विकल्प के साथ ट्रेडिंग अस्थिरता के लिए रणनीतियाँ

सात कारक या चर हैं जो निर्धारित करते हैं एक विकल्प की कीमत. इन सात चरों में से, छह के मूल्य ज्ञात हैं, और एक विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल में उनके इनपुट मूल्यों के बारे में कोई अस्पष्टता नहीं है। लेकिन सातवां चर-अस्थिरता-केवल एक अनुमान है, और इस कारण से, यह एक विकल्प की कीमत निर्धारित करने में सबसे महत्वपूर्ण कारक है।

• अंतर्निहित की वर्तमान कीमत - ज्ञात
• हड़ताल की कीमत - ज्ञात
• विकल्प का प्रकार (कॉल या पुट) - ज्ञात
• विकल्प की समाप्ति का समय - ज्ञात
• जोखिम मुक्त ब्याज दर - ज्ञात
• अंडरलाइंग पर लाभांश - ज्ञात
• अस्थिरता - अनजान

ऐतिहासिक बनाम। अंतर्निहित अस्थिरता

अस्थिरता या तो ऐतिहासिक या निहित हो सकती है; दोनों को वार्षिक आधार पर प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। ऐतिहासिक अस्थिरता

(एचवी) पिछले महीने या वर्ष जैसे समय की अवधि में अंतर्निहित द्वारा प्रदर्शित वास्तविक अस्थिरता है। अंतर्निहित अस्थिरता (IV), दूसरी ओर, अंतर्निहित की अस्थिरता का स्तर है जो वर्तमान विकल्प मूल्य द्वारा निहित है।

विकल्पों के मूल्य निर्धारण के लिए ऐतिहासिक अस्थिरता की तुलना में निहित अस्थिरता कहीं अधिक प्रासंगिक है क्योंकि यह आगे की ओर देखता है। अंतर्निहित अस्थिरता को कुछ धुंधली विंडशील्ड के माध्यम से देखने के रूप में सोचें, जबकि ऐतिहासिक अस्थिरता रियरव्यू मिरर में देखने जैसा है। जबकि किसी विशिष्ट स्टॉक या संपत्ति के लिए ऐतिहासिक और निहित अस्थिरता के स्तर हो सकते हैं और अक्सर बहुत भिन्न होते हैं, यह सहज समझ में आता है ऐतिहासिक अस्थिरता निहित अस्थिरता का एक महत्वपूर्ण निर्धारक हो सकती है, ठीक उसी तरह जिस तरह से रास्ता तय किया जा सकता है कि झूठ क्या है आगे।

अन्य सभी समान होने के कारण, निहित अस्थिरता का एक ऊंचा स्तर एक उच्च विकल्प मूल्य का परिणाम देगा, जबकि निहित अस्थिरता के एक उदास स्तर के परिणामस्वरूप कम विकल्प मूल्य होगा। उदाहरण के लिए, अस्थिरता आमतौर पर उस समय के आसपास फैलती है जब कोई कंपनी कमाई की रिपोर्ट करती है। इस प्रकार, "कमाई के मौसम" के आसपास इस कंपनी के विकल्पों के लिए व्यापारियों द्वारा कीमत में निहित अस्थिरता आमतौर पर शांत समय के दौरान अस्थिरता अनुमानों से काफी अधिक होगी।

अस्थिरता, वेगा, और अधिक

"ऑप्शन ग्रीक" जो निहित अस्थिरता के लिए एक विकल्प की कीमत संवेदनशीलता को मापता है, उसे के रूप में जाना जाता है वेगा. वेगा अंतर्निहित की अस्थिरता में प्रत्येक 1% परिवर्तन के लिए एक विकल्प के मूल्य परिवर्तन को व्यक्त करता है।

अस्थिरता के संबंध में दो बिंदुओं पर ध्यान दिया जाना चाहिए:

