूरी, श्रम, व्यापार और मूल्य नियंत्रण-ने संसाधनों को समायोजित करने और पुन: आवंटित करने की अर्थव्यवस्था की क्षमता को नुकसान पहुंचाया।

हूवर की मुख्य चिंताओं में से एक यह थी कि आर्थिक मंदी के बाद श्रमिकों के वेतन में कटौती की जाएगी। सभी उद्योगों में उच्च तनख्वाह सुनिश्चित करने के लिए, उन्होंने तर्क दिया, कीमतों को ऊंचा रहने की जरूरत है। कीमतों को ऊंचा रखने के लिए उपभोक्ताओं को अधिक भुगतान करना होगा। दुर्घटना में जनता बुरी तरह जल गई थी, और अधिकांश लोगों के पास माल और सेवाओं पर अत्यधिक खर्च करने के लिए संसाधन नहीं थे। न ही कंपनियां विदेशी व्यापार पर भरोसा कर सकती थीं, क्योंकि विदेशी राष्ट्र अमेरिकियों की तुलना में अधिक अमेरिकी सामान खरीदने को तैयार नहीं थे।

यू.एस. संरक्षणवाद

इस धूमिल वास्तविकता ने हूवर को कीमतों को बढ़ाने के लिए कानून का उपयोग करने के लिए मजबूर किया और इसलिए सस्ती विदेशी प्रतिस्पर्धा को रोककर मजदूरी की। संरक्षणवादियों की परंपरा का पालन करते हुए, और देश के 1,000 से अधिक अर्थशास्त्रियों के विरोध के खिलाफ, हूवर ने कानून में हस्ताक्षर किए 1930 का स्मूट-हॉली टैरिफ अधिनियम. यह अधिनियम शुरू में कृषि की रक्षा करने का एक तरीका था, लेकिन 880 से अधिक विदेशी उत्पादों पर भारी शुल्क लगाते हुए, एक बहु-उद्योग टैरिफ में बदल गया। लगभग तीन दर्जन देशों ने जवाबी कार्रवाई की, और आयात १९२९ में ७ अरब डॉलर से गिरकर १९३२ में केवल २.५ अरब डॉलर रह गया। 1934 तक, अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में 66% की गिरावट आई थी। आश्चर्य नहीं कि दुनिया भर में आर्थिक स्थिति खराब हो गई।

नौकरियों और व्यक्तिगत और कॉर्पोरेट आय के स्तर को बनाए रखने के लिए हूवर की इच्छा समझ में आती थी। हालांकि, उन्होंने व्यवसायों को मजदूरी बढ़ाने, छंटनी से बचने और कीमतों को ऐसे समय में उच्च रखने के लिए प्रोत्साहित किया जब उन्हें स्वाभाविक रूप से गिरना चाहिए था। मंदी/अवसाद के पिछले चक्रों के साथ, संयुक्त राज्य अमेरिका को कीमतों में गिरावट से पहले एक से तीन साल कम मजदूरी और बेरोजगारी का सामना करना पड़ा, जिससे वसूली हुई। इन कृत्रिम स्तरों को बनाए रखने में असमर्थ, और वैश्विक व्यापार के प्रभावी रूप से कट जाने के साथ, अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी से एक अवसाद में बिगड़ गई।

विवादास्पद नई डील

1933 में कार्यालय में मतदान किया, राष्ट्रपति फ्रैंकलिन रूजवेल्ट ने बड़े पैमाने पर बदलाव का वादा किया। नया सौदा उन्होंने अमेरिकी व्यापार को बढ़ावा देने, बेरोजगारी को कम करने और जनता की रक्षा करने के लिए डिज़ाइन किए गए घरेलू कार्यक्रमों और कृत्यों की एक अभिनव, अभूतपूर्व श्रृंखला शुरू की।

शिथिल पर आधारित केनेसियन अर्थशास्त्र, इसकी अवधारणा थी कि सरकार अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित कर सकती है और करनी चाहिए। न्यू डील ने राष्ट्रीय बुनियादी ढांचे, पूर्ण रोजगार और स्वस्थ मजदूरी को बनाने और बनाए रखने के लिए ऊंचे लक्ष्य निर्धारित किए। सरकार ने इन लक्ष्यों को मूल्य, मजदूरी और यहां तक ​​कि उत्पादन नियंत्रणों के माध्यम से प्राप्त करने के बारे में निर्धारित किया।

