Definicija diskontiranog novčanog toka (DCF)
Što je diskontirani novčani tok (DCF)?
Diskontirani novčani tok (DCF) je a vrijednost metoda koja se koristi za procjenu vrijednosti ulaganja na temelju njegove očekivane budućnosti Gotovina teče. DCF analiza pokušava utvrditi vrijednost današnjeg ulaganja, na temelju projekcija koliko će novca generirati u budućnosti.
To se odnosi na odluke ulagača u tvrtke ili vrijednosne papire, poput stjecanja tvrtke, ulaganja u tehnološki start -up ili kupnje dionica, a za vlasnici i menadžeri poduzeća koji žele donijeti kapitalno budžetiranje ili poslovne rashode, poput otvaranja nove tvornice ili kupnje ili iznajmljivanja nove oprema.
Ključni za poneti
- Diskontirani novčani tijek (DCF) pomaže odrediti vrijednost ulaganja na temelju njegovih budućih novčanih tokova.
- Do sadašnje vrijednosti očekivanih budućih novčanih tokova dolazi se pomoću diskontne stope za izračun DCF -a.
- Ako je DCF iznad trenutne cijene ulaganja, prilika bi mogla rezultirati pozitivnim povratkom.
- Tvrtke obično koriste ponderiranu prosječnu cijenu kapitala za diskontnu stopu, jer uzima u obzir stopu prinosa koju očekuju dioničari.
- DCF ima ograničenja, prvenstveno u tome što se oslanja na procjene budućih novčanih tokova, što bi se moglo pokazati netočnim.
1:55
Diskontirani novčani tijek (DCF)
Kako funkcionira diskontirani novčani tok
Svrha DCF analize je procijeniti novac koji bi ulagač dobio od ulaganja, prilagođen za Vremenska vrijednost novca. Vremenska vrijednost novca pretpostavlja da današnji dolar vrijedi više od dolara sutra jer se može uložiti. Kao takva, DCF analiza prikladna je u svakoj situaciji u kojoj osoba sada plaća novac s očekivanjima da će u budućnosti primiti više novca.
Na primjer, uz pretpostavljenu godišnju kamatnu stopu od 5%, 1 USD na štednom računu vrijedit će 1,05 USD za godinu dana. Slično, ako isplata od 1 USD kasni godinu dana, sadašnja vrijednost iznosi 95 centi jer je ne možete prenijeti na štedni račun kako biste zaradili kamate.
DCF analiza otkriva da sadašnja vrijednost očekivanih budućih novčanih tokova pomoću a popust. Ulagači mogu koristiti koncept sadašnje vrijednosti novca kako bi utvrdili jesu li budući novčani tokovi ulaganja ili projekta jednaki ili veći od vrijednosti početnog ulaganja. Ako je vrijednost izračunata putem DCF -a veća od trenutne cijene ulaganja, treba razmotriti priliku.
Kako bi proveo DCF analizu, ulagač mora napraviti procjenu budućih novčanih tokova i krajnje vrijednosti ulaganja, opreme ili druge imovine. Investitor također mora odrediti odgovarajuću diskontnu stopu za DCF model, koja će varirati ovisno o projektu ili ulaganje koje se razmatra, poput profila rizika društva ili ulagača i uvjeta kapitala tržištima. Ako ulagač ne može pristupiti budućim novčanim tokovima ili je projekt vrlo složen, DCF neće imati veliku vrijednost te bi se trebali koristiti alternativni modeli.
Formula novčanog tijeka s popustom
Formula za DCF je:
DCŽ=1+rCŽ11+1+rCŽ22+1+rCŽnngdje:CŽ=Novčani tok za datu godinu.CŽ1 je za prvu godinu, CŽ2 je za drugu godinu,CŽn je za dodatne godine
Primjer diskontiranog novčanog toka
Kad tvrtka analizira treba li ulagati u određeni projekt ili kupiti novu opremu, obično koristi svoju ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) kao diskontna stopa pri procjeni DCF -a. WACC uključuje prosječnu stopu povrata koju dioničari u društvu očekuju za datu godinu.
