सक्रिय शेयर उपाय सक्रिय प्रबंधन

आपका म्यूचुअल फंड मैनेजर कितना सक्रिय प्रबंधन कर रहा है? एक्टिव शेयर आपको जवाब दे सकता है।

वित्तीय साहित्य में, अध्ययनों के कई उद्धरण हैं जो दिखाते हैं कि औसत म्यूचुअल फंड मैनेजर अपने प्रदर्शन को कम करता है तल चिह्न फीस के बाद सूचकांक। 2006 में, येल स्कूल ऑफ मैनेजमेंट के मार्टिजन क्रेमर्स और एंटी पेटाजिस्टो ने पेश किया सक्रिय शेयर, म्युचुअल फंड प्रबंधकों द्वारा नियोजित किए जा रहे सक्रिय प्रबंधन की सीमा को निर्धारित करने का एक नया तरीका और बेहतर प्रदर्शन करने वालों को खोजने के लिए एक उपकरण।

सक्रिय शेयर के पीछे अनुसंधान

सक्रिय शेयर स्टॉक के प्रतिशत का एक उपाय है जोत एक प्रबंधक के पोर्टफोलियो में जो बेंचमार्क इंडेक्स से अलग है। शोधकर्ताओं ने निष्कर्ष निकाला है कि उच्च सक्रिय शेयर वाले प्रबंधक अपने बेंचमार्क इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन करते हैं और सक्रिय शेयर फंड के प्रदर्शन की महत्वपूर्ण भविष्यवाणी करते हैं।

१९८० से २००३ तक २,६५० फंडों की जांच करते हुए, क्रेमर्स और पेटाजिस्टो ने उच्चतम रैंकिंग वाले सक्रिय फंड पाए, जिनके पास ८०% या उससे अधिक का सक्रिय हिस्सा, फीस से पहले अपने बेंचमार्क इंडेक्स को २-२.७१% और उसके बाद १.४९-१.५९% से हरा देता है शुल्क।

सक्रिय शेयर क्लोसेट इंडेक्सर्स की पहचान करने में भी उपयोगी होता है- ऐसे प्रबंधक जो सक्रिय होने का दावा करते हैं लेकिन जिनके पोर्टफोलियो बेंचमार्क पोर्टफोलियो के समान होते हैं। सक्रिय होने के कारण कोठरी अनुक्रमणिका की पहचान करना अत्यंत महत्वपूर्ण है प्रबंधन फीस बेंचमार्क के समान पोर्टफोलियो रखने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए इंडेक्स को बेहतर प्रदर्शन करने में एक महत्वपूर्ण बाधा हो सकती है।

येल अध्ययन में यह भी पाया गया कि फंड कम सक्रिय शेयर की ओर झुका हुआ है। अध्ययन का प्रतिशत बताता है प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों (एयूएम) ६०% से कम के सक्रिय हिस्से के साथ १९८० में १.५% से बढ़कर २००३ में ४०.७% हो गया। इसी तरह, 80% से अधिक सक्रिय शेयर वाले फंड परिसंपत्तियों का प्रतिशत 1980 में 58% से घटकर 2003 में 28% हो गया।

यह परिवर्तन सभी में वृद्धि द्वारा नहीं समझाया गया है इंडेक्स फंड्स. १९८० में, ६०% से कम के सक्रिय शेयर के साथ बहुत कम गैर-सूचकांक फंड थे। २००३ में, ६०% से कम सक्रिय शेयर वाले फंड फंड के २०% और प्रबंधन के तहत ३०% संपत्ति तक बढ़ गए थे। लेखकों ने यह भी पाया कि सक्रिय शेयर और प्रबंधन के तहत कम संपत्ति वाले फंडों में अतिरिक्त प्रदर्शन अधिक है।

सक्रिय प्रबंधन गतिविधि को मापना

म्यूचुअल फंड द्वारा नियोजित सक्रिय प्रबंधन की सीमा का पारंपरिक माप फंड की तुलना करने के तरीकों पर निर्भर करता है ऐतिहासिक रिटर्न इसके बेंचमार्क इंडेक्स के लिए। ऐसा ही एक तरीका है, त्रुटि अस्थिरता को ट्रैक करना, मापता है मानक विचलन प्रबंधक के रिटर्न और इंडेक्स रिटर्न के बीच का अंतर।

उच्च गलती खोजना अस्थिरता उच्च स्तर के सक्रिय प्रबंधन को इंगित करती है। मापन के पीछे तर्क यह है कि पोर्टफोलियो में अलग-अलग शेयरों का मेकअप रिटर्न के पैटर्न में परिलक्षित होगा। यदि पोर्टफोलियो का रिटर्न इंडेक्स से विचलित होता है तो समय के साथ काफी रिटर्न मिलता है, पोर्टफोलियो का मेकअप इंडेक्स से काफी अलग होना चाहिए।

