संरचित उत्पादों का परिचय

एक समय में, खुदरा निवेश की दुनिया एक शांत, बल्कि सुखद जगह थी जहां एक छोटा, प्रतिष्ठित समूह था न्यासियों और परिसंपत्ति प्रबंधकों ने उच्च गुणवत्ता वाले ऋण और इक्विटी उपकरणों की एक संकीर्ण परिभाषित सीमा के भीतर अपने अच्छी तरह से एड़ी वाले ग्राहकों के लिए विवेकपूर्ण पोर्टफोलियो तैयार किए। वित्तीय नवाचार और निवेशक वर्ग के उदय ने वह सब बदल दिया।

एक नवाचार जिसने पारंपरिक खुदरा और संस्थागत पोर्टफोलियो के पूरक के रूप में कर्षण प्राप्त किया है वह निवेश वर्ग है जिसे मोटे तौर पर संरचित उत्पादों के रूप में जाना जाता है। संरचित उत्पाद ऑफ़र खुदरा निवेशक डेरिवेटिव तक आसान पहुंच। यह लेख विविध खुदरा पोर्टफोलियो में उनकी प्रयोज्यता पर विशेष ध्यान देने के साथ संरचित उत्पादों का परिचय प्रदान करता है।

संरचित उत्पाद क्या हैं?

संरचित उत्पाद पूर्व-पैक निवेश होते हैं जिनमें आम तौर पर ब्याज से जुड़ी संपत्ति और एक या अधिक डेरिवेटिव शामिल होते हैं। वे आम तौर पर एक सूचकांक या प्रतिभूतियों की टोकरी से बंधे होते हैं, और अत्यधिक अनुकूलित जोखिम-वापसी उद्देश्यों को सुविधाजनक बनाने के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं। यह पारंपरिक सुरक्षा जैसे पारंपरिक सुरक्षा लेकर पूरा किया जाता है निवेश श्रेणी बांड और सामान्य भुगतान सुविधाओं को बदलना—आवधिक कूपन और अंतिम मूलधन—के साथ गैर-पारंपरिक अदायगी के बजाय एक या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों के प्रदर्शन से प्राप्त जारीकर्ता का अपना नकदी प्रवाह.

मूल

संरचित उत्पादों के निर्माण के पीछे मुख्य चालकों में से एक कंपनियों को सस्ते ऋण जारी करने की आवश्यकता थी। वे मूल रूप से यूरोप में लोकप्रिय हो गए और संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रा प्राप्त की, जहां वे अक्सर होते हैं एसईसी-पंजीकृत उत्पादों के रूप में पेश किया जाता है, जिसका अर्थ है कि वे खुदरा निवेशकों के लिए उसी तरह से उपलब्ध हैं जैसे स्टॉक, बांड, मुद्रा कारोबार कोष (ईटीएफ), और म्यूचुअल फंड। अन्यथा मुश्किल से पहुंच के लिए अनुकूलित प्रदर्शन की पेशकश करने की उनकी क्षमता परिसंपत्ति वर्ग और उपवर्ग संरचित उत्पादों को एक के रूप में उपयोगी बनाते हैं पूरक हैं विविध पोर्टफोलियो के पारंपरिक घटकों के लिए।

रिटर्न

जारीकर्ता आमतौर पर संरचित उत्पादों पर परिपक्वता तक पहुंचने के बाद रिटर्न का भुगतान करते हैं। इन प्रदर्शन परिणामों से भुगतान या रिटर्न इस अर्थ में आकस्मिक हैं कि, यदि अंतर्निहित संपत्ति "x" लौटाती है, तो संरचित उत्पाद "y" का भुगतान करता है। इसका मतलब यह है कि संरचित उत्पाद विकल्प मूल्य निर्धारण के पारंपरिक मॉडल से निकटता से संबंधित हैं, हालांकि उनमें अन्य व्युत्पन्न श्रेणियां भी हो सकती हैं जैसे कि स्वैप, आगे, और फ्यूचर्स, साथ ही एम्बेडेड विशेषताएं जिनमें लीवरेज्ड अपसाइड पार्टिसिपेशन या डाउनसाइड बफ़र्स शामिल हैं।

हुड के नीचे देख रहे हैं

विचार करें कि एक प्रसिद्ध बैंक संरचित उत्पादों को नोटों के रूप में जारी करता है - प्रत्येक का अंकित मूल्य $1,000 है। प्रत्येक नोट वास्तव में एक पैकेज है जिसमें दो घटक होते हैं: A शून्य-कूपन बांड और एक कॉल करने का विकल्प एक अंतर्निहित इक्विटी लिखत पर जैसे सामान्य शेयर या एक ईटीएफ जो एस एंड पी 500 जैसे लोकप्रिय इंडेक्स की नकल करता है। परिपक्वता तीन वर्ष है।

नीचे दिया गया चित्र दर्शाता है कि समस्या और के बीच क्या होता है परिपक्वता तिथि.

