EBITDA - Zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije

Kolika je zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije - EBITDA?

EBITDA ili zarada prije kamata, poreza, amortizacije i mjere ukupna je vrijednost tvrtke financijske performanse i koristi se kao alternativa neto dohodak u nekim okolnostima. EBITDA, međutim, može dovesti u zabludu jer uklanja troškove kapitalnih ulaganja poput nekretnina, postrojenja i opreme.

Ova metrika također isključuje troškove povezane s dugom dodavanjem natrag trošak kamata i porezi na zaradu. Usprkos tome, to je preciznije mjerilo uspješnosti poduzeća jer može prikazati zaradu prije utjecaja računovodstvenih i financijskih odbitaka.

Jednostavno rečeno, EBITDA je mjera profitabilnosti. Iako ne postoji zakonski zahtjev za tvrtke da otkriju svoju EBITDA -u, prema SAD -u općeprihvaćena računovodstvena načela (GAAP), može se razraditi i prijaviti pomoću podataka pronađenih u tvrtki financijska izvješća.

Podaci o zaradi, porezu i kamatama nalaze se u računu dobiti i gubitka, dok se amortizacija i Iznosi amortizacije obično se nalaze u bilješkama uz dobit iz poslovanja ili o novčanom toku izjava. Uobičajeni prečac za izračun EBITDA -e je započeti s operativnom dobiti, koja se također naziva 

zarada prije kamata i poreza (EBIT), a zatim dodati nazad amortizaciju.

Formula i izračun EBITDA -e

EBITDA se izračunava na jednostavan način, s podacima koji se lako mogu pronaći u računu dobiti i gubitka te bilanci.

​EBITDA=Neto dohodak+Interes+Porezi+D+Agdje:D=AmortizacijaA=Amortizacija​

​EBITDA=Dobit iz poslovanja+DE+AEgdje:DE=Trošak deprecijacijeAE=Troškovi amortizacije​

EBITDA i otkupi s polugom

EBITDA je prvi put postala poznata sredinom 1980-ih kao otkup s polugom ispitani ulagači poduzeća u nevolji koje je zahtijevalo financijsko restrukturiranje. Pomoću EBITDA -e brzo su izračunali mogu li te tvrtke vratiti kamate na te financirane poslove.

Utjecatiotkupbankars je promovirao EBITDA -u kao alat za utvrđivanje bi li poduzeće moglo otplatiti svoj dug u bliskoj budućnosti, recimo za godinu ili dvije. Gledajući tvrtku Omjer pokrivenosti EBITDA-e i kamata (barem u teoriji) dalo bi investitorima osjećaj da li bi tvrtka mogla podmiriti veće kamate s kojima bi se suočila nakon restrukturiranja. Na primjer, bankari bi mogli tvrditi da je tvrtka s EBITDA -om od 5 milijuna dolara i kamatama od 2,5 milijuna dolara pokrila dva kamata - više nego dovoljno za otplatu duga.

EBITDA je bila popularna metrika 1980 -ih za mjerenje sposobnosti tvrtke da servisira dug koji se koristi u otkup s polugom (LBO). Primjenjivanje ograničene mjere dobiti prije nego što je tvrtka postala potpuno financijska poluga u LBO -u prikladno je. EBITDA je dodatno popularizirana tijekom "dot com" mjehurić kada su tvrtke imale vrlo skupu imovinu i dugove koji su zaklanjali ono što su analitičari i menadžeri smatrali legitimnim brojevima rasta.

Korištenje EBITDA -e

Korištenje EBITDA -e od tada se proširilo na širok raspon poduzeća. Njegovi zagovornici tvrde da EBITDA nudi jasniji odraz poslovanja uklanjanjem troškova koji mogu zamagliti performanse tvrtke.

EBITDA je u biti neto prihod (ili zarada) s kamatama, porezima, amortizacija, i amortizacija dodano natrag. EBITDA se može koristiti za analizu i usporedbu profitabilnosti među tvrtkama i industrijama jer eliminira učinke financiranja i kapitalnih izdataka. EBITDA se često koristi u omjerima procjene i može se usporediti s vrijednost poduzeća i prihod.