Na primjer, recimo da želite uložiti u projekt, a WACC vaše tvrtke iznosi 5%, što znači da ćete koristiti 5% kao svoju diskontnu stopu. Početna investicija je 11 milijuna dolara, a projekt će trajati pet godina, sa sljedećim procijenjenim novčanim tokovima godišnje:
| Protok novca | |
|---|---|
| Godina | Protok novca |
| 1 | Milijun dolara |
| 2 | Milijun dolara |
| 3 | 4 milijuna dolara |
| 4 | 4 milijuna dolara |
| 5 | 6 milijuna dolara |
Stoga su diskontirani novčani tokovi za projekt:
| Diskontirani novčani tijek | ||
|---|---|---|
| Godina | Protok novca | Novčani tijek s popustom (najbliži USD) |
| 1 | Milijun dolara | $952,381 |
| 2 | Milijun dolara | $907,029 |
| 3 | 4 milijuna dolara | $3,455,350 |
| 4 | 4 milijuna dolara | $3,290,810 |
| 5 | 6 milijuna dolara | $4,701,157 |
Ako zbrojimo sve diskontirane novčane tijekove, dobit ćemo vrijednost od 13.306.728 USD. Oduzimanjem početnog ulaganja od 11 milijuna dolara, dobivamo a neto sadašnja vrijednost (NPV) od 2.306.728 USD. Budući da je ovo pozitivan broj, trošak današnjeg ulaganja vrijedi jer će projekt generirati pozitivne diskontirane novčane tokove iznad početnih troškova. Da je projekt koštao 14 milijuna dolara, NPV bi iznosio -693.272 dolara, što ukazuje na to da se troškovi ulaganja ne bi isplatili.
Modeli diskontiranja dividendi, poput Gordonov model rasta (GGM) za vrednovanje dionica primjeri su korištenja diskontiranih novčanih tokova.
Nedostaci diskontiranog novčanog toka
Glavno ograničenje DCF -a je to što zahtijeva mnoge pretpostavke. Prvo, ulagač bi trebao ispravno procijeniti buduće novčane tokove iz ulaganja ili projekta. Budući novčani tokovi oslanjat će se na različite čimbenike, poput tržišta zahtijevajte, stanje gospodarstva, tehnologije, konkurencije i nepredviđene prijetnje ili mogućnosti.
Procjena budućih novčanih tokova kao previsokih može rezultirati odabirom ulaganja koje se možda neće isplatiti u budućnosti, šteteći dobiti. Procjena da su novčani tokovi preniski, što bi ulaganje učinilo skupim, moglo bi rezultirati propuštenim prilikama. Odabir diskontne stope za model također je pretpostavka i morala bi se ispravno procijeniti da bi se model isplatio.
Često postavljana pitanja
Kako izračunavate DCF?
Izračun DCF -a ulaganja uključuje tri osnovna koraka. Prvo, predviđate očekivane novčane tijekove od ulaganja. Drugo, odabirete diskontnu stopu, koja se obično temelji na trošku financiranja ulaganja ili oportunitetnom trošku koji predstavljaju alternativna ulaganja. Treći i posljednji korak je diskontiranje prognoziranih novčanih tokova do današnjeg dana, pomoću financijskog kalkulatora, proračunske tablice ili ručnog izračuna.
Koji je primjer izračuna DCF -a?
Za ilustraciju, pretpostavimo da imate diskontnu stopu od 10% i mogućnost ulaganja koja bi proizvela 100 USD godišnje u sljedeće tri godine. Vaš je cilj izračunati današnju vrijednost - drugim riječima, "sadašnju vrijednost" - ovog toka novčanih tokova. Budući da novac u budućnosti vrijedi manje od novca danas, smanjujete sadašnju vrijednost svakog od ovih novčanih tokova za svoju diskontnu stopu od 10%.
Konkretno, novčani tok prve godine danas vrijedi 90,91 USD, novčani tok druge godine danas vrijedi 82,64 USD, a novčani tok treće godine danas vrijedi 75,13 USD. Zbrajajući ova tri novčana tijeka, zaključujete da je DCF investicije 248,68 USD.
Je li DCF isti kao neto sadašnja vrijednost (NPV)?
Ne, DCF nije isto što i NPV, iako su dva pojma usko povezana. U osnovi, NPV dodaje četvrti korak procesu izračuna DCF -a. Nakon predviđanja očekivanih novčanih tijekova, odabira diskontne stope i diskontiranja tih novčanih tijekova, NPV tada oduzima početni trošak ulaganja iz DCF -a ulaganja. Na primjer, ako su troškovi kupnje ulaganja u našem gornjem primjeru 200 USD, tada bi NPV te investicije iznosio 248,68 USD minus 200 USD, odnosno 48,68 USD.
