Što trebate znati za intervju za investicijsko bankarstvo

Zabijanje intervjua za investicijsko bankarstvo

Mnogi studenti biznisa žele dobiti početni posao investicijsko bankarstvo, ali se smrznu tijekom intervjua kada im se postave neka od uobičajenih tehničkih pitanja. Dobivanje prvog intervjua često je sam po sebi težak zadatak, pa morate biti spremni odgovoriti na neka od najčešćih pitanja za intervju za investicijsko bankarstvo. Na primjer, možete li odgovoriti na sljedeće?

1. Koji su načini vrednovanja tvrtke?
2. Koje su prednosti prikupljanja sredstava putem obveznica, a ne putem kapitala?
3. Što se događa s različitim brojkama u a financijska izjava ako se 100 USD doda tekućem računu amortizacije?

Ako nemate spreman odgovor na ovakva pitanja, morate se dodatno pripremiti prije razgovora za posao. Čitajte dalje kako biste saznali odgovore na ova uobičajena pitanja i što trebate znati o investicijskom bankarstvu prije nego sjednete s potencijalnim poslodavcem.

Shvatite posao na početnoj razini

Ništa nije uvredljivije za ispitivača od kandidata koji dođe ne znajući ništa o poziciji. Pokazivanje da razumijete ne samo opće prakse investicijskog bankarstva već i vaše posebne dužnosti trebalo bi osigurati konkurentsku prednost. Uostalom, analitičari prve godine ne pregovaraju s direktorima niti objavljuju

izvješća o istraživanju o vrućim dionicama/sektorima.

Početni položaj uglavnom uključuje stvaranje prezentacija, sastavljanje kompaktnih tablica i izradu knjige o smotri. Iako financijsko modeliranje i analize financijskih izvještaja su kruh profesije investicijskog bankarstva, nemojte ići na intervju s pretpostavkom da ćete takve poslove obavljati prvi dan na poslu.

Financijsko znanje

Osnovno poznavanje financijskih izvještaja i opće razumijevanje načina na koji se bilans stanja, bilans uspjeha i izvještaj o novčanim tokovima međusobno su povezani, još je jedno uobičajeno pitanje provjere tehničke vještine intervjua za investicijsko bankarstvo. Upoznajte se s time kako se izmjenama u jednom odjeljku mijenjaju brojke u drugim odjeljcima. Važno je razumjeti - ne samo zapamtiti - veze između izjava.

Evo tipičnog primjera. Pod pretpostavkom da je a Porezna stopa od 30%, ako amortizacija se poveća za 100 USD, a prihod od poreza smanji za 100 USD, dogodit će se sljedeće:

• Porezi će se smanjiti za 30 USD (100 USD * 30%)
• Neto dohodak (NI) će se smanjiti za 70 USD (100 USD * (1 - 30%))
• Novčani tok iz operacija povećat će se za iznos porezni odbitak

To uzrokuje povećanje gotovine u bilanci za 30 USD, smanjenje od 100 USD PP & E zbog amortizacije i smanjenja od 70 USD zadržana dobit. Lako slijedite ovaj primjer i pratite učinke takvih sličnih prilagodbi. Evo još nekih koje trebate znati.

Korporativno vrednovanje: diskontirani novčani tokovi

Pitanja u vezi s vrednovanjem tvrtke bitna su za proces intervjua jer je ovaj zadatak temelj svakodnevnih aktivnosti bankara. Postoje tri osnovne tehnike vrednovanja tvrtke: diskontirani novčani tokovi (DCF), višestruki pristup, i usporedive transakcije. Vjerojatno će se raspravljati samo o prva dva.

Diskontirani novčani tokovi, kako samo ime govori, uključuju stvaranje prognoze slobodni novčani tokovi (FCF) tvrtke, a zatim diskontiranje njih od strane ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC). Evo kako izračunati besplatne novčane tokove:

EBIT* (1 porezna stopa) + Amortizacija i amortizacija-Kapitalni izdaci-Povećanje neto obrtnog kapitala (NWC)

WACC se izračunava uzimajući postotak duga, kapitala i povlaštenih dionica od ukupne vrijednosti tvrtke i množeći pojedinačne komponente sa potrebna stopa povrata na tu sigurnost. The terminalna vrijednost projekta također se mora odrediti i u skladu s tim diskontirati.

WACC = R_e * (E / V) + R_d * (D / V) * (1 porez)

Gdje je R._e = trošak kapitala, R_d = trošak duga, V = E + D = ukupna tržišna vrijednost financiranja tvrtke (dug plus kapital) i Porez = stopa poreza na dobit.

Pristup WACC DCF -a pretpostavlja da je tvrtka polužena trošak duga odražava se u nazivniku izračuna. The prilagođena sadašnja vrijednost (APV) pristup vrednovanja donekle je sličan, ali izračunava vrijednost tvrtke koja ima udio u kapitalu (bez kredita), a zatim na kraju dodaje učinke duga. Ova vrsta metodologije primjenjuje se kada tvrtka usvoji složenu strukturu duga poput a otkup s polugom (LBO), ili kada se uvjeti financiranja mijenjaju tijekom trajanja projekta.

