परिवर्तनीय बांडों का परिचय

निवेश के खेल में नए खिलाड़ी अक्सर पूछते हैं कि परिवर्तनीय बांड क्या हैं, और क्या वे बांड या स्टॉक हैं। इसका उत्तर यह है कि वे दोनों हो सकते हैं, लेकिन एक ही समय में नहीं।

अनिवार्य रूप से, परिवर्तनीय बॉन्ड कॉरपोरेट बॉन्ड होते हैं जिन्हें धारक द्वारा जारीकर्ता कंपनी के सामान्य स्टॉक में परिवर्तित किया जा सकता है।नीचे, हम इन गिरगिट जैसी प्रतिभूतियों की बुनियादी बातों के साथ-साथ उनके उतार-चढ़ाव को भी कवर करेंगे।

एक परिवर्तनीय बांड क्या है?

जैसा कि नाम का तात्पर्य है, एक परिवर्तनीय बांड धारक को जारी करने वाली कंपनी में शेयरों की पूर्व निर्धारित संख्या के लिए इसे बदलने या बदलने का विकल्प देता है। जब जारी किया जाता है, तो वे नियमित कॉरपोरेट बॉन्ड की तरह ही काम करते हैं, हालांकि थोड़ी कम ब्याज दर के साथ।

चूंकि परिवर्तनीय को स्टॉक में बदला जा सकता है और इस प्रकार, अंतर्निहित स्टॉक की कीमत में वृद्धि से लाभ होता है, कंपनियां परिवर्तनीय पर कम प्रतिफल प्रदान करती हैं। यदि स्टॉक खराब प्रदर्शन करता है, तो कोई रूपांतरण नहीं होता है और एक निवेशक बॉन्ड के सब-पैरा रिटर्न के साथ फंस जाता है - जो एक गैर-परिवर्तनीय कॉर्पोरेट बॉन्ड को मिलेगा। हमेशा की तरह, जोखिम और वापसी के बीच एक समझौता है।

कंपनियां परिवर्तनीय बांड क्यों जारी करती हैं?

कंपनियां दो मुख्य कारणों से परिवर्तनीय बांड या डिबेंचर जारी करती हैं। पहला कर्ज पर कूपन दर कम करना है। निवेशक आम तौर पर कम स्वीकार करेंगे कूपन दर एक परिवर्तनीय बांड पर, इसकी रूपांतरण सुविधा के कारण, अन्यथा समान नियमित बांड पर कूपन दर की तुलना में। यह जारीकर्ता को ब्याज खर्चों पर बचत करने में सक्षम बनाता है, जो एक बड़े बांड के मामले में पर्याप्त हो सकता है।

दूसरा कारण कमजोर पड़ने में देरी है। इक्विटी के बजाय परिवर्तनीय बांड जारी करके पूंजी जुटाने से जारीकर्ता को अपने इक्विटी धारकों को कमजोर पड़ने में देरी करने की अनुमति मिलती है। एक कंपनी ऐसी स्थिति में हो सकती है जिसमें वह जारी करना पसंद करती है ऋण सुरक्षा मध्यम अवधि में - आंशिक रूप से चूंकि ब्याज व्यय कर-कटौती योग्य है - लेकिन कमजोर पड़ने के साथ सहज है लंबी अवधि के लिए क्योंकि यह इस समय के दौरान अपनी शुद्ध आय और शेयर की कीमत में काफी वृद्धि की उम्मीद करता है फ्रेम। इस मामले में, यह उच्च शेयर मूल्य पर रूपांतरण को मजबूर कर सकता है, यह मानते हुए कि स्टॉक वास्तव में उस स्तर से आगे बढ़ गया है।

परिवर्तनीय बांडों का रूपांतरण अनुपात

रूपांतरण अनुपात - जिसे रूपांतरण प्रीमियम भी कहा जाता है - यह निर्धारित करता है कि प्रत्येक बांड से कितने शेयरों को परिवर्तित किया जा सकता है। इसे अनुपात के रूप में या रूपांतरण मूल्य के रूप में व्यक्त किया जा सकता है और इसमें निर्दिष्ट किया गया है ठीका साथ ही अन्य प्रावधान।