Rashodi od kamata i (u manjoj mjeri) prihodi od kamata vraćaju se neto prihodu, čime se neutralizira trošak duga, kao i učinak plaćanja kamata na poreze. Porez na dohodak također se dodaje neto dobiti, što ne povećava uvijek EBITDA ako tvrtka ima neto gubitak. Tvrtke imaju tendenciju naglašavati svoje performanse EBITDA -e kada nemaju vrlo impresivan (ili čak pozitivan) neto prihod. To nije uvijek znakovit znak zlonamjernog prijevara na tržištu, ali ponekad se može koristiti za odvraćanje ulagača od nedostatka stvarne profitabilnosti.

Tvrtke koriste račune amortizacije za trošak nabave nekretnina, postrojenja i opreme, ili kapitalnih ulaganja. Amortizacija se često koristi za trošak razvoja softvera ili drugog intelektualno vlasništvo. To je jedan od razloga što tehnološke i istraživačke tvrtke u ranoj fazi predstavljaju EBITDA-u u komunikaciji s investitorima i analitičarima.

Upravljački timovi tvrdit će da upotreba EBITDA -e daje bolju sliku trendova rasta dobiti kada se isključe računi troškova povezani s kapitalom. Iako nema ništa nužno zavaravajuće u vezi s korištenjem EBITDA -e kao mjerila rasta, ponekad može zasjeniti stvarne financijske performanse i rizike tvrtke.

Nedostaci EBITDA -e

EBITDA ne potpada pod općeprihvaćena računovodstvena načela (GAAP) kao mjera financijske uspješnosti. Budući da je EBITDA mjera koja nije "GAAP", njezin se izračun može razlikovati od tvrtke do tvrtke. Nije neuobičajeno da tvrtke naglašavaju EBITDA -u iznad neto dobiti jer je fleksibilnija i može odvratiti pozornost od drugih problematičnih područja u financijska izvješća.

Važna crvena zastava koju ulagači trebaju promatrati je kada tvrtka počne vidljivo izvještavati o EBITDA -i kada to nije činila u prošlosti. To se može dogoditi kada su se poduzeća jako zadužila ili imaju rastući kapital i troškove razvoja. U tim okolnostima, EBITDA može ulagačima odvratiti pozornost i može dovesti u zabludu.

Zanemaruje troškove imovine

Uobičajeno je zabluda da EBITDA predstavlja zaradu u gotovini. Međutim, za razliku od slobodan novčani tok, EBITDA zanemaruje trošak imovine. Jedna od najčešćih kritika EBITDA -e je ta što pretpostavlja da je profitabilnost funkcija samo prodaja i poslovanje - gotovo kao da su imovina i financiranje koje tvrtka treba za opstanak a dar.

Zanemaruje obrtni kapital

EBITDA također izostavlja gotovinu potrebnu za financiranje obrtni kapital i zamjena stare opreme. Na primjer, tvrtka može prodati proizvod za profit, ali što je iskoristila za stjecanje inventar potrebno za popunjavanje kanala prodaje? U slučaju softverske tvrtke, EBITDA ne priznaje troškove razvoja trenutnih verzija softvera ili nadolazećih proizvoda.

Mijenjanje početnih točaka

Iako se od zarade mogu oduzeti plaćanja kamata, porezni troškovi, amortizacija i amortizacija čini se jednostavno, različite tvrtke koriste različite podatke o zaradi kao polazište za EBITDA. Drugim riječima, EBITDA je osjetljiva na računovodstvene igre zarade koje se nalaze u računu dobiti i gubitka. Čak i ako uzmemo u obzir izobličenja koja proizlaze iz kamata, oporezivanja, amortizacije i amortizacije, iznos dobiti u EBITDA -i je još uvijek nepouzdan.

Zamagljuje vrednovanje tvrtke

Najgore od svega, EBITDA može učiniti da tvrtka izgleda jeftinije nego što stvarno jest. Kad analitičari gledaju višekratnike EBITDA-e u cijeni dionica, a ne osnovnu zaradu, oni proizvode niže multiplikatore.

