कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला आपके विचार से जल्दी क्यों फट सकता है

कई सम्मानित विश्लेषकों की राय में रिकॉर्ड उच्च कॉर्पोरेट ऋण बांड बाजार, शेयर बाजार और व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए खतरा है। उनमें से एक आर्थिक परामर्श फर्म मैक्रोमावेन्स की संस्थापक स्टेफ़नी पॉम्बॉय हैं। एक दशक से भी अधिक समय पहले, उसने आसन्न के बारे में सही चेतावनी दी थी सब - प्राइम ऋण संकट, अधिक सामान्य का एक प्रमुख अग्रदूत वित्तीय संकट जो 2008 में आई थी।

अब पॉम्बॉय को आज के डेट मार्केट में मुश्किल समानताएं नजर आ रही हैं। "2007 में, झूठ यह था कि आप बकवास का एक कॉर्नुकोपिया ले सकते हैं, इसे एक साथ पैकेज कर सकते हैं, और किसी तरह इसे बना सकते हैं एएए. इस बार, झूठ यह है कि आप अपॉइंटमेंट द्वारा व्यापार करने वाले बांडों का एक गुच्छा ले सकते हैं, उन्हें एक साथ एक ईटीएफ, और जादुई रूप से उन्हें बनाते हैं तरलपोम्बॉय ने एक कॉलम के लिए एक लंबे साक्षात्कार में कहा बैरोन का. अकेले यू.एस. में, निम्न या सीमांत गुणवत्ता के साथ लगभग 5.5 ट्रिलियन डॉलर का कॉर्पोरेट ऋण है, जैसा कि नीचे दी गई तालिका में बताया गया है।

कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला बड़ा हो रहा है

• $1.3 ट्रिलियन इंच उत्तोलन ऋण
• $1.2 ट्रिलियन इंच जंक बांड
• $3 ट्रिलियन निवेश श्रेणी कॉरपोरेट कर्ज कबाड़ से सिर्फ एक पायदान ऊपर

स्रोत: बैरोन का

निवेशकों के लिए महत्व

लीवरेज्ड ऋण की परिभाषा कुछ हद तक तरल है, लेकिन मूल अवधारणा यह है कि उधारकर्ता पहले से ही महत्वपूर्ण ऋण से ग्रस्त है, और इस प्रकार ऋणदाता के लिए महत्वपूर्ण जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है। जंक बांड, जिसे भी कहा जाता है उच्च उपज बांड, कॉर्पोरेट ऋण दायित्व हैं जिन्हें निवेश ग्रेड से नीचे रेट किया गया है।

पॉम्बॉय ने चेतावनी दी है कि उच्च-उपज ईटीएफ आज एक विशेष जोखिम पैदा करते हैं, जैसा कि द्वारा बनाया गया है संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) 2007-09 में। इसके बाद, बैंकों ने प्रतिभूति फर्मों पर भारी संख्या में अस्थिर सबप्राइम गिरवी रखे। इन बंधकों को तब ऋण साधनों में पैक किया गया था, जिन्हें किसी तरह उच्च रेटिंग प्राप्त हुई थी, जो बदले में, निवेश करने वाली जनता को उनकी बिक्री की सुविधा प्रदान करती थी। जब अधिक विस्तारित उधारकर्ताओं ने उन अंतर्निहित बंधकों पर चूक करना शुरू कर दिया, तो उन पर निर्मित इन ऋण साधनों का मूल्य गड्ढा हो गया।

आज, ईटीएफ जो कम गुणवत्ता वाले, कम कारोबार वाले कॉर्पोरेट ऋण से भरा पोर्टफोलियो रखते हैं, निवेशकों को "प्रचुर मात्रा में और तत्काल तरलता" जो एक दशक से भी अधिक समय पहले उन बंधक-समर्थित सीडीओ की गुणवत्ता के रूप में भ्रामक है, जैसा कि पोम्बॉय ने बताया बैरन का। "ये वाहन केवल एक दिशा में तरल हैं," वह जोर देकर कहती हैं। यानी की संख्या में उल्लेखनीय कमी आई है बाज़ार निर्माता और संभावित रूप से इच्छुक संस्थागत निवेशकजिन लोगों के कदम बढ़ाने और कीमतों को स्थिर करने की संभावना है, उन्हें इन ईटीएफ को बेचने की लहर को प्रभावित करना चाहिए। इस बीच, बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच ने पाया कि तरलता प्रीमियम उच्च-उपज वाले बाजार में, या अतिरिक्त प्रतिफल जो निवेशकों को अतरल बांड रखने के लिए क्षतिपूर्ति करता है, 2007 के बाद से सबसे कम है, प्रति बैरोन।

