Stil je bitan u financijskom modeliranju

Recimo da pregledavate tražene oglase i naiđete na oglas za dioničarskog analitičara. Plaća je velika; postoje mogućnosti putovanja. To vam izgleda kao posao. Pregledajući popis kvalifikacija, mentalno provjeravate svaku od njih:

Diplomirani inženjer ili matematičar - provjerite
Magistri ekonomije ili poslovne administracije - provjerite
Znatiželjni, kreativni mislilac - provjerite
Može tumačiti financijske izvještaje - provjerite
Jake tehničke analitičke sposobnosti - provjerite
Potrebno iskustvo u modeliranju - provjerite, nema čekanja, bolje izmislite sjajnice veličine 8x10.

Istina je da kada tvrtke žele da njihovi analitičari kapitala imaju iskustvo u modeliranju, nije ih briga koliko su fotogenične. Ono na što se izraz odnosi važan je i kompliciran dio analize kapitala poznat kao financijsko modeliranje. U ovom ćemo članku istražiti što je financijski model i kako ga stvoriti.

Definirano financijsko modeliranje

Teoretski, financijski model je skup pretpostavki o budućim poslovnim uvjetima koji pokreću projekcije poduzeća prihod, zarada, Gotovina teče, i bilans stanja račune.

instagram viewer

U praksi, financijski model je proračunska tablica (obično u Microsoftovom Excelovom softveru) koju analitičari koriste prognoza buduće financijske performanse tvrtke. Pravilno projiciranje zarade i novčanih tokova u budućnost važno je budući da unutarnja vrijednost dionica uvelike ovisi o izgledima za financijske performanse društva izdavatelja.

Proračunska tablica financijskog modela obično izgleda kao tablica financijskih podataka organiziranih u fiskalne četvrtine i/ili godine. Svaki stupac tablice predstavlja bilancu, bilans uspjeha, i izvještaj o novčanim tokovima budućeg tromjesečja ili godine. Redci tablice predstavljaju sve stavke financijskih izvještaja društva, kao što su prihodi, rashodi, broj dionica, kapitalni rashodi i računi bilance. Poput financijskih izvještaja, model se općenito čita od vrha do dna ili kroz prihod kroz zaradu i novčane tokove.

Svako tromjesečje uključuje niz pretpostavki za to razdoblje, poput prihoda brzina rasta, bruto marža pretpostavka i očekivana porezna stopa. Ove pretpostavke su ono što pokreće izlaz modela - općenito, zarade i novčani tokovi koji se koriste za vrednovanje tvrtke ili pomažu u donošenju financijskih odluka za tvrtku.

Povijest kao vodič

Kada pokušavate predvidjeti budućnost, dobro mjesto za početak je prošlost. Stoga je dobar prvi korak u izgradnji modela potpuna analiza skupa povijesnih financijskih podataka i povezivanje projekcija s povijesnim podacima kao baza za model. Ako je tvrtka u posljednjih deset godina generirala bruto marže u rasponu od 40% do 45%, to bi moglo biti tako prihvatljivo pretpostaviti da je, s drugim jednakim uvjetima, margina ove razine održiva budućnost.

Slijedom toga, povijesni rezultati bruto marže mogu postati donekle osnova za buduću projekciju prihoda. Analitičari su uvijek pametni ispitati i analizirati povijesne trendove u rastu prihoda, rashoda, kapitala izdacima i drugim financijskim pokazateljima prije nego što pokušate projicirati financijske rezultate u budućnost. Iz tog razloga proračunske tablice financijskog modela obično uključuju skup povijesnih financijskih podataka i povezanih analitičkih mjera iz kojih analitičari izvode pretpostavke i projekcije.

Projekcije prihoda

Pretpostavke o stopi rasta prihoda mogu biti jedna od najvažnijih pretpostavki u financijskom modelu. Male odstupanja u Gornji red rast može značiti velike razlike u zarada po dionici (EPS) i Gotovina teče a time i vrednovanje dionica. Iz tog razloga analitičari moraju posvetiti mnogo pažnje pravilnoj projekciji na vrhu. Dobro je polazište pogledati povijesne podatke o prihodima. Možda je prihod stabilan iz godine u godinu. Možda je osjetljiv na promjene nacionalnog dohotka ili drugih ekonomskih varijabli tijekom vremena. Možda se rast ubrzava, ili je možda upravo suprotno. Važno je osjetiti što je utjecalo na prihod u prošlosti kako biste mogli dobro pretpostaviti budućnost.

Nakon što se ispita povijesni trend, uključujući i ono što se događalo u posljednjim kvartalima, pametno je provjeriti je li uprava dala smjernice za prihod, što je vlastita perspektiva menadžmenta za budućnost. Odatle analizirajte je li izgledi razumno konzervativni ili optimistični na temelju temeljitog analitičkog pregleda poslovanja.

