क्रेडिट रेटिंग जोखिम कॉर्पोरेट बांडों को कैसे प्रभावित करता है

क्रेडिट रेटिंग जोखिम कॉर्पोरेट बांडों को कैसे प्रभावित करता है

के मुताबिक एसईसी (2013) कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रमुख जोखिम डिफ़ॉल्ट जोखिम (जिसे क्रेडिट जोखिम भी कहा जाता है), ब्याज दर जोखिम, आर्थिक जोखिम, तरलता जोखिम और कॉल और घटना जोखिम सहित अन्य महत्वपूर्ण जोखिम हैं। उच्च डिफ़ॉल्ट जोखिम मुख्य कारण है कि सट्टा-ग्रेड बॉन्ड जारीकर्ताओं को उच्च ब्याज दरों का भुगतान करना पड़ता है तथाकथित क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम (या क्रेडिट रेटिंग जोखिम) के साथ हाथ से हाथ मिलाकर, जो क्रेडिट जोखिम का हिस्सा है विस्तार। साख दर, एसएंडपी और मूडीज जैसी रेटिंग एजेंसियों द्वारा प्रदान किए गए, कैप्चर और वर्गीकृत करने के लिए हैं ऋण जोखिम.

के अनुसार विद्रोही (2009) क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम "आंतरिक / बाहरी रेटिंग के कारण प्रत्यक्ष नुकसान की संभावना" के जोखिम का वर्णन करता है ढाल या उन्नयन साथ ही संभावित अप्रत्यक्ष नुकसान जो एक क्रेडिट माइग्रेशन घटना से उत्पन्न हो सकता है", जिसे क्रेडिट-रेटिंग जोखिम या डाउनग्रेड जोखिम भी कहा जाता है।

क्रेडिट जोखिम और निवेशक धारणा

यहां मुख्य बात यह है कि निवेशक क्या समझते हैं। उदाहरण के लिए, कई बार जब a कॉरपोरेट बॉन्ड इसकी क्रेडिट रेटिंग कम हो गई है, इसकी कीमत भी कम हो जाएगी। हालाँकि, वास्तविकता यह है कि यह क्रेडिट रेटिंग नीचे नहीं जा रहा है जो सीधे कीमत को कम करता है। इसके बजाय, यह निवेशकों के दिमाग में उस बॉन्ड का कथित मूल्य है जो कीमत में गिरावट के लिए जिम्मेदार है। तो इसमें केवल क्रेडिट रेटिंग के अलावा और भी बहुत कुछ है क्योंकि कॉरपोरेट बॉन्ड की कीमत निर्धारित करते समय निवेशकों को केवल एक चीज ध्यान में रखती है। इसका मतलब यह भी है कि ब्याज दर में गिरावट से पहले बांड की कीमत भी नीचे जा सकती है। अन्य निवेशक चिंताओं के कारण बांड की कीमत में भी गिरावट आ सकती है। इसी तरह, किसी बॉन्ड की ब्याज दर में किसी भी तरह की बढ़ोतरी से भी बॉन्ड की कीमत बढ़ सकती है।

इसका मतलब यह है कि बांड के डाउनग्रेडिंग पर उचित प्रक्रिया निवेशकों के लिए जांच करने के लिए है इस गिरावट का क्या कारण है, यह देखने के लिए कि क्या ये मुद्दे अल्पकालिक मुद्दे हैं या यदि वे दीर्घकालिक हैं मुद्दे। इसके अतिरिक्त, निवेशकों को भी उनका मूल्यांकन करना चाहिए जोखिम सहिष्णुता बांड पर ब्याज दर में परिवर्तन पर विचार करते समय यह निर्धारित करने के लिए कि कोई नया है या नहीं निवेश रणनीति एक समझदार विकल्प होगा।

क्रेडिट जोखिम प्रवासन और डिफ़ॉल्ट संभावनाएं

एक जारीकर्ता के लिए क्रेडिट जोखिम की संभावना द्वारा निर्धारित किया जाता है चूक जाना एक निश्चित अवधि में। के अनुसार बीबीएमएमएस (2010), क्रेडिट माइग्रेशन विशेष रूप से एक सुरक्षा जारीकर्ता को जोखिम के एक वर्ग से एक नए वर्ग में स्थानांतरित करने के लिए संदर्भित करता है। उदाहरण के लिए, डिफ़ॉल्ट में जाना एक माइग्रेशन स्थिति होगी। हालांकि, यह प्रवासन का एक विशेष वर्ग है, एक अवशोषित वर्ग या जोखिम है। ऐसा इसलिए है क्योंकि जब डिफ़ॉल्ट होता है, तो नुकसान की एक राशि होती है जो कि है जोखिम किसी भी संभावित वसूली को घटाएं।