त्रुटि अस्थिरता को ट्रैक करना समझ में आता है और गणना करना आसान है, यह केवल यह अनुमान लगाता है कि प्रबंधक पोर्टफोलियो में क्या कर रहा है और वास्तव में अंतर्निहित होल्डिंग्स को नहीं देखता है।

इसके विपरीत, सक्रिय शेयर प्रबंधक के पोर्टफोलियो की वास्तविक होल्डिंग्स का विश्लेषण करके और उन होल्डिंग्स की तुलना उसके बेंचमार्क इंडेक्स से करके पाया जाता है। नापने के जरिए सक्रिय प्रबंधन इस तरह, निवेशक इस बात की स्पष्ट समझ प्राप्त कर सकते हैं कि वास्तव में एक प्रबंधक प्रदर्शन को चलाने के लिए क्या कर रहा है, बजाय इसके कि देखे गए रिटर्न से निष्कर्ष निकाला जाए।

गतिविधि की गणना

सक्रिय शेयर की गणना का योग लेकर की जाती है निरपेक्ष मूल्य प्रबंधक के पोर्टफोलियो में प्रत्येक होल्डिंग के वजन के अंतर और बेंचमार्क इंडेक्स में प्रत्येक होल्डिंग के वजन और दो से विभाजित।

$\text{सक्रिय शेयर।}=\frac{1.}{2.}{\sum }_{\mathrm{मैं।}=1.}^{\mathrm{एन।}}\mid {\mathrm{डब्ल्यू}}_{\text{निधि।},\mathrm{मैं।}}-{\mathrm{डब्ल्यू}}_{\text{अनुक्रमणिका।},\mathrm{मैं।}}\mid$सक्रिय शेयर=21​मैं=1∑एन​∣वूनिधि,मैं​−वूअनुक्रमणिका,मैं​∣

एक साधारण उदाहरण के रूप में, मान लीजिए कि एक बेंचमार्क इंडेक्स में केवल एक स्टॉक शामिल है। यदि कोई प्रबंधक तय करता है कि उन्हें स्टॉक पसंद है लेकिन वह उस स्टॉक में केवल आधा पोर्टफोलियो और दूसरे स्टॉक में आधा निवेश करना चाहता है, तो सक्रिय शेयर 50% होगा।

$\text{सक्रिय शेयर।}=\frac{1.}{2.}(\mid 100.\%-50.\%\mid +\mid 0.\%-50.\%\mid )=50.\%$सक्रिय शेयर=21​(∣100%−50%∣+∣0%−50%∣)=50%

इस उदाहरण में सक्रिय शेयर संख्या अनिवार्य रूप से कह रही है कि प्रबंधक के पोर्टफोलियो का 50% बेंचमार्क इंडेक्स से अलग है।

चेतावनी

हालांकि सक्रिय शेयर अध्ययन में सामने आया डेटा पेचीदा है, निवेशकों को निष्कर्षों को लागू करने का प्रयास करते समय सतर्क रहना चाहिए। पहले बताए गए उच्च सक्रिय शेयर प्रबंधकों के बेंचमार्क-पिटाई परिणाम समूह के औसत हैं। निवेशकों के लिए परिणामों की व्याख्या इस तरह से करना गलत होगा कि वे यह निष्कर्ष निकाल सकें कि उच्च सक्रिय शेयर पोर्टफोलियो वाले सभी प्रबंधक अपने बेंचमार्क को पीछे छोड़ देंगे। डेटा केवल इंगित करता है कि प्रबंधकों के इस समूह का औसत प्रदर्शन कम सक्रिय शेयर वाले प्रबंधकों के औसत प्रदर्शन से बेहतर रहा है।

बेशक, यह संभावना है कि उच्च सक्रिय शेयर पोर्टफोलियो वाले कई प्रबंधकों ने अपने बेंचमार्क से कम प्रदर्शन किया, जबकि अन्य बेहतर प्रदर्शन किया. जो निवेशक केवल बाजार की धड़कन के प्रदर्शन के संकेतक के रूप में सक्रिय शेयर पर भरोसा करते हैं, वे अभी भी एक प्रबंधक को चुन सकते हैं जो बेंचमार्क से कम प्रदर्शन करता है।

जबकि सक्रिय शेयर से संबंधित जानकारी आकर्षक हो सकती है, परिणाम तब तक बहुत कम उपयोग होते हैं जब तक कि वे लगातार न हों। Cremers और Petajisto ने वितरित करना जारी रखने के लिए उच्च सक्रिय शेयर प्रबंधकों की क्षमताओं में महत्वपूर्ण दृढ़ता पाई है अतिरिक्त रिटर्न बेंचमार्क इंडेक्स के सापेक्ष।

तल - रेखा

क्रेमर्स और पेटाजिस्टो अध्ययन के परिणामों के आधार पर, सक्रिय शेयर संभावित म्यूचुअल फंड निवेशों के मूल्यांकन में उपयोग के लिए निवेशक के टूलबॉक्स में जोड़ने का एक अन्य उपकरण है।