Zašto je IPO klasa 2019. postala rizična kao što su dionice Dotcom propadale

The IPO tržište u 2019. ima uznemirujuće paralele s dotcom balon kasnih 1990-ih. Konkretno, na temelju IPO-a vrijednih najmanje 100 milijuna dolara svaki, neprofitabilne tvrtke zajedno su prikupile više novca u 2019. nego bilo koje druge godine od najmanje 2000., prema detaljnom izvješću u Bloomberg.

“Nekad je bio članak vjere da nisi mogao izaći u javnost dok ne ostvariš profit”, rekao je za Bloomberg Rett Wallace, izvršni direktor tvrtke Triton Research Inc, koja je specijalizirana za nove ponude. “Nije put do profitabilnosti, već profit”, dodao je. U krahu dotcoma 2000.-2002 Nasdaq kompozitni indeks (IXIC) pao za 77% i S&P 500 indeks (SPX) pao za 45%.

Značaj za investitore

“Ono što vidite je mnogo dublje J krivulje”, rekao je Wallace. Odnosno, ulagači su zadovoljni što dulje trpe gubitke nakon IPO-a. “Dulje gubite više novca, a područje u J krivulji je veće. Troši više novca od ranijih generacija usporedivih modela koje ste vidjeli, poput Amazona”, dodao je.

Visoko profilirane IPO-e neprofitabilnih tvrtki u 2019. uključuju usluge prijevoza Uber Technologies Inc. (

UBER) i Lyft Inc. (LYFT). Njihove su dionice niže za 33%, odnosno 43%, u odnosu na njihove ponude. Ne računajući jednokratne dobitke, izgubili su 3,3 milijarde dolara, odnosno 900 milijuna dolara u 2018.

WeWork povlači IPO

U međuvremenu, još 107 tvrtki podnijelo je zahtjev za izlazak na burzu, od kojih su mnoge također gubitaši. WeWork, koji je službeno promijenio ime u We Company, podnio je zahtjev za izlazak na berzu s procjenom od 50 milijardi dolara. No, tvrtka i njeni osiguravatelji službeno su povukli IPO 30. rujna 2019., nakon što je suosnivač i izvršni direktor Adam Neumann je podnio ostavku zbog kritika, a tvrtka nije uspjela privući dovoljno institucionalne podrške za svoju javnost ponuda.

Ipak, od 1999. godine, gotovo 50% IPO-a za neprofitabilne tvrtke nadmašilo je šire tržište tijekom svoje prve godine trgovanja. Neisplativi novi IPO-i također su nadmašili tržište u svakoj od posljednje četiri godine, a do sada u 2019.

U mnogim IPO-ima danas, kao iu dotcom eri, od investitora se traži da se "klade na neprovjerenu tehnologiju i neprovjerene modele prihoda", kako Bloomberg sažima situaciju. „Morate izaći na vrlo dug vremenski period i pretpostaviti neku veličinu tržišta, a onda obično opsceno visok tržišni udio za jednu tvrtku koja izlazi", rekao je Jeffrey Osborne, analitičar iz Cowena Bloomberg.

Tehnološke IPO-e dominirale su erom dotcom-a, ali danas su trgovci suplementima baziranim na spoju CBD-a dobivenom od kanabisa također među popularnim novim tvrtkama. “Kao i veći dio ostatka kanabisa, javno se mnijenje kretalo mnogo brže od znanosti i zakon,” kako je rekao John Kagia, direktor znanja u istraživačkoj tvrtki za kanabis New Frontier Data Bloomberg.

Pogled naprijed

Pozivajući se na proizvođača električnih automobila Tesla Inc. (TSLA) kao primjer, Osborne je primijetio: "Srećom za Elona Muska, on je na tržištu bikova šest ili sedam godina." Unatoč tome što je pao za 36% u odnosu na nedavni najviši unutardnevni maksimum u prosincu. 7. 2018. Tesla trguje po više od 14 puta više od ponuđene cijene od 17 dolara u 2010. godini. "Ovakvi tipovi imena potpuno su nemilosrdni u recesijskom okruženju", dodao je, upozoravajući.

S druge strane, danas može biti nešto pozitivno. Jay Ritter, profesor financija na Sveučilištu Florida koji se specijalizirao za proučavanje tržišta IPO-a od ranih 1980-ih, rekao je za Wall Street Journal: "U to vrijeme [tijekom balona dotcoma], mnoge su tvrtke izašle na berzu u vrlo ranim fazama kada nije bilo očito što će biti potres u određenoj niši. Sada je manje neizvjesnosti.”