पॉम्बॉय का मानना ​​है कि जोखिमों को जोड़ते हुए, इनमें से कुछ उच्च उपज वाले ईटीएफ लाभ को बढ़ाने के लिए लीवरेज का उपयोग करते हैं, जबकि कई निवेशक मार्जिन पर खरीदें उसी उद्देश्य के लिए। समस्या यह है कि लीवरेज और मार्जिन का उपयोग भी कीमतों में गिरावट आने पर नुकसान को और बढ़ा देता है।

अमेरिकी कॉरपोरेट ऋण भार को व्यापक परिप्रेक्ष्य में रखते हुए, कुल राशि $9 ट्रिलियन को पार कर गई है और वार्षिक यू.एस. के 45% से अधिक के बराबर है। सकल घरेलू उत्पाद, पेरू सीएनबीसी. भूतपूर्व फेडरल रिजर्व चेयर जेनेट येलेन उन लोगों में से हैं जिन्होंने चेतावनी दी है कि कर्ज का यह पहाड़ आर्थिक रूप से "लंबा" हो सकता है मंदी और कॉर्पोरेट दिवालिया होने की लहर का कारण।

"कुल मिलाकर, क्रेडिट कमजोरियां 2017 में पिछली बार देखने की तुलना में अधिक दिखती हैं; विशेष रूप से कॉर्पोरेट क्रेडिट चैनल वैश्विक आर्थिक मंदी को और खराब कर सकता है," ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स के प्रमुख अर्थशास्त्री एडम स्लेटर ने हाल के एक नोट में ग्राहकों को उद्धृत किया है। मार्केट का निरीक्षण. वह एक "नकारात्मक" की संभावना देखता हैवित्तीय त्वरक' उच्च चूक के साथ प्रभाव" एक आर्थिक मंदी को खराब कर रहा है।

दुनिया भर में बड़ी अर्थव्यवस्थाओं को देखते हुए, ऑक्सफ़ोर्ड इकोनॉमिक्स ने पाया कि विश्व जीडीपी का 60% "जोखिम भरा" कॉर्पोरेट ऋण वाली अर्थव्यवस्थाओं में है, जबकि 30% जोखिम भरा घरेलू ऋण वाली अर्थव्यवस्थाओं में है। व्यापार अंदरूनी सूत्र. के साथ एक और लंबे साक्षात्कार में बैरोन का एक साल से भी कम समय पहले, पोम्बॉय ने बड़े पैमाने पर पहचान की थी उपभोक्ता ऋण अमेरिकी अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार के लिए एक प्रमुख जोखिम के रूप में।

ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स यह भी इंगित करता है कि हाल के वर्षों में नए सौदों की भीड़ के बाद, लीवरेज्ड ऋणों की गुणवत्ता यू.एस. और यूरोप दोनों में सर्वकालिक निम्न स्तर पर है। इसके अतिरिक्त, वे पाते हैं कि वैश्विक निजी क्षेत्र का ऋण 2008 के संकट से पहले की तुलना में विश्व सकल घरेलू उत्पाद का एक उच्च प्रतिशत है।

आगे देख रहा

बॉन्ड बुल यह इंगित करने के लिए जल्दी हो सकते हैं कि हाल के वर्षों में भालू और कयामत कितनी बार गलत हुए हैं। दूसरी ओर, यूरोपियन सेंट्रल बैंक ने 1970 से 2016 तक दुनिया भर में 175 क्रेडिट बूम का अध्ययन किया। और पाया कि उछाल की समाप्ति के बाद तीन वर्षों के भीतर 33% के बाद बैंकिंग या वित्तीय संकट का सामना करना पड़ा। क्या निवेशक अगले क्रेडिट बस्ट के लिए खुद को पूरी तरह से सुरक्षित कर सकते हैं, यह एक खुला प्रश्न है।