हालांकि इन मूल्यों को संचालित करने वाले मूल्य निर्धारण तंत्र जटिल हैं, अंतर्निहित सिद्धांत काफी सरल है। निर्गम तिथि पर, आप $1,000 की अंकित राशि का भुगतान करते हैं। यह नोट पूरी तरह से मूलधन-संरक्षित है, जिसका अर्थ है कि परिपक्वता पर आपको अपना $1,000 वापस मिल जाएगा, चाहे अंतर्निहित परिसंपत्ति का कुछ भी हो। यह शून्य-कूपन बांड के माध्यम से प्राप्त किया जाता है जो इसके से accreting होता है मूल अंक छूट मूल्य का सामना करने के लिए।

प्रदर्शन घटक के लिए, अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत यूरोपीय कॉल विकल्प के रूप में है और उसके पास होगी आंतरिक मूल्य परिपक्वता पर यदि उस तिथि को इसका मूल्य इसके मूल्य से अधिक है जब जारी किया गया. यदि लागू हो, तो आप वह प्रतिफल एक-के-एक के आधार पर अर्जित करते हैं। यदि नहीं, तो विकल्प बेकार हो जाता है और आपको अपने $1,000 के मूलधन से अधिक कुछ भी नहीं मिलता है।

कस्टम आकार

उपरोक्त उदाहरण में प्रिंसिपल प्रोटेक्शन एक महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करता है लेकिन एक निवेशक अधिक आकर्षक प्रदर्शन क्षमता के पक्ष में कुछ या सभी सुरक्षा को बंद करने के लिए तैयार हो सकता है। आइए एक और उदाहरण देखें जिसमें निवेशक अधिक शक्तिशाली प्रदर्शन सुविधाओं के संयोजन के लिए मूल सुरक्षा छोड़ देता है।

अगर वापसी पर अंतर्निहित परिसंपत्ति (आर संपत्ति) सकारात्मक है—शून्य और ७.५% के बीच—निवेशक को दोगुना रिटर्न मिलता है। तो इस मामले में, निवेशक 15% कमाता है यदि संपत्ति 7.5% लौटाती है। अगर R संपत्ति 7.5% से अधिक है, तो निवेशक का रिटर्न 15% पर सीमित होगा। यदि परिसंपत्ति का प्रतिफल ऋणात्मक है, तो निवेशक नकारात्मक पक्ष पर आमने-सामने भाग लेता है, इसलिए कोई नकारात्मक उत्तोलन नहीं है। इस मामले में, कोई प्रमुख सुरक्षा नहीं है।

नीचे दिया गया आंकड़ा इस परिदृश्य के लिए अदायगी वक्र दिखाता है:

यह रणनीति एक मामूली तेजी से निवेशक के दृष्टिकोण के अनुरूप होगी - जो सकारात्मक उम्मीद करता है लेकिन आम तौर पर कमजोर प्रदर्शन, और वे जो सोचते हैं उससे ऊपर एक बेहतर रिटर्न की तलाश में है बाजार उत्पाद।

इंद्रधनुष नोट

खुदरा निवेशकों के लिए संरचित उत्पादों के प्रमुख आकर्षणों में से एक एक उपकरण में विभिन्न मान्यताओं को अनुकूलित करने की क्षमता है। एक उदाहरण के रूप में, एक इंद्रधनुष नोट एक संरचित उत्पाद है जो एक से अधिक अंतर्निहित संपत्ति के लिए जोखिम प्रदान करता है।

लुकबैक उत्पाद एक अन्य लोकप्रिय विशेषता है। लुकबैक इंस्ट्रूमेंट में, अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य समाप्ति पर इसके अंतिम मूल्य पर नहीं, बल्कि नोट की अवधि के दौरान लिए गए मूल्यों के औसत पर आधारित होता है। यह मासिक या त्रैमासिक हो सकता है। विकल्प की दुनिया में, इसे an. भी कहा जाता है एशियाई विकल्प—उपकरण को यूरोपीय या. से अलग करना अमेरिकी विकल्प. इस प्रकार की सुविधाओं का संयोजन आकर्षक प्रदान कर सकता है विविधता गुण।

एक इंद्रधनुष नोट तीन अपेक्षाकृत कम-सहसंबद्ध संपत्तियों से प्रदर्शन मूल्य प्राप्त कर सकता है जैसे रसेल 3000 इंडेक्स यू.एस. स्टॉक, एमएससीआई पैसिफिक एक्स-जापान इंडेक्स और डॉव-एआईजी कमोडिटी फ्यूचर्स इंडेक्स। इस संरचित उत्पाद में लुकबैक फीचर जोड़ने से समय के साथ रिटर्न को सुचारू करके अस्थिरता को और कम किया जा सकता है। जब कीमतों में बेतहाशा उतार-चढ़ाव होता है, तो यह एक निवेशक के पोर्टफोलियो को प्रभावित कर सकता है। स्मूथिंग तब होती है जब निवेशक स्थिर रिटर्न के साथ-साथ अपने में कुछ अनुमान लगाने की कोशिश करते हैं विभागों.

तरलता के बारे में क्या?