Razmotrimo povijesni primjer bežičnog telekom operatora Sprint Nextel. 1. travnja 2006. dionice su trgovane po 7,3 puta većoj prognozi od EBITDA -e. To bi moglo zvučati kao niski višekratnik, ali ne znači da je tvrtka jeftina. Kao umnožak prognoziranog operativnog profita, Sprint Nextel trgovao je 20 puta mnogo više. Tvrtka je trgovala 48 puta od svoje procijenjene neto dobiti. Ulagači moraju uzeti u obzir i druge višekratnike cijena osim EBITDA -e prilikom procjene vrijednosti tvrtke.

Ograničenja EBITDA -e

Zarada prije kamata, poreza, amortizacije (EBITDA) dodaje troškove amortizacije natrag u operativnu dobit tvrtke. Analitičari se obično oslanjaju na EBITDA za procjenu sposobnosti poduzeća da ostvaruje profit samo od prodaje i za usporedbu u sličnim tvrtkama s različitim strukturama kapitala. EBITDA je mjera koja nije GAAP i ponekad se može namjerno koristiti za prikrivanje stvarne dobiti tvrtke.

Zbog ovih problema EBITDA je istaknutija od strane razvojno-stadij tvrtke ili one s velikim dugom i skupom imovinom.

Ponekad je loša reputacija mjerenja posljedica prekomjerne izloženosti i nepravilne uporabe. Baš kao što je lopata učinkovita za kopanje rupa, ne bi bila najbolji alat za pritezanje vijaka ili napuhavanje guma. Stoga se EBITDA ne bi trebala koristiti kao jednoznačan, samostalan alat za procjenu profitabilnosti poduzeća. Ovo je osobito valjano kad se uzme u obzir da izračuni EBITDA -e nisu u skladu s općeprihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP).

Kao i svaka druga mjera, EBITDA je samo jedan pokazatelj. Da bi se razvila potpuna slika o zdravlju bilo koje tvrtke, potrebno je uzeti u obzir mnoštvo mjera. Kad bi identificiranje velikih tvrtki bilo jednostavno provjeriti jedan broj, svi bi provjeravali taj broj, a profesionalni analitičari prestali bi postojati.

EBITDA vs. EBT i EBIT

EBIT (earnings bprije interest i tosi) neto je prihod poduzeća prije odbitka poreza na dobit i kamata. EBIT se koristi za analizu uspješnosti temeljnog poslovanja poduzeća bez poreznih troškova i troškova strukture kapitala koji utječu na dobit. Za izračunavanje EBIT -a koristi se sljedeća formula:

$\text{EBIT.}=\text{Neto dohodak.}+\text{Rashodi kamata.}+\text{Porezni troškovi.}$EBIT=Neto dohodak+Rashodi kamata+Porezni troškovi

Budući da neto prihod uključuje odbitke troškova kamata i poreza, potrebno ih je ponovno dodati u neto prihod za izračun EBIT -a. EBIT se često naziva operativnim prihodom jer u svojim izračunima isključuju poreze i troškove kamata. Međutim, postoje slučajevi u kojima se poslovni prihodi mogu razlikovati od EBIT -a.

Zarada prije oporezivanja (EBT) odražava koliko je operativne dobiti ostvareno prije obračunavanja poreza, dok EBIT isključuje poreze i plaćanja kamata. EBT se izračunava uzimanjem neto dobiti i vraćanjem poreza kako bi se izračunao profit tvrtke.

Uklanjanjem porezne obveze, ulagači mogu koristiti EBT za procjenu operativnih performansi tvrtke nakon uklanjanja varijable izvan njezine kontrole. U Sjedinjenim Državama ovo je najkorisnije za usporedbu tvrtki koje bi mogle imati različite državne poreze ili savezne poreze. EBT i EBIT međusobno su slični i obje su varijacije EBITDA -e.

Budući da se amortizacija ne evidentira u EBITDA -i, to može dovesti do narušavanja dobiti za tvrtke sa znatnim iznosom stalne imovine, a zatim i značajne troškove amortizacije. Što je veći trošak amortizacije, to će više povećati EBITDA.