• विकल्प बाजार में सेब की तुलना संतरे से करने से बचने के लिए सापेक्ष अस्थिरता उपयोगी है। सापेक्ष अस्थिरता समय की अवधि में इसकी अस्थिरता की तुलना में वर्तमान में स्टॉक की अस्थिरता को संदर्भित करती है। मान लीजिए कि एक महीने में समाप्त होने वाले स्टॉक ए के एट-द-मनी विकल्प में आम तौर पर 10% की निहित अस्थिरता होती है, लेकिन अब हैं 20% का IV दिखा रहा है, जबकि स्टॉक B के एक महीने के ऐट-द-मनी विकल्पों में ऐतिहासिक रूप से 30% का IV था, जो अब बढ़कर 35%. सापेक्ष आधार पर, हालांकि स्टॉक बी में अधिक पूर्ण अस्थिरता है, यह स्पष्ट है कि ए के सापेक्ष अस्थिरता में बड़ा बदलाव आया है।
• व्यक्तिगत स्टॉक की अस्थिरता का मूल्यांकन करते समय व्यापक बाजार में अस्थिरता का समग्र स्तर भी एक महत्वपूर्ण विचार है। बाजार में उतार-चढ़ाव का सबसे प्रसिद्ध उपाय है Cboe अस्थिरता सूचकांक (VIX), जो S&P 500 की अस्थिरता को मापता है। डर गेज के रूप में भी जाना जाता है, जब एस एंड पी 500 में काफी गिरावट आती है, तो वीआईएक्स तेजी से बढ़ता है; इसके विपरीत, जब S&P 500 आसानी से चढ़ रहा होता है, तो VIX शांत हो जाएगा।

निवेश का सबसे बुनियादी सिद्धांत कम खरीद रहा है और उच्च बिक्री कर रहा है, और ट्रेडिंग विकल्प अलग नहीं हैं। इसलिए विकल्प व्यापारी आमतौर पर विकल्प बेचते हैं (या लिखते हैं) जब निहित अस्थिरता अधिक होती है क्योंकि यह अस्थिरता पर बेचने या "कम होने" के समान है। इसी तरह, जब निहित अस्थिरता कम होती है, तो विकल्प व्यापारी विकल्प खरीदेंगे या अस्थिरता पर "लंबे समय तक" रहेंगे।

इस चर्चा के आधार पर, व्यापारियों द्वारा अस्थिरता का व्यापार करने के लिए उपयोग की जाने वाली पाँच विकल्प रणनीतियाँ हैं, जिन्हें बढ़ती जटिलता के क्रम में क्रमबद्ध किया गया है। अवधारणाओं को स्पष्ट करने के लिए, हम नेटफ्लिक्स इंक का उपयोग करके एक ऐतिहासिक उदाहरण देखेंगे। (NFLX) विकल्प।

खरीदें (या लंबे समय तक जाएं) डालता है

जब अस्थिरता अधिक होती है, दोनों व्यापक बाजार के संदर्भ में और एक विशिष्ट स्टॉक के सापेक्ष शब्दों में, जो व्यापारी हैं स्टॉक पर मंदी "उच्च खरीदें, उच्च बेचें" के जुड़वां परिसरों के आधार पर उस पर पुट खरीद सकती है, और "रुझान आपका है दोस्त।"

उदाहरण के लिए, नेटफ्लिक्स जनवरी को $91.15 पर बंद हुआ। २७, २०१६, २०१५ में दोगुने से अधिक होने के बाद, साल-दर-साल २०% की गिरावट, जब यह एसएंडपी ५०० में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक था। मान लें कि जो व्यापारी स्टॉक पर मंदी के शिकार थे, वे जून 2016 में समाप्त होने वाले स्टॉक पर $90 का पुट (यानी $90 का स्ट्राइक मूल्य) खरीद सकते थे। जनवरी को इस पुट की निहित अस्थिरता 53% थी। 29, 2016, और इसे $ 11.40 पर पेश किया गया था। इसका मतलब यह है कि पुट पोजीशन के लाभदायक होने से पहले नेटफ्लिक्स को उन शुरुआती स्तरों से $ 12.55 या 14% की गिरावट करनी होगी।

यह रणनीति एक सरल लेकिन अपेक्षाकृत महंगी है, इसलिए जो व्यापारी अपनी लंबी पुट स्थिति की लागत को कम करना चाहते हैं, वे या तो आगे खरीद सकते हैं। कम कीमत पर शॉर्ट पुट पोजीशन जोड़कर लॉन्ग पुट पोजीशन की लागत को आउट-ऑफ-द-मनी डाल या चुका सकते हैं, एक रणनीति जिसे भालू पुट के रूप में जाना जाता है फैल गया।

नेटफ्लिक्स के उदाहरण के साथ जारी रखते हुए, एक व्यापारी जून $80 का पुट $7.15 पर खरीद सकता था, जो उस समय के $90 पुट से $4.25 या 37% सस्ता था। या फिर व्यापारी एक को देख सकता था भालू फैलाओ $९० को $११.४० पर खरीदकर और $८० को $६.७५ पर बेचकर (लिखना) (ध्यान दें कि $४.६५ की शुद्ध लागत के लिए जून $८० पुट के लिए बोली-माँग इस प्रकार $६.७५ / $७.१५ थी)।