डिफ़ॉल्ट रूप से क्रेडिट माइग्रेशन के विपरीत, अन्य माइग्रेशन का मूल्य निर्धारित करना थोड़ा अलग तरीके से काम करता है। इस तरह के किसी भी प्रवास की संभावना ऐतिहासिक डेटा की जांच के माध्यम से निर्धारित की जाती है। डिफ़ॉल्ट और इस तरह के अन्य माइग्रेशन के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि अन्य जोखिम वाले राज्य फर्म द्वारा जारी की गई प्रतिभूतियों के मूल्य के नुकसान को स्वचालित रूप से ट्रिगर नहीं करते हैं। इसके बजाय, क्या होता है कि इस नए ऐतिहासिक डेटा के आधार पर उनके डिफ़ॉल्ट होने की संभावना बदल जाती है। इसलिए बाजार-टु-मार्केट लेन-देन ऐसे प्रवासों को मूल्य देते हैं क्योंकि भविष्य में प्रवाह दरों पर प्रभाव पड़ता है जो कि क्रेडिट स्प्रेड पर निर्भर करेगा, जो कि क्रेडिट स्थिति से क्रेडिट स्थिति में भिन्न होता है।

यहां का ऐतिहासिक डेटा निवेशकों को इस बात पर निर्भर करता है कि वे किस तरह से अवधि निर्धारित करना चाहते हैं, चूक की आवृत्ति। एक रेटिंग एजेंसी 90 दिनों में भुगतान चूक की ऐतिहासिक आवृत्ति भी प्रदान कर सकती है। वास्तव में, कुछ बैंक और एजेंसियां ​​किसी दिवालियेपन या छूटे हुए भुगतान का डिफ़ॉल्ट इतिहास भी रखती हैं। हालांकि, इस तरह के ऐतिहासिक डेटा केवल निवेशकों के लिए कुछ हद तक उपयोगी होते हैं, क्योंकि यह उन्हें यह नहीं बताता है कि उन्हें किस डिफ़ॉल्ट दरों की अपेक्षा करनी चाहिए।

साख दर

एक सामान्य प्रक्रिया जिसका उपयोग यहां किया जा सकता है, वह है के साथ चूक की आवृत्तियों का मानचित्रण करना रेटिंग्स एजेंसियों से। ध्यान रखें; हालांकि, ऐसी रेटिंग किसी भी तरह से नहीं हैं सीधे चूक की संभावना का माप। कौन सी एजेंसियों की दर एक प्रतिभूति जारीकर्ता की क्रेडिट स्थिति नहीं है, बल्कि उनके जोखिम की गुणवत्ता है। जोखिम की इस गुणवत्ता को संभावित नुकसान की गंभीरता के रूप में निर्धारित किया जाता है जिसमें चूक की संभावना और चूक होने पर क्या वसूल किया जाएगा, दोनों शामिल हैं। इसका मतलब यह है कि किसी विशेष मुद्दे की रेटिंग हमेशा रेटिंग के साथ बिल्कुल मेल नहीं खाती है और डिफ़ॉल्ट संभावनाएं जिस फर्म ने इसे जारी किया है। हालाँकि, चूक की ऐतिहासिक आवृत्ति और इश्यू और जारीकर्ता की रेटिंग दोनों के बीच एक संबंध है। कई बैंक आंतरिक रूप से स्कोर भी निर्धारित करेंगे और डिफ़ॉल्ट आवृत्तियों को निर्धारित करने के लिए उन्हें एजेंसी रेटिंग के साथ मैप करेंगे।

विभिन्न स्रोत इस बात की पुष्टि करते हैं कि क्रेडिट रेटिंग प्रवासन को के अधिक सामान्य क्षेत्र में एक अभिन्न भूमिका निभानी है ऋण जोखिम का आकलन कॉरपोरेट बॉन्ड. पिछले क्रेडिट जोखिम साहित्य में जानकारी इसलिए पिछले वर्षों में बढ़ी है। माइग्रेशन जोखिम और डिफॉल्ट के बारे में पर्याप्त जानकारी है जिसमें विशेष रूप से उनके बारे में विभिन्न निवेशक चिंताओं पर ध्यान केंद्रित किया गया है। कोई केवल सभी ऐतिहासिक डेटा के अवलोकन पर ध्यान केंद्रित कर सकता है। एक अन्य सांख्यिकीय तकनीकों का उपयोग कर सकता है जैसे जेपी मॉर्गन द्वारा क्रेडिट मेट्रिक्स (पहली बार 1997 में प्रकाशित) या रिस्ककैल्क, वगैरह की संभावनाओं के लिए मॉडलिंग तकनीकों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए चूक या रेटिंग्स.

तल - रेखा

क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम सामान्य रूप से क्रेडिट जोखिम मूल्यांकन का एक अनिवार्य हिस्सा है। क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम विश्लेषण क्रेडिट मेट्रिक्स के साथ-साथ अन्य क्रेडिट में एक मौलिक तकनीक है-वीएआर मॉडल। द्वारा अध्ययन निकेल एट अल। 2007 में पुष्टि की गई कि इस प्रकार के ढांचे के पोर्टफोलियो से जुड़े क्रेडिट जोखिम को मापने के लिए डिफॉल्टेबल सिक्योरिटीज में क्रेडिट रिस्क मैनेजमेंट और इसके मापन में क्रांति लाने की क्षमता है तकनीक।