EBITDA vs. Operativni tijek gotovine

Operativni tijek novca je bolje mjerilo koliko novca tvrtka stvara jer dodaje nenovčane naknade (amortizaciju) natrag u neto prihod i uključuje promjene u obrtni kapital koji također koriste ili pružaju gotovinu (kao što su promjene potraživanja, obveza i zaliha).

Ovi čimbenici obrtnog kapitala ključni su za određivanje količine gotovine koju tvrtka stvara. Ako ulagači u svoju analizu ne uključe promjene obrtnog kapitala i oslanjati se isključivo na EBITDA, propustit će tragove koji ukazuju na to da li se tvrtka bori s novčanim tokovima jer ne naplaćuje svoja potraživanja.

Primjer korištenja EBITDA -e

Maloprodajno poduzeće ostvaruje prihod od 100 milijuna dolara i 40 milijuna dolara trošak proizvodnje i 20 milijuna dolara troškovi poslovanja. Troškovi amortizacije iznose 10 milijuna USD, a operativna dobit iznosi 30 milijuna USD. Trošak kamata iznosi 5 milijuna dolara, što je jednako prihodu prije oporezivanja od 25 milijuna dolara. Uz poreznu stopu od 20%, neto prihod jednak je 20 milijuna dolara nakon što se 5 milijuna dolara poreza oduzme od prihoda prije oporezivanja. Ako se amortizacija, amortizacija, kamate i porezi dodaju neto dobiti, EBITDA je jednaka 40 milijuna dolara.

Neto dohodak	$20,000,000
Amortizacija Amortizacija	+$10,000,000
Rashodi kamata	+$5,000,000
Porezi	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

Mnogi ulagači koriste EBITDA za usporedbu između tvrtki s različitim strukture kapitala ili porezne nadležnosti. Pretpostavljajući da su dvije tvrtke profitabilne na osnovi EBITDA -e, ovakva bi usporedba mogla pomoći ulagačima da identificiraju tvrtku koja brže raste iz perspektive prodaje proizvoda.

Na primjer, zamislite dvije tvrtke s različitim strukturama kapitala, ali sličnim poslovanjem. Tvrtka A trenutno ima EBITDA od 20.000.000 USD, a Tvrtka B EBITDA od 17.500.000 USD. Analitičar procjenjuje obje tvrtke kako bi utvrdio koja ima najatraktivniju vrijednost.

Na temelju dosad prikazanih podataka ima smisla pretpostaviti da bi se Tvrtka A trebala trgovati po većoj ukupnoj vrijednosti od Tvrtke B. Međutim, kada se operativni troškovi amortizacije zbroje, zajedno s troškovima kamata i porezima, odnos između dva društva postaje jasniji.

Tvrtka A	Tvrtka B
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
Amortizacija Amortizacija	-$2,000,000	$2,500,000
Rashodi kamata	-$8,000,000	-$5,000,000
Porezi	-$2,000,000	-$2,000,000
Neto dohodak	$8,000,000	$8,000,000

U ovom primjeru obje tvrtke imaju isti neto prihod uglavnom zato što Društvo B ima manji račun rashoda za kamate. Postoji nekoliko mogućih zaključaka koji mogu pomoći analitičaru da malo dublje uđe u pravu vrijednost ove dvije tvrtke:

• Je li moguće da bi se Društvo B moglo više zadužiti i povećati EBITDA -u i neto prihod? Ako tvrtka nedovoljno koristi svoju sposobnost zaduživanja, to bi mogao biti izvor potencijalnog rasta i vrijednosti.
• Ako obje tvrtke imaju isti iznos duga, možda tvrtka A ima manji kreditni rejting i mora platiti veću kamatna stopa. To može ukazivati ​​na dodatni rizik u usporedbi s tvrtkom B i na nižu vrijednost.
• Na temelju iznosa amortizacije, Društvo B ostvaruje manji EBITDA s više imovina nego tvrtka A. To bi moglo ukazivati ​​na neučinkovit menadžerski tim i problem za vrednovanje Društva B.