उदाहरण के लिए, ४५:१ के रूपांतरण अनुपात का अर्थ है एक बांड—$१,००० के बराबर मूल्य के साथ—को स्टॉक के ४५ शेयरों के लिए एक्सचेंज किया जा सकता है। या इसे 50% प्रीमियम पर निर्दिष्ट किया जा सकता है, जिसका अर्थ है कि यदि निवेशक शेयरों को परिवर्तित करने का विकल्प चुनता है, तो उन्हें जारी करने के समय सामान्य स्टॉक की कीमत और 50% का भुगतान करना होगा।

नीचे दिया गया चार्ट एक परिवर्तनीय बॉन्ड के प्रदर्शन को दिखाता है क्योंकि स्टॉक की कीमत बढ़ती है। ध्यान दें कि बॉन्ड की कीमत बढ़ने लगती है क्योंकि स्टॉक की कीमत रूपांतरण मूल्य के करीब पहुंचती है। इस बिंदु पर, आपका परिवर्तनीय स्टॉक विकल्प के समान प्रदर्शन करता है। जैसे-जैसे स्टॉक की कीमत बढ़ती है या बेहद अस्थिर हो जाती है, वैसे ही आपका बॉन्ड भी।

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि परिवर्तनीय बांड अंतर्निहित शेयर मूल्य का बारीकी से पालन करते हैं। अपवाद तब होता है जब शेयर की कीमत काफी कम हो जाती है। इस मामले में, बांड की परिपक्वता के समय, बांडधारकों को सममूल्य से कम नहीं मिलेगा।

परिवर्तनीय बांड का नकारात्मक पहलू: जबरन रूपांतरण

परिवर्तनीय बांडों का एक नकारात्मक पहलू यह है कि जारी करने वाली कंपनी को बांड को कॉल करने का अधिकार है। दूसरे शब्दों में, कंपनी को उनका जबरन धर्म परिवर्तन करने का अधिकार है। जबरन धर्म परिवर्तन आमतौर पर तब होता है जब स्टॉक की कीमत उस राशि से अधिक होती है जो बांड को भुनाए जाने पर होगी। वैकल्पिक रूप से, यह बांड की कॉल तिथि पर भी हो सकता है।

यह विशेषता एक परिवर्तनीय बांड की पूंजी प्रशंसा क्षमता को सीमित करती है। परिवर्तनीय के साथ आकाश की सीमा नहीं है क्योंकि यह सामान्य स्टॉक के साथ है।

उदाहरण

उदाहरण के लिए, ट्विटर (TWTR) ने सितंबर 2014 में 1.8 बिलियन डॉलर जुटाकर एक परिवर्तनीय बांड जारी किया। नोट दो चरणों में थे, 2019 में 0.25% ब्याज दर के साथ पांच साल, और 2021 में 1% पर सात साल के कारण। रूपांतरण दर 12.8793 शेयर प्रति 1,000 डॉलर है, जो उस समय लगभग 77.64 डॉलर प्रति शेयर थी। वर्ष 2014 के लिए, TWTR स्टॉक की कीमत लगभग $ 35 और $ 55 के बीच थी।

रूपांतरण पर लाभ अर्जित करने के लिए, स्टॉक को $ 77.64 के स्तर तक पहुंचने के लिए दोगुना से अधिक करना होगा। निश्चित रूप से दोगुना होने की क्षमता थी क्योंकि यह एक अस्थिर सोशल मीडिया स्टॉक था और, कम ब्याज दर के माहौल को देखते हुए, मूल सुरक्षा उतनी मूल्यवान नहीं है जितनी अन्यथा हो सकती है। हालाँकि, पीछे मुड़कर देखें, तो ट्विटर के शेयर 2015 से 2020 तक गिर गए, केवल 2021 में $ 77 के स्तर तक पहुंच गए।