लिखें (या संक्षिप्त) कॉल

एक व्यापारी जो स्टॉक पर मंदी का भी था लेकिन जून के लिए निहित अस्थिरता के स्तर के बारे में सोचता था विकल्प कम हो सकते हैं, हो सकता है कि नेटफ्लिक्स पर नेकेड कॉल लिखने पर विचार किया हो ताकि प्रीमियम का भुगतान किया जा सके $12 से अधिक। मान लें कि जून $90 कॉल में जनवरी को $12.35/$12.80 का बिड-मास्क था। २९, २०१६, इसलिए इन कॉलों को लिखने से व्यापारी को $१२.३५ का प्रीमियम प्राप्त होगा (अर्थात बोली मूल्य प्राप्त करना)।

यदि स्टॉक उन कॉलों की 17 जून की समाप्ति तक 90 डॉलर या उससे नीचे बंद हो जाता है, तो व्यापारी ने प्राप्त प्रीमियम की पूरी राशि रखी होगी। यदि स्टॉक समाप्ति से ठीक पहले $95 पर बंद होता है, तो $90 कॉल की कीमत $5 होती, इसलिए व्यापारी का शुद्ध लाभ अभी भी $7.35 (यानी $12.35 - $5) होगा।

जून $९० कॉल्स पर वेगा ०.२२१६ था, इसलिए यदि ५४% का IV तेजी से ४०% (यानी, १४ वॉल्यूम) तक गिर गया शॉर्ट कॉल की स्थिति शुरू होने के बाद, विकल्प की कीमत में लगभग 3.10 डॉलर (यानी 14 x .) की गिरावट आई होगी 0.2216).

ध्यान दें कि लिखना या छोटा करना a नग्न कॉल सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम के कारण एक जोखिम भरी रणनीति है, यदि अंतर्निहित स्टॉक या परिसंपत्ति की कीमत में वृद्धि होती है। क्या होगा अगर नेटफ्लिक्स $ 90 नग्न कॉल की स्थिति की जून समाप्ति से पहले $ 150 तक बढ़ गया? उस स्थिति में, $90 की कॉल का मूल्य कम से कम $60 होता, और ट्रेडर को 385% का बड़ा नुकसान होता। इस जोखिम को कम करने के लिए, व्यापारी अक्सर एक रणनीति के रूप में जानी जाने वाली रणनीति में उच्च कीमत पर लंबी कॉल स्थिति के साथ छोटी कॉल स्थिति को जोड़ते हैं। भालू कॉल स्प्रेड.

शॉर्ट स्ट्रैडल्स या स्ट्रैंगल्स

में पैर फैलाकर बैठना, ट्रेडर शॉर्ट कॉल और शॉर्ट पुट पोजीशन दोनों पर प्रीमियम प्राप्त करने के लिए कॉल लिखता है या बेचता है और उसी स्ट्राइक मूल्य पर रखता है। इस रणनीति के लिए तर्क यह है कि ट्रेडर को उम्मीद है कि विकल्प की समाप्ति से IV काफी हद तक कम हो जाएगा, शॉर्ट पुट और शॉर्ट कॉल पोजीशन पर प्राप्त होने वाले सभी प्रीमियम को नहीं तो सबसे अधिक अनुमति देना बनाए रखा।

एक उदाहरण के रूप में फिर से नेटफ्लिक्स विकल्पों का उपयोग करते हुए, जून $90 कॉल लिखने और जून $90 पुट लिखने के परिणामस्वरूप व्यापारी को $12.35 + $11.10 = 23.45 डॉलर का विकल्प प्रीमियम प्राप्त होता। जून में विकल्प समाप्ति के समय तक व्यापारी 90 डॉलर के स्ट्राइक मूल्य के करीब रहने वाले स्टॉक पर बैंकिंग कर रहा था।

शॉर्ट पुट लिखने से ट्रेडर पर स्ट्राइक प्राइस पर अंडरलाइंग खरीदने का दायित्व बनता है भले ही यह एक छोटी कॉल लिखते समय शून्य पर गिर जाए, सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम है जैसा कि उल्लेख किया गया है पूर्व। हालांकि, प्राप्त प्रीमियम के स्तर के आधार पर ट्रेडर के पास सुरक्षा का कुछ मार्जिन होता है।