Projekcija prihoda za buduće tromjesečje često se temelji na formuli na radnom listu, kao što su:

$\begin{matrix} {R.}_{1.} = {R.}_{0.} \times (1. + g.) \\ gdje: \\ {R.}_{1.} = budući prihod. \\ {R.}_{0.} = tekući prihod. \\ g. = postotna stopa rasta. \end{matrix}$ R1=R0×(1+g)gdje:R1=budući prihodR0=tekući prihodg=postotna stopa rasta

Operativni rashodi i marža

Ponovno, povijesni trend je dobro mjesto za početak pri predviđanju troškova. Priznajući da postoje velike razlike između fiksni troškovi i varijabilni troškovi koje je poduzeće imalo, analitičari su pametni uzeti u obzir i dolarski iznos troškova i njihov udio prihoda tijekom vremena. Ako prodajni, opći i administrativni (SG&A) troškovi su se kretali između 8% i 10% prihoda u posljednjih deset godina, tada će vjerojatno u budućnosti pasti u taj raspon. To bi mogla biti osnova za projekciju - opet ublaženu smjernicama uprave i izgledima za poslovanje u cjelini. Ako se poslovanje brzo poboljšava, što se odražava pretpostavkom o rastu prihoda, tada je možda element stalnog troška SG&A će se raspodijeliti na veću bazu prihoda, a udio PS&A troškova će sljedeće godine biti manji nego što je ispravno sada. To znači da margine vjerojatno će se povećati, što bi mogao biti dobar znak za ulagače u dionice.

Pretpostavke o troškovima često se odražavaju kao postoci prihoda, a ćelije proračunskih tablica koje sadrže stavke rashoda obično imaju formule kao što su:

$\begin{matrix} {E.}_{1.} = {R.}_{1.} \times str. \\ gdje: \\ {E.}_{1.} = trošak. \\ {R.}_{1.} = prihod razdoblja. \\ str. = postotak rashoda prihoda za razdoblje. \end{matrix}$ E1=R1×strgdje:E1=trošakR1=prihod razdobljastr=postotak rashoda prihoda za razdoblje

Troškovi koji ne posluju

Za industrijsko poduzeće, operativni troškovi su prvenstveno trošak kamata i poreza na dohodak. Važna stvar koju treba zapamtiti pri projektiranju rashoda za kamate je da je to udio duga i da nije izričito vezan za tokove operativnih prihoda. Važno analitičko razmatranje je trenutna razina ukupnog duga tvrtke. Porezi općenito nisu povezani s prihodom, već s prihodom prije oporezivanja. Na poreznu stopu koju tvrtka plaća mogu utjecati brojni čimbenici, poput broja zemalja u kojima posluje. Ako je tvrtka isključivo domaća, onda bi analitičar mogao biti siguran koristeći državnu poreznu stopu kao dobru pretpostavku u projekcijama. Još jednom je korisno pogledati povijesne rezultate u ovim stavkama kao vodič za budućnost.

Zarada i zarada po dionici

Predviđeno neto dohodak dostupan za obični dioničari je projicirani prihod minus projicirani rashodi.

Predviđena zarada po dionici (EPS) je ova brojka podijeljena s projiciranom potpuno razrijeđene dioniceizvanredan lik. Predviđanja zarade i EPS -a općenito se smatraju primarnim ishodima financijskog modela jer se često koriste za vrednovanje dionica ili generiranje ciljane cijene za dionicu.

Kako bi izračunao jednogodišnju ciljanu cijenu, analitičar može jednostavno pogledati model kako bi u budućnosti našao vrijednost EPS-a za četiri tromjesečja i pomnožio je s pretpostavljenom P/E višestruko. Predviđeni prinos od dionica (isključujući dividende) je postotna razlika od te ciljane cijene do trenutne cijene:

$\begin{matrix} Predviđeni povrat. = \frac{(T. - P.)}{T.} \\ gdje: \\ T. = ciljana cijena. \\ P. = Trenutna cijena. \end{matrix}$ Predviđeni povrat=T(T−Str)gdje:T=ciljana cijenaStr=Trenutna cijena

Sada analitičar ima jednostavnu osnovu za donošenje odluke o ulaganju - očekivani povrat dionica.

Donja linija

Budući da je sadašnja vrijednost dionica neraskidivo povezana s izgledima za financijske rezultate izdavatelja, ulagači su mudri stvoriti neki oblik financijske projekcije za procjenu kapitala ulaganja. Ispitivanje prošlosti u analitičkom kontekstu samo je pola priče (ili manje). Razvijanje razumijevanja o tome kako bi financijski izvještaji tvrtke mogli izgledati u budućnosti često je ključ za vrednovanje kapitala.