कुछ अर्थशास्त्रियों का दावा है कि रूजवेल्ट ने हूवर के कई हस्तक्षेपों को जारी रखा, बस बड़े पैमाने पर। उन्होंने मूल्य समर्थन और न्यूनतम मजदूरी पर एक कठोर ध्यान दिया और देश को से हटा दिया सोने के मानक, व्यक्तियों को सोने के सिक्के और सराफा जमा करने से मना करना। उन्होंने एकाधिकार पर प्रतिबंध लगा दिया, कुछ उन्हें प्रतिस्पर्धी, व्यावसायिक प्रथाओं पर विचार करते हैं, और दर्जनों नए सार्वजनिक कार्य कार्यक्रम और अन्य नौकरी-सृजन एजेंसियों की स्थापना की।

रूजवेल्ट प्रशासन ने किसानों और पशुपालकों को उत्पादन रोकने या कम करने के लिए भुगतान किया। हजारों अमेरिकियों को किफायती भोजन तक पहुंचने की आवश्यकता के बावजूद, इस अवधि के सबसे हृदयविदारक पहेली में से एक अतिरिक्त फसलों का विनाश था।

इन पहलों के साथ-साथ सामाजिक सुरक्षा जैसे नए कार्यक्रमों के भुगतान के लिए 1933 और 1940 के बीच संघीय कर तीन गुना हो गए। इन वृद्धि में उत्पाद शुल्क, व्यक्तिगत आय कर, विरासत कर, कॉर्पोरेट आय कर और अतिरिक्त लाभ कर में बढ़ोतरी शामिल है।

नई डील सफलता और विफलता

न्यू डील ने जनता के विश्वास को फिर से जगाया, क्योंकि वित्तीय प्रणाली में सुधार और स्थिरीकरण जैसे मापन योग्य परिणाम थे। रूजवेल्ट ने मार्च 1933 में पूरे एक सप्ताह के लिए बैंक अवकाश की घोषणा की ताकि घबराहट में निकासी के कारण संस्थागत पतन को रोका जा सके। बांधों, पुलों, सुरंगों और सड़कों के नेटवर्क के निर्माण का एक कार्यक्रम अभी भी उपयोग में है। परियोजनाओं ने संघीय कार्य कार्यक्रमों के माध्यम से हजारों लोगों के लिए रोजगार की पेशकश की।

हालांकि अर्थव्यवस्था कुछ हद तक ठीक हो गई, पलटाव बहुत कमजोर था नई डील नीतियों को स्पष्ट रूप से अमेरिका को महामंदी से बाहर निकालने में सफल माना जाना चाहिए।

इतिहासकार और अर्थशास्त्री इस कारण से असहमत हैं। केनेसियन संघीय खर्च की कमी को दोष देते हैं-रूजवेल्ट अपनी सरकार-केंद्रित वसूली योजनाओं में काफी दूर नहीं गए। इसके विपरीत, दूसरों का दावा है कि आर्थिक/व्यावसायिक चक्र का अनुसरण करने के बजाय, तत्काल सुधार को बढ़ावा देने की कोशिश करके रूजवेल्ट ने अपने पहले हूवर की तरह, बॉटम हिटिंग और फिर रिबाउंडिंग के सामान्य दो साल के कोर्स ने अवसाद को लंबा कर दिया हो सकता है।

ए कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय में दो अर्थशास्त्रियों द्वारा अध्ययन, लॉस एंजिल्स, अगस्त 2004 में प्रकाशित जर्नल ऑफ पॉलिटिकल इकोनॉमी अनुमान है कि न्यू डील ने ग्रेट डिप्रेशन को कम से कम सात साल तक बढ़ा दिया। हालांकि, यह संभव है कि अपेक्षाकृत जल्दी रिकवरी, अन्य पोस्ट-डिप्रेशन की विशेषता, 1929 के बाद की तेजी से नहीं हुई हो। यह अंतर इसलिए है क्योंकि यह पहली बार था कि आम जनता, और न केवल वॉल स्ट्रीट अभिजात वर्ग, शेयर बाजार में बड़ी मात्रा में खो गया।

