बफेट द्वारा समर्थित मूल्य निवेश मॉडल क्यों टूटा है

द्वारा समर्थित एक रणनीति मूल्य निवेशक कई दशकों से, ऐसे शेयरों को चुनना जिनका बाजार मूल्य नीचे है पुस्तक मूल्यवैश्विक मात्रात्मक और यूरोपीय इक्विटी के प्रमुख, इनिगो फ्रेजर-जेनकिंस के शोध के अनुसार, अब वैधता नहीं हो सकती है रणनीति सैनफोर्ड सी में बर्नस्टीन एंड कंपनी, जैसा कि रिपोर्ट किया गया है व्यापार अंदरूनी सूत्र.

1934 में प्रकाशित उनके प्रभावशाली कार्य में, सुरक्षा विश्लेषण, कोलंबिया बिजनेस स्कूल के प्रोफेसर बेंजामिन ग्राहम और डेविड डोड ने आज तक उपयोग किए जाने वाले मूल्य निवेश के कई सिद्धांतों को निर्धारित किया है, जिसमें बुक वैल्यू से नीचे व्यापार करने वाले स्टॉक की तलाश करना शामिल है। मास्टर निवेशक वारेन बफेट ग्राहम के 1949 के काम को कहा है, बुद्धिमान निवेशक, "अब तक लिखी गई निवेश पर अब तक की सबसे अच्छी किताब।" हालांकि, हाल के वर्षों में बर्कशायर हैथवे इंक के रूप में बफेट की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचा है। (बीआरके.ए), $ 520 बिलियन के साथ एक कोलोसस बाज़ार आकारबाजार को मात देने में विफल रही है। वर्तमान के दौरान बैल बाजार, 9 मार्च 2009 से 28 जून 2019 तक, दोनों एस एंड पी 500 इंडेक्स (एसपीएक्स)

और बर्कशायर के शेयर 335% ऊपर हैं। 2019 में, बर्कशायर के लिए साल-दर-साल लाभ 4.0% बनाम एसएंडपी 500 के लिए 17.3% है।

निवेशकों के लिए महत्व

बफेट ने स्वयं पुस्तक मूल्य की घटती उपयोगिता पर ध्यान दिया है। "बर्कशायर के पुस्तक मूल्य में वार्षिक परिवर्तन... एक मीट्रिक है जिसने उस प्रासंगिकता को खो दिया है जो एक बार थी," उन्होंने अपने में लिखा था शेयरधारकों को 2019 वार्षिक पत्र. उन्होंने कहा, "लेखा नियमों के लिए ऑपरेटिंग कंपनियों के हमारे संग्रह को उनके मौजूदा मूल्य से काफी कम मूल्य पर बुक वैल्यू में शामिल करने की आवश्यकता होती है, जो हाल के वर्षों में बढ़ी है।"

ग्राहम और डोड के ढांचे के पीछे एक प्रमुख आधार है प्रत्यावर्तन मतलब, जिसके द्वारा स्टॉक वैल्यूएशन और रिटर्न लॉन्ग रन एवरेज में समायोजित हो जाते हैं। स्टॉक जो विभिन्न प्रकार के मेट्रिक्स के आधार पर अपने आंतरिक मूल्यों से नीचे व्यापार करते हैं, अंततः कीमत में ठीक होना चाहिए।

हालांकि, पिछले 10 वर्षों को देखते हुए, फ्रेजर-जेनकिंस और उनकी टीम ने पाया कि माध्य प्रत्यावर्तन नहीं हुआ है हुआ, क्योंकि सस्ते स्टॉक सस्ते बने हुए हैं और महंगे स्टॉक और भी अधिक प्राप्त करने के लिए प्रवृत्त हुए हैं महंगा। उनका मानना ​​​​है कि उच्च विकास वाले तकनीकी शेयरों का प्रभुत्व और प्रभाव मात्रात्मक सहजता (क्यूई), किसके द्वारा केंद्रीय बैंक ब्याज दरों को ऐतिहासिक निम्न स्तर पर धकेल दिया है, यही प्रमुख कारण हैं कि पारंपरिक मूल्य निवेश टूट गया है।

कम ब्याज दरों का मतलब कम छूट दरें अनुमानित आय के लिए और नकदी प्रवाह, उन कंपनियों के मूल्यांकन को बढ़ावा देना, जिनसे भविष्य में मजबूत विकास देने की उम्मीद है। इस बीच, प्रमुख तकनीकी शेयरों में भविष्य के विकास के लिए इतनी अधिक उम्मीदें हैं, जिससे बाजार में लगातार बढ़ते मूल्यांकन गुणकों में वृद्धि हुई है।

अंत में, बर्नस्टीन टीम नोट करती है, आज कई सफल कंपनियां, विशेष रूप से तकनीकी फर्म, के रूप में उनका बहुत अधिक मूल्य है अमूर्त संपत्ति जैसे ब्रांड नाम और बौद्धिक संपदा. इस तरह के अमूर्त आमतौर पर बैलेंस शीट पर पहचाने नहीं जाते हैं, जिससे बुक वैल्यू को गंभीर रूप से कम करके आंका जाता है।

"मूल्य वर्तमान में अब तक की सबसे बड़ी छूट पर कारोबार कर रहा है, और पिछले 30 में सबसे बड़ा प्रीमियम प्रदान करता है" साल," जेपी मॉर्गन में मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार, डबरावको लैकोस-बुजस के ग्राहकों को एक नोट के अनुसार, जैसा कि में उद्धृत बैरोन का. उसने माध्यिका की ओर देखा आगे पी/ई अनुपात और यह अनुपात बुक करने के लिए मूल्य यह निष्कर्ष निकालने के लिए सबसे सस्ते और सबसे महंगे एसएंडपी 500 शेयरों में से एक।

आगे देख रहा

शनिवार को चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग के साथ बैठक के बाद, राष्ट्रपति ट्रम्प ने घोषणा की कि अमेरिका और चीन के बीच व्यापार वार्ता "बिल्कुल सही रास्ते पर है" और नए टैरिफ होल्ड पर हैं, सीएनएन रिपोर्ट। अगर इससे सोमवार को बाजार में तेजी आती है, तो वैल्यू शेयरों में गिरावट जारी रह सकती है, कम से कम अभी के लिए।