उभरते बाजारों में कंपनियों का मूल्यांकन कैसे करें

दुनिया पहले से कहीं ज्यादा जुड़ी हुई है। विज्ञान और प्रौद्योगिकी में प्रगति के साथ, दुनिया के सभी कोनों से अर्थव्यवस्थाएं अन्योन्याश्रित हो गई हैं। इस अन्योन्याश्रयता का अर्थ है कि वे फर्में जो उभरती हुई कंपनियों में व्यापार करती हैं और सीमांत अर्थव्यवस्थाएं विकसित देशों के उपभोक्ताओं और निवेशकों दोनों के लिए उपलब्ध हैं। ब्राजील, रूस, भारत और चीन जैसी उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं की लगातार बढ़ती वृद्धि के साथ, जिन्हें के रूप में जाना जाता है ब्रिक राष्ट्र, निवेशक इन बाजारों से प्रतिभूतियों को शामिल करने के लिए अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने के तरीकों की तलाश कर रहे हैं।

उभरते बाजारों को समझना

एक बड़ी चुनौती जो कई फंड मैनेजरों और व्यक्तिगत निवेशकों का सामना करती है, वह यह है कि उन कंपनियों को सही तरीके से कैसे महत्व दिया जाए जो अपने अधिकांश व्यवसाय को करते हैं

उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाएं.

इस लेख में, हम द्वारा निर्धारित सामान्य दृष्टिकोणों को देखते हैं सीएफए संस्थान, उन कारकों के साथ जिन्हें उभरती बाजार कंपनियों पर मूल्य अनुमान लगाने का प्रयास करते समय ध्यान में रखा जाना चाहिए।

डिस्काउंटेड कैश फ्लो विश्लेषण

जबकि एक उभरती हुई बाजार फर्म पर मूल्य रखने का विचार कठिन लग सकता है, यह प्रक्रिया एक विकसित अर्थव्यवस्था से कंपनी के मूल्यांकन के समान है। मूल्यांकन का आधार है रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण (डीसीएफ)। डीसीएफ विश्लेषण का उद्देश्य यह अनुमान लगाना है कि निवेशक को निवेश से प्राप्त होने वाले धन का अनुमान लगाना है, जिसे के लिए समायोजित किया गया है धन का सामयिक मूल्य.

हालांकि अवधारणा समान है, उभरते बाजारों के लिए विशिष्ट कारकों पर विचार करना है। उदाहरण के लिए, उभरती बाजार फर्मों का विश्लेषण करते समय विनिमय दरों, ब्याज दरों और मुद्रास्फीति अनुमानों के प्रभाव चिंता का विषय हैं क्योंकि ये बाजार अधिक अस्थिर हैं।

विनिमय दरें अधिकांश विश्लेषकों द्वारा अपेक्षाकृत महत्वहीन माना जाता है। हालांकि उभरते बाजार देशों की स्थानीय मुद्राएं डॉलर (या अन्य अधिक स्थापित मुद्राओं) के संबंध में बेतहाशा भिन्न हो सकती हैं, वे देश की मुद्रा का पालन करते हैं क्रय शक्ति समता (पीपीपी)। इसलिए, एक उभरती बाजार फर्म के लिए विनिमय दर में बदलाव का भविष्य के घरेलू व्यापार अनुमानों पर बहुत कम प्रभाव पड़ेगा। बहरहाल, एक संवेदनशीलता विश्लेषण स्थानीय मुद्रा में उतार-चढ़ाव के विदेशी मुद्रा प्रभावों का संकेत दे सकता है।

दूसरी ओर, मुद्रास्फीति मूल्यांकन में एक बड़ी भूमिका निभाता है, विशेष रूप से संभावित उच्च मुद्रास्फीति सेटिंग में काम करने वाली फर्मों के लिए। एक उभरती बाजार फर्म के लिए डीसीएफ अनुमान पर मुद्रास्फीति के प्रभावों को बेअसर करने के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान नाममात्र (मुद्रास्फीति की अनदेखी) और वास्तविक (मुद्रास्फीति के लिए समायोजन) दोनों शर्तों पर किया जाता है। भविष्य के नकदी प्रवाह का वास्तविक और नाममात्र दोनों रूपों में अनुमान लगाकर और उन्हें उचित दरों पर छूट देकर (एक बार फिर, जरूरत पड़ने पर मुद्रास्फीति के लिए समायोजन), व्युत्पन्न फर्म मूल्य यथोचित रूप से करीब होंगे यदि मुद्रास्फीति ठीक से हुई है के लिए हिसाब। DCF समीकरणों के अंश और हर में उचित समायोजन करने से मुद्रास्फीति का प्रभाव दूर हो जाता है।