एक अमेरिकी आर्थिक इतिहासकार रॉबर्ट हिग्स ने तर्क दिया है कि रूजवेल्ट के नए नियम और कानून इतनी तेजी से आए और इतने क्रांतिकारी थे - जैसे कि तीसरे और चौथे कार्यकाल की तलाश करने के उनके फैसले थे - कि व्यवसाय किराए पर लेने से डरते थे या निवेश। रटगर्स विश्वविद्यालय में कानून और अर्थशास्त्र के प्रोफेसर फिलिप हार्वे ने सुझाव दिया है कि रूजवेल्ट कीनेसियन शैली बनाने की तुलना में सामाजिक कल्याण संबंधी चिंताओं को दूर करने में अधिक रुचि थी व्यापक आर्थिक प्रोत्साहन पेकेज.

द्वितीय विश्व युद्ध का प्रभाव

केवल सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) और रोजगार के आंकड़ों के अनुसार, महामंदी 1941 से 1942 के आसपास अचानक समाप्त होती दिखाई दी, जैसे ही संयुक्त राज्य ने द्वितीय विश्व युद्ध में प्रवेश किया। 1940 में बेरोजगारी की दर 8 मिलियन से गिरकर 1943 में 1 मिलियन से कम हो गई। हालांकि, 16.2 मिलियन से अधिक अमेरिकियों को सशस्त्र सेवाओं में लड़ने के लिए नियुक्त किया गया था। में प्राइवेट सेक्टर, वास्तविक बेरोजगारी दर युद्ध के दौरान बढ़ी।

राशनिंग के कारण युद्ध के समय की कमी के कारण, जीवन स्तर में गिरावट आई और युद्ध के प्रयासों को निधि देने के लिए करों में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई। निजी निवेश 1940 में 17.9 बिलियन डॉलर से गिरकर 1943 में 5.7 बिलियन डॉलर हो गया और निजी क्षेत्र का कुल उत्पादन लगभग 50% गिर गया।

यद्यपि यह धारणा है कि युद्ध ने महामंदी को समाप्त कर दिया है टूटी हुई खिड़की भ्रम, संघर्ष ने संयुक्त राज्य अमेरिका को सुधार की राह पर ला खड़ा किया। युद्ध खुला अंतरराष्ट्रीय व्यापार चैनल और उलट मूल्य और मजदूरी नियंत्रण. अचानक, सस्ते उत्पादों के लिए सरकार की मांग थी, और मांग ने बड़े पैमाने पर राजकोषीय प्रोत्साहन पैदा किया।

जब युद्ध समाप्त हुआ, व्यापार मार्ग खुले रहे। उसके बाद के पहले 12 महीनों में, निजी निवेश $10.6 बिलियन से बढ़कर $30.6 बिलियन हो गया। शेयर बाजार एक में टूट गया बैल दौड़ कुछ ही छोटे वर्षों में।

तल - रेखा

ग्रेट डिप्रेशन कारकों के एक दुर्भाग्यपूर्ण संयोजन का परिणाम था- एक फ्लिप-फ्लॉपिंग फेड, संरक्षणवादी टैरिफ, और असंगत रूप से लागू सरकारी हस्तक्षेपवादी प्रयास। इन कारकों में से किसी एक में बदलाव से इसे छोटा या टाला भी जा सकता था।

हालांकि इस बात पर बहस जारी है कि क्या हस्तक्षेप उचित थे, नई डील से कई सुधार, जैसे कि सामाजिक सुरक्षा, बेरोजगारी बीमा, और कृषि सब्सिडी, आज तक मौजूद है। यह धारणा कि संघीय सरकार को राष्ट्रीय आर्थिक संकट के समय में कार्य करना चाहिए, अब दृढ़ता से समर्थित है। यह विरासत एक कारण है कि ग्रेट डिप्रेशन को आधुनिक अमेरिकी इतिहास में महत्वपूर्ण घटनाओं में से एक माना जाता है।