संरचित उत्पादों से जुड़ा एक सामान्य जोखिम तरलता की सापेक्ष कमी है जो निवेश की अत्यधिक अनुकूलित प्रकृति के साथ आता है। इसके अलावा, जटिल प्रदर्शन सुविधाओं से रिटर्न की पूरी सीमा अक्सर परिपक्वता तक प्राप्त नहीं होती है। इस कारण से, संरचित उत्पाद प्राप्त करने के साधन के बजाय एक खरीद-और-पकड़ निवेश निर्णय के रूप में अधिक होते हैं अंदर और बाहर गति और दक्षता के साथ एक स्थिति का।

कुछ प्रकार के संरचित उत्पादों में तरलता में सुधार के लिए एक महत्वपूर्ण नवाचार एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ईटीएन) के रूप में आता है, जो मूल रूप से 2006 में बार्कलेज बैंक द्वारा पेश किया गया उत्पाद है। ये ईटीएफ के सदृश संरचित हैं, जो एक प्रतिभूति विनिमय पर एक सामान्य स्टॉक की तरह कारोबार किए जाने वाले फंगसेबल उपकरण हैं। हालांकि, ईटीएन ईटीएफ से अलग हैं क्योंकि उनमें ए ऋण के साधन एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के प्रदर्शन से प्राप्त नकदी प्रवाह के साथ। ईटीएन कमोडिटी फ्यूचर्स या भारतीय जैसे हार्ड-टू-एक्सेस एक्सपोजर का विकल्प भी प्रदान करते हैं शेयर बाजार.

अन्य जोखिम और विचार

इस प्रकार के निवेशों के बारे में समझने के लिए सबसे महत्वपूर्ण चीजों में से एक उनकी जटिल प्रकृति है - ऐसा कुछ जिसे आम निवेशक जरूरी नहीं समझ सकता है। तरलता के अलावा, संरचित उत्पादों से जुड़ा एक और जोखिम जारीकर्ता का है क्रेडिट गुणवत्ता. हालांकि नकदी प्रवाह अन्य स्रोतों से प्राप्त होते हैं, उत्पादों को स्वयं जारीकर्ता वित्तीय संस्थान की देनदारियां माना जाता है। उदाहरण के लिए, वे आमतौर पर दिवालिएपन-दूरस्थ तृतीय-पक्ष वाहनों के माध्यम से इस तरह से जारी नहीं किए जाते हैं कि संपत्ति समर्थित प्रतिभूतियां हैं।

संरचित उत्पादों के विशाल बहुमत उच्च निवेश-ग्रेड जारीकर्ताओं द्वारा पेश किए जाते हैं-ज्यादातर बड़े वैश्विक वित्तीय संस्थान जिनमें बार्कलेज, ड्यूश बैंक या जेपी मॉर्गन चेस शामिल हैं। लेकिन एक वित्तीय संकट के दौरान, संरचित उत्पादों में मूलधन खोने की क्षमता होती है, जो विकल्पों से जुड़े जोखिमों के समान है। उत्पादों का बीमा जरूरी नहीं है फेडरल डिपाजिट इंश्योरेंस कारपोरेशन (FDIC), लेकिन जारीकर्ता द्वारा ही। यदि कंपनी को तरलता की समस्या है या दिवालिया हो जाती है, तो निवेशक अपने प्रारंभिक निवेश को खो सकते हैं। NS वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (एफआईएनआरए) का सुझाव है कि फर्म इस बात पर विचार करती हैं कि क्या कुछ या सभी संरचित उत्पादों के खरीदारों को विकल्प व्यापारियों के समान एक पुनरीक्षण प्रक्रिया से गुजरना होगा।

एक और विचार मूल्य निर्धारण पारदर्शिता है। कोई समान मूल्य निर्धारण मानक नहीं है, जिससे वैकल्पिक संरचित उत्पाद प्रसाद के शुद्ध-मूल्य निर्धारण आकर्षण की तुलना करना कठिन हो जाता है, उदाहरण के लिए, नेट की तुलना करना व्यय अनुपात विभिन्न म्युचुअल फंड या कमीशन के बीच दलाल-डीलरों. कई संरचित उत्पाद जारीकर्ता निवेशक को एक स्पष्ट शुल्क या अन्य खर्च से बचने के लिए मूल्य निर्धारण को अपने विकल्प मॉडल में काम करते हैं। दूसरी तरफ, इसका मतलब है कि निवेशक निश्चित रूप से. का सही मूल्य नहीं जान सकता है निहित लागत।

तल - रेखा

व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की जटिलता ने उन्हें पारंपरिक खुदरा और कई संस्थागत निवेश पोर्टफोलियो में सार्थक प्रतिनिधित्व से लंबे समय तक दूर रखा है। संरचित उत्पाद उन निवेशकों के लिए कई व्युत्पन्न लाभ ला सकते हैं जिनके पास अन्यथा उन तक पहुंच नहीं होगी। पारंपरिक निवेश वाहनों के पूरक के रूप में, संरचित उत्पादों की आधुनिक में उपयोगी भूमिका होती है श्रेणी प्रबंधन.