निजी कंपनी के बीटा की गणना कैसे करें

संकेतक के रूप में बीटा

एक कंपनी का बीटा अस्थिरता का एक उपाय है, या सुनियोजित जोखिम, एक सुरक्षा की, जैसा कि यह व्यापक बाजार से तुलना करता है। कंपनी का बीटा मापता है कि कंपनी का इक्विटी बाजार मूल्य समग्र बाजार में परिवर्तन के साथ परिवर्तन। इसका उपयोग में किया जाता है पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) किसी संपत्ति की वापसी का अनुमान लगाने के लिए।

बीटा, विशेष रूप से, बाजार की वापसी के खिलाफ स्टॉक रिटर्न के प्रतिगमन विश्लेषण के माध्यम से प्राप्त ढलान गुणांक है। कंपनी के बीटा का अनुमान लगाने के लिए निम्नलिखित प्रतिगमन समीकरण का उपयोग किया जाता है:



​Δएसमैं​=α+βमैं​×Δएम+इकहाँ पे:Δएसमैं​=स्टॉक की कीमत में परिवर्तन मैंα=प्रतिगमन का अवरोधन मूल्यβमैं​=के बीटा मैं शेयर की वापसीΔएम=बाजार भाव में बदलावइ=अवशिष्ट त्रुटि अवधि​

ऐसा एक प्रतिगमन विश्लेषण सूचीबद्ध कंपनियों के लिए आयोजित किया जा सकता है क्योंकि ऐतिहासिक स्टॉक-रिटर्न डेटा का उपयोग किया जाता है। लेकिन निजी कंपनियों का क्या?

निजी कंपनियों के शेयर की कीमतों पर बाजार के आंकड़ों की कमी के कारण स्टॉक बीटा का अनुमान लगाना संभव नहीं है। इसलिए, उनके बीटा का अनुमान लगाने के लिए अन्य तरीकों की आवश्यकता होती है।

तुलनीय सार्वजनिक कंपनियों से बीटा की गणना

इस दृष्टिकोण में, हमें सबसे पहले सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के औसत बीटा को खोजने की जरूरत है जो निजी कंपनी के समान संचालन से आय उत्पन्न करते हैं। यह एक होगा प्रतिनिधि उद्योग औसत लीवरेज बीटा के लिए। दूसरा, हमें चाहिए अनलीवर औसत का उपयोग कर औसत बीटा शेयरपूंजी अनुपात को ऋण इन तुलनीय कंपनियों के लिए। अंतिम चरण निजी कंपनी के लक्ष्य ऋण-से-इक्विटी अनुपात का उपयोग करके बीटा को फिर से लीवर करना है।

मान लें कि हम 0.5 के लक्ष्य ऋण-से-इक्विटी अनुपात के साथ एक निदर्शी ऊर्जा सेवा कंपनी के बीटा का अनुमान लगाना चाहते हैं, और निम्नलिखित कंपनियां सबसे तुलनीय कंपनियां हैं:

तुलनात्मक कंपनियां, वर्ष 2014 के अंत तक	बीटा	कर्ज	इक्विटी	डे
हॉलिबर्टन कंपनी ( हैल)	1.6	7,840	16,267	0.48
शलम्बरगर लिमिटेड। ( एसएलबी)	1.65	10,565	37,850	0.28
हेलिक्स एनर्जी सॉल्यूशंस ग्रुप इंक। ( एचएलएक्स)	1.71	523.23	1653.47	0.32
सुपीरियर एनर्जी सर्विसेज, इंक। ( SP एन)	1.69	1,627.84	4079.74	0.40
औसत
भारित औसत बीटा	1.64
भारित औसत डी/ई	0.34

चार कंपनियों का इक्विटी-भारित औसत बीटा 1.64 है। यह लगभग 1.66 के अंकगणितीय औसत के करीब है। औसत बीटा खोजने के लिए चुनी गई विधि डेटा की बारीकियों और तुलनीय कंपनियों के आकार सीमा पर निर्भर हो सकती है।

उदाहरण के लिए, यदि एक बहुत बड़ी कंपनी और तीन बहुत छोटी कंपनियां हैं, तो a भारित औसत विधि बड़ी कंपनी के बीटा के प्रति पक्षपाती होगी। इस विशेष उदाहरण में, हालांकि, हम भारित औसत बीटा ले सकते हैं क्योंकि यह अंकगणितीय औसत के करीब है, जो देता है समान वजन प्रत्येक कंपनी की इक्विटी के लिए।

अगला कदम औसत बीटा को खोलना है। इसके लिए हमें इन कंपनियों के लिए औसत डेट-टू-इक्विटी अनुपात की जरूरत है। भारित औसत ऋण-से-इक्विटी अनुपात 0.34 है।

βतुम​​=1+(1−टी)×इडी​βली​​=1+(1−0.35)×0.341.64​=1.343​

इस प्रकार, हम प्राप्त करते हैं बिना लीवर वाला बीटा १.३४३ का।

जहां डी/ई तुलनीय कंपनियों का औसत ऋण-से-इक्विटी अनुपात है, टी है कर की दर, बी_तुम अनलीवरेड बीटा, और बी_ली लीवरेड बीटा।