इस उदाहरण में, यदि अंतर्निहित नेटफ्लिक्स स्टॉक $ 66.55 से ऊपर बंद हुआ (यानी $ 90 का स्ट्राइक मूल्य - प्राप्त प्रीमियम $23.45 का), या $113.45 (अर्थात $90 + 23.45 डॉलर) से नीचे विकल्प की समाप्ति जून में, रणनीति यह रही होगी लाभदायक। लाभप्रदता का सटीक स्तर इस बात पर निर्भर करता है कि विकल्प की समाप्ति पर स्टॉक की कीमत कहां थी; $90 की समाप्ति तक स्टॉक मूल्य पर लाभप्रदता को अधिकतम किया गया और स्टॉक के $90 के स्तर से और दूर जाने के कारण कम किया गया। यदि विकल्प समाप्ति पर स्टॉक $66.55 से नीचे या $113.45 से ऊपर बंद हुआ, तो रणनीति लाभहीन होती। इस प्रकार, $66.55 और $113.45 इस शॉर्ट स्ट्रैडल रणनीति के लिए दो ब्रेक-ईवन पॉइंट थे।

शॉर्ट स्ट्रैंगल शॉर्ट स्ट्रैडल के समान है, अंतर यह है कि शॉर्ट पुट और शॉर्ट कॉल पोजीशन पर स्ट्राइक प्राइस समान नहीं होते हैं। एक सामान्य नियम के रूप में, कॉल स्ट्राइक पुट स्ट्राइक से ऊपर है, और दोनों आउट-ऑफ-द-मनी हैं और अंतर्निहित की मौजूदा कीमत से लगभग समान दूरी पर हैं। इस प्रकार, $९१.१५ पर नेटफ्लिक्स ट्रेडिंग के साथ, ट्रेडर $१४.९५ (यानी $६.७५ + $८.२०) का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त करने के लिए $८.२० पर जून $८० पुट $६.७५ और एक जून १०० कॉल लिख सकता था। प्रीमियम का निम्न स्तर प्राप्त करने के बदले में, इस रणनीति के जोखिम को कुछ हद तक कम किया गया था। ऐसा इसलिए है क्योंकि रणनीति के लिए ब्रेक-ईवन अंक क्रमशः $ 65.05 ($ 80 - $ 14.95) और $ 114.95 ($ 100 + $ 14.95) हो गए।

अनुपात लेखन

अनुपात लेखन का सीधा सा मतलब है कि खरीदे जाने से ज्यादा विकल्प लिखना। सबसे सरल रणनीति 2:1 के अनुपात का उपयोग करती है, जिसमें दो विकल्प होते हैं, जो खरीदे गए प्रत्येक विकल्प के लिए बेचे या लिखे जाते हैं। तर्क विकल्प समाप्ति से पहले निहित अस्थिरता में पर्याप्त गिरावट को भुनाने के लिए है।

इस रणनीति का उपयोग करने वाला एक व्यापारी नेटफ्लिक्स जून $90 कॉल को $12.80 पर खरीद सकता था, और प्रत्येक $8.20 पर दो $100 कॉल लिख सकता था (या छोटा)। इस मामले में प्राप्त शुद्ध प्रीमियम इस प्रकार $ 3.60 (यानी $ 8.20 x 2 - $ 12.80) था। यह रणनीति एक छोटी कॉल (जून $ 100 कॉल) के साथ एक बुल कॉल स्प्रेड (लंबी जून $ 90 कॉल + लघु जून $ 100 कॉल) के बराबर है। इस रणनीति से अधिकतम लाभ अर्जित होगा यदि अंतर्निहित स्टॉक विकल्प समाप्ति से ठीक पहले $ 100 पर बंद हुआ। इस मामले में, $90 की लंबी कॉल का मूल्य $10 होगा जबकि दो $100 की छोटी कॉलों की समय सीमा समाप्त हो जाएगी। इसलिए, अधिकतम लाभ $ 10 + $ 3.60 = $ 13.60 का प्राप्त प्रीमियम होगा।

अनुपात लेखन लाभ और जोखिम

आइए इस रणनीति की लाभप्रदता या जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए कुछ परिदृश्यों पर विचार करें। क्या होगा यदि विकल्प की समाप्ति पर स्टॉक $95 पर बंद हुआ? इस मामले में, $90 लंबी कॉल की कीमत $5 होगी और दो $100 छोटी कॉल बेकार हो जाएंगी। इसलिए, कुल लाभ $8.60 ($5 + $3.60 का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त) होता। यदि विकल्प की समाप्ति पर स्टॉक 90 डॉलर या उससे कम पर बंद हो जाता है, तो सभी तीन कॉल बेकार हो जाती हैं और एकमात्र लाभ $ 3.60 का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त होता।

