कॉन्टैंगो बनाम। सामान्य पिछड़ापन: क्या अंतर है?

कॉन्टैंगो बनाम। सामान्य पिछड़ापन: एक सिंहावलोकन

कमोडिटी हेजर्स और सट्टेबाजों के लिए वायदा वक्र का आकार महत्वपूर्ण है। दोनों इस बात की परवाह करते हैं कि कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट कॉन्टैंगो मार्केट हैं या सामान्य बैकवर्डेशन मार्केट। हालाँकि, ये दो वक्र अक्सर एक दूसरे के लिए भ्रमित होते हैं।

कॉन्टैंगो और सामान्य बैकवर्डेशन समय के साथ कीमतों के पैटर्न को संदर्भित करता है, खासकर अगर अनुबंध की कीमत बढ़ रही है या गिर रही है।

1993 में, जर्मन कंपनी Metallgesellschaft को प्रसिद्ध रूप से $ 1 बिलियन से अधिक का नुकसान हुआ, ज्यादातर प्रबंधन के कारण एक हेजिंग सिस्टम को तैनात किया जो सामान्य पिछड़े बाजारों से लाभान्वित हुआ लेकिन कॉन्टैंगो में बदलाव की उम्मीद नहीं करता था बाजार।इस लेख में, हम कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन के बीच के अंतरों को बताएंगे और आपको दिखाएंगे कि गंभीर नुकसान से कैसे बचा जाए।

कंटंगा

ए कंटंगा बाजार अक्सर सामान्य वायदा वक्र के साथ भ्रमित होता है।

सामान्य पिछड़ापन

ए सामान्य पिछड़ापन बाजार - जिसे कभी-कभी केवल बैकवर्डेशन कहा जाता है - एक उल्टे वायदा वक्र के साथ भ्रमित होता है।

विशेष ध्यान

दोनों के बीच के अंतर को बेहतर ढंग से समझने के लिए, फ्यूचर कर्व की स्थिर तस्वीर से शुरुआत करें। वायदा वक्र की एक स्थिर तस्वीर अनुबंध परिपक्वता (यानी, परिपक्वता की शर्तें) के खिलाफ वायदा कीमतों (वाई-अक्ष) को प्लॉट करती है। यह शब्द संरचना के एक भूखंड के समान है ब्याज दर. हम कई अलग-अलग परिपक्वताओं के लिए कीमतों को देख रहे हैं क्योंकि वे क्षितिज में विस्तार करते हैं। नीचे दिया गया चार्ट एक सामान्य बाजार को हरे और an. में चित्रित करता है उल्टा बाजार लाल में:

ऊपर दिए गए चार्ट में, हाजिर भाव $60 है। सामान्य (ग्रीन लाइन) बाजार में, एक साल भविष्य अनुबंध $90 की कीमत है। इसलिए, यदि आप एक साल के अनुबंध में एक लंबी स्थिति लेते हैं, तो आप एक वर्ष में $ 90 के लिए एक अनुबंध खरीदने का वादा करते हैं। आपकी लंबी स्थिति भविष्य में कोई विकल्प नहीं है, यह भविष्य में एक दायित्व है।

दूसरी ओर, चित्र 1 में लाल रेखा एक उल्टे बाजार को दर्शाती है। उल्टे बाजार में, दूर की डिलीवरी के लिए वायदा कीमत हाजिर कीमत से कम होती है।फ्यूचर कर्व उलटा क्यों होगा? कुछ मूलभूत कारक जैसे भौतिक संपत्ति को ले जाने की लागत या वित्तीय संपत्ति को वित्तपोषित करना वस्तु की आपूर्ति/मांग को सूचित करेगा। यह आपूर्ति/मांग परस्पर क्रिया अंततः वायदा वक्र के आकार को निर्धारित करती है।

अगर हम वास्तव में सटीक होना चाहते हैं, तो हम भंडारण लागत, लागत का वित्तपोषण जैसे बुनियादी बातों को कह सकते हैं- ले जाने की लागत-और सुविधा उपज आपूर्ति और मांग को सूचित करती है। आपूर्ति मांग को पूरा करती है जहां बाजार सहभागी भविष्य के संभावित हाजिर मूल्य के बारे में सहमत होने के लिए तैयार हैं। उनका सर्वसम्मति दृष्टिकोण वायदा मूल्य निर्धारित करता है। और यही कारण है कि वायदा कीमत समय के साथ बदलती है: बाजार सहभागियों ने भविष्य की अपेक्षित हाजिर कीमत के बारे में अपने विचार अपडेट किए।

उदाहरण के लिए, पारंपरिक कच्चे तेल के वायदा वक्र को आमतौर पर कूबड़ दिया जाता है: यह अल्पावधि में सामान्य है लेकिन लंबी परिपक्वता के लिए एक उल्टे बाजार का रास्ता देता है।