अंतिम चरण में, हमें निजी कंपनी के लक्ष्य ऋण-से-इक्विटी अनुपात का उपयोग करके इक्विटी को फिर से लीवरेज करने की आवश्यकता है, जो कि 0.5 के बराबर है।

βली​​=βयू​×[1+(1+टी)×इडी​]=1.343×[1+(1−0.35)×0.5]=1.78​

इस उदाहरण में, उच्च लक्ष्य ऋण-से-इक्विटी अनुपात के कारण निदर्शी निजी कंपनी का बीटा औसत लीवरेड बीटा से अधिक है।

इस पद्धति में कुछ नुकसान हैं, जिसमें यह तथ्य भी शामिल है कि यह निजी कंपनी के आकार और कंपनी के आकार के बीच के अंतर की उपेक्षा करता है। सार्वजनिक कंपनी. ज्यादातर समय, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियां निजी कंपनियों की तुलना में आकार में बहुत बड़ी होती हैं।

कमाई बीटा दृष्टिकोण

आमतौर पर, सूचीबद्ध कंपनियां बड़ी कंपनियां होती हैं जो एक से अधिक में काम करती हैं खंड. इसलिए, एक तुलनीय फर्म को खोजने में समस्या हो सकती है जिसका बीटा मूल्यवान निजी कंपनी के व्यापार बीटा का पर्याप्त रूप से प्रतिनिधित्व करेगा। उदाहरण के लिए, ऐप्पल इंक। (AAPL) में व्यक्तिगत कंप्यूटर, स्मार्टफोन, टैबलेट और अन्य वस्तुओं सहित संचालन का एक विविध सेट है। यह कंपनी संभवत: एक निजी कंपनी के साथ तुलनात्मक रूप से खराब होगी, जिसका एक ही ऑपरेशन है, जैसे कि स्मार्टफोन उत्पादन।

जब विश्वसनीय तुलनीय बीटा प्राप्त करना मुश्किल होता है, तो कंपनी की कमाई बीटा को लीवरेड बीटा के लिए प्रॉक्सी के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। इस पद्धति में, कंपनी की ऐतिहासिक कमाई में बदलाव बाजार के रिटर्न के मुकाबले वापस आ जाता है। एक उचित बाजार सूचकांक बाजार के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि कंपनी यू.एस. बाजार में परिचालन कर रही है, तो एस एंड पी 500 प्रॉक्सी के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है।

ऐतिहासिक डेटा से प्राप्त बीटा को यह सुनिश्चित करने के लिए समायोजित करने की आवश्यकता है कि यह कंपनी के अपेक्षित भविष्य के प्रदर्शन को दर्शाता है। बीटा की माध्य-वापसी विशेषता को प्रतिबिंबित करने के लिए (बीटा लंबे समय में एक पर वापस आ जाता है), हमें निम्नलिखित समीकरण का उपयोग करके समायोजित बीटा का अनुमान लगाने की आवश्यकता है:

​βसमायो​=α+(1+α)×βएच​कहाँ पे:α=चौरसाई कारकβएच​=ऐतिहासिक बीटाβसमायो​=समायोजित बीटा​

चिकने कारक के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है जटिल सांख्यिकीय विश्लेषण ऐतिहासिक डेटा के आधार पर, लेकिन एक के रूप में अंगूठे का नियम, 0.33 या (1/3) का मान प्रॉक्सी के रूप में उपयोग किया जाता है।

कमाई बीटा दृष्टिकोण में कुछ नुकसान भी हैं। सबसे पहले, निजी कंपनियों के पास आमतौर पर विश्वसनीय प्रतिगमन विश्लेषण के लिए व्यापक ऐतिहासिक आय डेटा नहीं होता है। दूसरा, लेखांकन आय चौरसाई और लेखांकन नीति परिवर्तनों के अधीन है। इसलिए, ये सांख्यिकीय विश्लेषण के लिए उपयुक्त नहीं हो सकते हैं, जब तक कि आवश्यक समायोजन नहीं किए गए हों।

जमीनी स्तर

सीएपीएम का उपयोग करने वाली निजी कंपनियों का मूल्यांकन समस्याग्रस्त हो सकता है क्योंकि इक्विटी बीटा का अनुमान लगाने का कोई सीधा तरीका नहीं है। एक निजी कंपनी के बीटा का अनुमान लगाने के लिए, दो प्राथमिक दृष्टिकोण हैं।

एक दृष्टिकोण एक उद्योग औसत या एक तुलनीय कंपनी (या कंपनियों) से एक तुलनीय लीवरेड बीटा प्राप्त करना है जो वर्तमान की सबसे अच्छी नकल करता है निजी कंपनी का व्यवसाय, इस बीटा को हटा दें, और फिर कंपनी के लक्ष्य ऋण-से-इक्विटी का उपयोग करके निजी कंपनी के लिए लीवरेड बीटा खोजें अनुपात। वैकल्पिक रूप से, कोई का बीटा पा सकता है कंपनी की कमाई और उचित समायोजन किए जाने के बाद कंपनी के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में इसका उपयोग करें।