क्या होगा यदि विकल्प समाप्ति पर स्टॉक $100 से ऊपर बंद हुआ? इस मामले में, $90 लंबी कॉल पर लाभ दो छोटी $100 कॉलों पर नुकसान से नष्ट हो गया होगा। उदाहरण के लिए, $105 के स्टॉक मूल्य पर, कुल P/L होता: $15 - (2 X $5) + $3.60 = $8.60।

इस रणनीति के लिए ब्रेक-ईवन विकल्प समाप्ति के अनुसार $113.60 के स्टॉक मूल्य पर होगा, जिस बिंदु पर पी/एल होगा: (लंबी $90 कॉल पर लाभ + $3.60 का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त) - (दो छोटी $100 कॉलों पर हानि) = ($23.60 + $3.60) - (2 X 13.60) = 0. इस प्रकार, यदि स्टॉक $113.60 के ब्रेक-ईवन बिंदु से ऊपर उठता है, तो रणनीति तेजी से लाभहीन होगी।

आयरन कोंडोर

एक में आयरन कोंडोर रणनीति, व्यापारी एक भालू कॉल स्प्रेड को एक ही समाप्ति के बुल पुट स्प्रेड के साथ जोड़ता है, उम्मीद करता है अस्थिरता में एक वापसी पर पूंजीकरण करें जिसके परिणामस्वरूप स्टॉक ट्रेडिंग के जीवन के दौरान एक संकीर्ण सीमा में होगा विकल्प।

लोहे के कंडक्टर का निर्माण an. को बेचकर किया जाता है आउट ऑफ द मनी (OTM) कॉल करते समय उच्च स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल करना और दूसरी कॉल खरीदना पैसे में (ITM) कम स्ट्राइक मूल्य के साथ एक और पुट लगाएं और खरीदें। आम तौर पर, कॉल और पुट की स्ट्राइक कीमतों के बीच का अंतर समान होता है, और वे अंतर्निहित से समान दूरी पर होते हैं। नेटफ्लिक्स जून विकल्प की कीमतों का उपयोग करते हुए, एक लोहे के कोंडोर में $ 95 कॉल बेचना और शुद्ध क्रेडिट (या प्रीमियम) के लिए $ 100 कॉल खरीदना शामिल हो सकता है। प्राप्त) $1.45 (यानी $10.15 - $8.70), और साथ ही साथ $85 पुट की बिक्री और $1.65 के शुद्ध क्रेडिट के लिए $80 पुट खरीदना (अर्थात $8.80 - $7.15). इसलिए प्राप्त कुल क्रेडिट $3.10 होगा।

इस रणनीति से अधिकतम लाभ प्राप्त शुद्ध प्रीमियम ($3.10) के बराबर था, जो विकल्प समाप्ति के द्वारा स्टॉक $85 और $95 के बीच बंद होने पर अर्जित होगा। अधिकतम नुकसान तब होगा जब समाप्ति पर स्टॉक $ 100 कॉल स्ट्राइक से ऊपर या $ 80 पुट स्ट्राइक से नीचे कारोबार कर रहा था। इस मामले में, अधिकतम नुकसान कॉल या पुट की स्ट्राइक कीमतों में अंतर के बराबर होगा, जो प्राप्त शुद्ध प्रीमियम या $1.90 (यानी $5 - $3.10) से कम होगा। लोहे के कोंडोर में अपेक्षाकृत कम भुगतान होता है, लेकिन ट्रेडऑफ़ यह है कि संभावित नुकसान भी बहुत सीमित है।

तल - रेखा

इन पांच रणनीतियों का उपयोग व्यापारियों द्वारा स्टॉक या प्रतिभूतियों को भुनाने के लिए किया जाता है जो उच्च अस्थिरता प्रदर्शित करते हैं। चूंकि इनमें से अधिकतर रणनीतियों में संभावित असीमित नुकसान शामिल हैं या काफी जटिल हैं (जैसे लौह कोंडोर रणनीति), उनका उपयोग केवल विशेषज्ञ विकल्प व्यापारियों द्वारा किया जाना चाहिए जो विकल्पों के जोखिमों से अच्छी तरह वाकिफ हैं व्यापार। शुरुआती को खरीदारी पर टिके रहना चाहिए सिर्फ वनीला कॉल या डालता है।