उभरते बाजारों में डीसीएफ की गणना के लिए समायोजन

पूंजी की लागत

उभरते बाजारों में मुक्त नकदी प्रवाह अनुमान प्राप्त करने में एक बड़ी बाधा फर्म का अनुमान लगाना है पूंजी की लागत. एक फर्म की इक्विटी की लागत और ऋण की लागत, वास्तविक पूंजी संरचना के साथ ही, ऐसे इनपुट हैं जो उभरते बाजारों में अनुमान लगाने के लिए चुनौतीपूर्ण हैं। इक्विटी की लागत का अनुमान लगाने में सबसे बड़ी कठिनाई स्वाभाविक रूप से जोखिम-मुक्त दर पर निर्णय लेना होगा, क्योंकि उभरते बाजार के सरकारी बॉन्ड को जोखिम रहित निवेश नहीं माना जा सकता है। इसलिए, सीएफए संस्थान स्थानीय अर्थव्यवस्था के बीच मुद्रास्फीति दर अंतर को जोड़ने का सुझाव देता है और एक विकसित राष्ट्र और उस विकसित राष्ट्र के दीर्घकालिक बंधन के शीर्ष पर एक प्रसार के रूप में उपयोग करना उपज।

कर्ज की लागत

प्रश्न में फर्म को प्रभावित करने वाले समान ऋण मुद्दों पर विकसित देशों से तुलनीय स्प्रेड का उपयोग करके ऋण की लागत की गणना की जा सकती है। इन्हें व्युत्पन्न जोखिम-मुक्त दर में जोड़ने से ऋण की स्वीकार्य पूर्व-कर लागत मिलेगी - कंपनी की गणना के लिए एक आवश्यक इनपुट कर्ज की लागत. यह पद्धति इस धारणा में कारक है कि उभरते बाजार की जोखिम मुक्त दर वास्तव में जोखिम से मुक्त नहीं है।

अंत में, पूंजी संरचना के लिए एक उद्योग औसत का उपयोग किया जाना चाहिए। यदि कोई स्थानीय उद्योग औसत उपलब्ध नहीं है, तो एक क्षेत्रीय या वैश्विक औसत एक विकल्प है।

पूंजी की भारित औसत लागत है

फर्म के लिए एक देश जोखिम प्रीमियम सहित पूंजी की भारित औसत लागत है (WACC) DCF में सुधार करता है। यह सुनिश्चित करता है कि फर्म के भविष्य के नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए नाममात्र के आंकड़ों का उपयोग करते समय उचित छूट दर लागू की जाती है। एक देश जोखिम प्रीमियम का चयन किया जाना चाहिए जो फर्म और अर्थव्यवस्था की समग्र तस्वीर के साथ फिट बैठता है।

देश जोखिम प्रीमियम चुनते समय एक कठिन और तेज़ नियम है। हालांकि, अक्सर व्यक्ति (शौकिया और पेशेवर दोनों) प्रीमियम को अधिक महत्व देंगे। सीएफए संस्थान द्वारा अनुशंसित एक विधि के संदर्भ में प्रीमियम को देखना है पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम), यह सुनिश्चित करना कि कंपनी के स्टॉक के ऐतिहासिक रिटर्न को ध्यान में रखा गया है।

सहकर्मी तुलना

एक संपूर्ण मूल्यांकन, विकसित अर्थव्यवस्थाओं की कंपनियों की तरह, में फर्म की तुलना शामिल होनी चाहिए उद्योग साथियों. गुणकों पर समान उभरती बाजार फर्मों के विरुद्ध कंपनी का मूल्यांकन करना, अर्थात् उद्यम मल्टीपल, एक स्पष्ट तस्वीर प्रदान करेगा कि व्यवसाय अपने उद्योग के भीतर दूसरों के सापेक्ष कैसे ढेर हो जाता है। यह विशेष रूप से प्रासंगिक है यदि समकक्ष एक ही उभरती अर्थव्यवस्था के भीतर प्रतिस्पर्धा करते हैं।

तल - रेखा

उभरते बाजार से फर्मों का मूल्यांकन करना एक कठिन उपक्रम की तरह लग सकता है। हालांकि, विकासशील अर्थव्यवस्था कंपनियों के लिए उपयोग किए जाने वाले मूल मूल्यांकन दृष्टिकोण को कुछ समायोजन के साथ उभरती बाजार कंपनियों पर लागू किया जा सकता है।

चूंकि चीन, भारत, ब्राजील और अन्य जैसे राष्ट्र आर्थिक रूप से विकसित हो रहे हैं और अपने पदचिह्न छोड़ रहे हैं वैश्विक अर्थव्यवस्था, ऐसे देशों की कंपनियों को महत्व देना वास्तव में वैश्विक निर्माण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा होगा विभाग।