परिवर्तनीय बांडों पर संख्या

परिवर्तनीय बांड कुछ कारणों से जटिल प्रतिभूतियां हैं। सबसे पहले, उनके पास बॉन्ड और स्टॉक दोनों की विशेषताएं हैं, जो निवेशकों को बल्ले से भ्रमित करते हैं। फिर आपको उनकी कीमत को प्रभावित करने वाले कारकों को तौलना होगा। ये कारक ब्याज-दर के माहौल में क्या हो रहा है, जो बॉन्ड मूल्य निर्धारण को प्रभावित करता है, और अंतर्निहित स्टॉक के लिए बाजार का मिश्रण है, जो स्टॉक की कीमत को प्रभावित करता है।

फिर वहाँ तथ्य यह है कि इन बांडों को द्वारा बुलाया जा सकता है जारीकर्ता एक निश्चित कीमत पर जो जारीकर्ता को शेयर की कीमत में किसी भी नाटकीय उछाल से बचाती है। परिवर्तनीय मूल्य निर्धारण करते समय ये सभी कारक महत्वपूर्ण हैं।

उदाहरण

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि TSJ स्पोर्ट्स 5% यील्ड और 25% प्रीमियम के साथ तीन साल के परिवर्तनीय बॉन्ड में $10 मिलियन जारी करता है। इसका मतलब है कि TSJ को सालाना ब्याज में $500,000 का भुगतान करना होगा, या धर्मान्तरित लोगों के जीवन पर कुल $1.5 मिलियन का भुगतान करना होगा।

यदि परिवर्तनीय बॉन्ड इश्यू के समय TSJ का स्टॉक $ 40 पर कारोबार कर रहा था, तो निवेशकों के पास उन बॉन्ड को शेयरों के लिए $ 50- $ 40 x 1.25 = $ 50 की कीमत पर परिवर्तित करने का विकल्प होगा।

तो, अगर स्टॉक $55 पर बांड के द्वारा कारोबार कर रहा था समाप्ति तिथि, कि प्रति शेयर $5 का अंतर निवेशक के लिए लाभ है। हालांकि, जारीकर्ता के कॉल करने योग्य प्रावधान के माध्यम से स्टॉक की सराहना की जा सकने वाली राशि पर आमतौर पर एक कैप होती है। उदाहरण के लिए, TSJ के अधिकारी अपने बॉन्ड को कॉल किए बिना और निवेशकों के मुनाफे को कैप किए बिना शेयर की कीमत $ 100 तक बढ़ने की अनुमति नहीं देंगे।

वैकल्पिक रूप से, यदि स्टॉक की कीमत $25 हो जाती है, तब भी रूपांतरित धारकों को परिपक्वता पर $1,000 के बांड के अंकित मूल्य का भुगतान किया जाएगा। इसका मतलब यह है कि परिवर्तनीय बांड जोखिम को सीमित करते हैं यदि स्टॉक की कीमत गिरती है, तो वे आम स्टॉक के बढ़ने पर अपसाइड प्राइस मूवमेंट के जोखिम को भी सीमित कर देते हैं।

तल - रेखा

परिवर्तनीय बॉन्ड के सभी विवरणों और पेचीदगियों में फंसने से वे वास्तव में जितने जटिल हैं, उससे कहीं अधिक जटिल दिखाई दे सकते हैं। अपने सबसे बुनियादी रूप में, परिवर्तनीय किसी विशेष के विकास में भाग लेने के इच्छुक निवेशकों के लिए एक प्रकार का सुरक्षा कंबल प्रदान करते हैं कंपनी के बारे में वे अनिश्चित हैं, और परिवर्तनीय में निवेश करके, आप अपने नकारात्मक पक्ष को सीमित करने की कीमत पर अपने नकारात्मक जोखिम को सीमित कर रहे हैं क्षमता।