Prvo, novčani tokovi se diskontiraju prema trošak kapitala, nakon čega slijedi utvrđivanje porezne olakšice duga diskontiranjem plaćanja kamata nakon oporezivanja od strane fiksni dohodak potrebna stopa povrata.

NPV = Vrijednost društva s udjelom u kapitalu + sadašnja vrijednost učinaka financiranja

Teoretski, NPV za WACC i APV metode trebao bi dati isti konačni rezultat. (Više o tome vidi Investitorima je potreban dobar WACC.)

Korporativno vrednovanje: Višestruko

Metoda višestrukog vrednovanja uključuje metrika slično kao P/E omjer. U osnovi, da bi se izvršila višestruka analiza, trebalo bi odrediti prosječne višekratnike za određene industrije i pomnožiti tu vrijednost s nazivnikom za taj višekratnik za tvrtku pod obzir.

Koristeći omjer P/E kao primjer, ako je an investicijski bankar pokušava procijeniti vrijednost tvrtke u trgovini mješovitom robom, prvi bi korak bio utvrđivanje prosječnog omjera P/E u tom sektoru. To se može učiniti pregledavanjem tablica comp, koje su lako dostupne putem Bloomberg terminala.

Zatim bi se prosječna vrijednost trebala pomnožiti s EPS -om tvrtke. Ako je prosječni omjer cijene i zarade u sektoru 12, a EPS za određenu tvrtku 2 USD, tada dionice vrijede svaka 24 USD. Uzimanje proizvoda ove vrijednosti i ukupnog broja dionica u vlasništvu osigurava tvrtki tržišna kapitalizacija.

Prethodni primjer koristio je omjer P/E za ilustraciju opće premise jer je većini ljudi poznata takva mjera. Međutim, korištenje ovog omjera za vršenje procjene zapravo je netočno; dobivena brojka daje vrijednost kapitala poduzeća, zanemarujući dug. Iako različiti sektori imaju višestruke grane industrije, koje bi trebalo istražiti prije intervjua, jedan od najčešćih multiplikatora je više poduzeća (EV/EBITDA).

Vrijednost poduzeća izračunava se kao:

Tržišna kapitalizacija + dug + manjinski udjeli + povlaštene dionice - ukupno novac i novčani ekvivalenti

Ova vrijednost odražava cjelokupnu vrijednost poduzeća. Budući da je stjecatelj u spajanje bi preuzeo dug i druge financijske pozicije cilja, EV bilježi punu sveobuhvatnu vrijednost korporacije. Nadalje, EBITDA se koristi u izračunu, a ne samo zarada iz sličnih razloga. EV/EBITDA pruža opsežnu mjeru stvarna vrijednost cijele tvrtke, koju P/E ne uspijeva zarobiti.

Međutim, treba napomenuti da višestruki prihodi obično nisu poželjna metoda vrednovanja, jer se prihodima često može lako manipulirati kroz računovodstvene prakse.

Diferenciranje duga ili kapitala

Budući da investicijsko bankarstvo uključuje pomaganje tvrtkama u izdavanju kapitala i duga, poznavanje ovih koncepata prilično je važno. Povećanje razine duga u tvrtki struktura kapitala donosi mnoge prednosti. Ono što je najvažnije, budući da se plaćanja kamata odbijaju porez, dug se smatra jeftinijim oblikom financiranja (to morate zapamtiti).

Izdavanje obveznica ima daljnje prednosti u pogledu trenutnih pozicija udjela dioničari ne razrjeđuju se i zato što imatelji dugova imaju prvi uvid u imovinu tvrtke u slučaju bankrota. Ovo je i zašto imatelji obveznica zahtijevaju manji povrat ulaganja.

S druge strane, povećanje iznosa poluge povlači za sobom veće isplate kamata, što bi moglo potaknuti tvrtku prema bankrotu u lošim ekonomskim vremenima. Za razliku od dividendi koje nisu zajamčene, korporacije su dužne ispuniti svoje ugovore o dugu.

Također, kako sugerira druga postavka Modigliani-Millerov teorem, kako se omjer duga prema kapitalu (D/E) poduzeća povećava, tako se povećava i trošak kapitala i dodatnog duga. An optimalna struktura kapitala mora doseći čime se maksimizira ukupna vrijednost poduzeća.

Donja linija

Većina kandidata odabranih za intervju trebala bi biti dobro upoznata s prezentiranim materijalom. Mogućnost rasprave o ovim informacijama neće vas istaknuti kao kandidata, već će samo pokazati da razumijete osnove posla. Prije nego što krenete u intervju, istražite određenu banku, upoznajte se s poslovima koje je radila u prošlosti ili na kojima trenutno radi, i budite spremni govoriti o gospodarstvu i financijska tržišta.

Budite uvjereni, drugi će kandidati biti jednako pripremljeni, a ponekad se utvrđivanje tko će dobiti posao svodi na najmanje razlike među kandidatima. U takvom natjecateljskom okruženju, priprema i povjerenje ključevi su za dobivanje posla.