भौतिक संपत्ति के मामले में, संपत्ति के मालिक होने के लिए कुछ लाभ हो सकता है जिसे सुविधा उपज कहा जाता है। वित्तीय संपत्ति के मामले में, स्वामित्व मालिक को लाभांश प्रदान कर सकता है। कभी-कभी परिसंपत्ति में व्युत्पन्न उत्पादों को रखने के बजाय मूर्त वस्तु को रखना लाभदायक हो सकता है।

मुख्य अंतर

एक वायदा बाजार सामान्य होता है यदि वायदा कीमतें लंबी परिपक्वता पर अधिक होती हैं और यदि वायदा कीमतें दूर की परिपक्वता पर कम होती हैं तो उलटा होता है।

यह वह जगह है जहां अवधारणा थोड़ी मुश्किल हो जाती है, इसलिए हम दो प्रमुख विचारों से शुरू करेंगे:

• जैसे-जैसे हम अनुबंध की परिपक्वता के करीब पहुंचते हैं - हम वायदा अनुबंध के लंबे या छोटे हो सकते हैं - वायदा मूल्य को हाजिर मूल्य की ओर बढ़ना या अभिसरण करना चाहिए। दोनों के बीच का अंतर आधार है। ऐसा इसलिए है, क्योंकि परिपक्वता तिथि पर, वायदा कीमत हाजिर कीमत के बराबर होनी चाहिए। यदि वे परिपक्वता पर एकाग्र नहीं होते हैं, तो कोई भी आसानी से मुफ्त पैसा कमा सकता है पंचायत.
• सबसे तर्कसंगत वायदा कीमत अपेक्षित भविष्य की हाजिर कीमत है. उदाहरण के लिए, अपने क्रिस्टल बॉल का उपयोग करते हुए, यदि आप और आपका प्रतिपक्ष दोनों एक वर्ष में कच्चे तेल की हाजिर कीमत $80 होने का अनुमान लगा सकते हैं, तो आप तर्कसंगत रूप से $80 के वायदा मूल्य पर समझौता करेंगे। ऊपर या नीचे कुछ भी ट्रेडिंग अनुबंध जोड़ी में से किसी एक के लिए नुकसान का प्रतिनिधित्व करेगा।

अब हम कॉन्टैंगो और सामान्य पिछड़ेपन को परिभाषित कर सकते हैं। अंतर सामान्य है/उल्टा वक्र के आकार को संदर्भित करता है क्योंकि हम समय पर एक स्नैपशॉट लेते हैं।

मान लीजिए कि हमने आज $१०० के लिए दिसंबर २०१२ का वायदा अनुबंध किया। अब एक महीने के लिए आगे बढ़ें। वही दिसंबर 2012 वायदा अनुबंध अभी भी $ 100 हो सकता है, लेकिन यह भी बढ़कर 110 डॉलर हो सकता है (इसका मतलब सामान्य पिछड़ापन है) या यह घटकर $ 90 (मतलब contango) हो सकता है। परिभाषाएँ इस प्रकार हैं:

कंटंगा यह तब होता है जब वायदा कीमत अपेक्षित भावी हाजिर कीमत से ऊपर होती है।क्योंकि फ्यूचर्स की कीमत अपेक्षित फ्यूचर स्पॉट प्राइस पर अभिसरण होनी चाहिए, कॉन्टैंगो का मतलब फ्यूचर्स है कीमतों में समय के साथ गिरावट आ रही है क्योंकि नई जानकारी उन्हें अपेक्षित भविष्य के स्थान के अनुरूप लाती है कीमत।

सामान्य पिछड़ापन तब होता है जब वायदा कीमत अपेक्षित भावी हाजिर कीमत से कम होती है।यह उन सट्टेबाजों के लिए वांछनीय है जो अपनी स्थिति में लंबे समय तक शुद्ध हैं: वे चाहते हैं कि वायदा कीमत बढ़े। तो, सामान्य पिछड़ापन तब होता है जब वायदा कीमतें बढ़ रही होती हैं।

एक वायदा अनुबंध पर विचार करें जिसे हम आज खरीदते हैं, ठीक एक वर्ष में। मान लें कि भावी हाजिर कीमत $60 है (नीचे चित्र 2 में नीली सपाट रेखा)। यदि एक साल के वायदा अनुबंध के लिए आज की लागत $90 (लाल रेखा) है, तो वायदा कीमत अपेक्षित भावी हाजिर कीमत से अधिक है। यह एक कॉन्टैंगो परिदृश्य है। जब तक अपेक्षित भविष्य की हाजिर कीमत में परिवर्तन न हो, अनुबंध की कीमत गिरनी चाहिए। अगर हम एक महीने के समय में आगे बढ़ते हैं, तो हम 11 महीने के अनुबंध की बात करेंगे; छह महीने में, यह छह महीने का अनुबंध होगा।

तल - रेखा

कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन के बीच के अंतर को जानने से आपको नुकसान से बचने में मदद मिलेगी वायदा बाजार.