Tržište s bogatim cijenama koje ne uspijeva postići cijenu u recesiji suočava se s padom od 30%: Leuthold
Tržište ne uspijeva utvrditi cijene zbog vjerojatnosti recesije koja bi gurnula dionice za oko 30%, prema studiji The Leuthold Group koju je sažeo Bloomberg. Leuthold je usporedio prethodne maksimume i padove u procjenama S&P 500 na temelju EPS izračunato pod GAAP računovodstvena pravila. Otkrili su da se S&P 500 sada trguje s otprilike 19,4 puta većom zaradom, što je procjena unutar prvih 10% povijesnih mjerenja.
"Ako zapnemo u recesiju tijekom sljedeće godine, što mislim da je vjerojatno, mislim da ćemo na S&P-u vidjeti ispod 2000s", kao Doug Ramsey, glavni investicijski direktor (CIO) Leuthold Weeden Capital Management, rekao je za Bloomberg. “Vrlo je lako doći tamo. Ne trebamo pretpostaviti da se vraćate na stare padove medvjeđeg tržišta", dodao je.
Značaj za investitore
Trenutni višekratnici vrednovanja od 19,4 za S&P 500 i 24,4 za Nasdaq 100 razumne su samo tijekom ekonomske ekspanzije, posebno kada su kamatne stope tako niske kao danas, primjećuje Bloomberg. Kada je posljednjih 12 medvjeđih tržišta tijekom posljednjih 70 godina doseglo svoje dno, multipla valuacije se kretala od 5,6 do 14,4, s tim da je potonji broj bio na najnižoj točki
pad dotcoma.Harris Kupperman, predsjednik Pretorian Capital Managementa i izvršni direktor Mongolian Growth Groupa, je među onima koji su zabrinuti zbog vrednovanja. „Ove stvari doslovno nemaju nikakvog ekonomskog razloga za postojanje [osim] činjenice da likvidnost je gurnut kroz sustav, a ljudi nastavljaju kupovati dionice jer vjeruju da postoji neki drugi naivčina koji je još gluplji od njih", rekao je Kupperman Business Insider u opsežnom intervjuu. "Prošao sam kroz 2 sudara u životu, a mislim da je ovo treći", dodao je.
Kupperman smatra da su Federalne rezerve povećale rizike. "Kada progurate likvidnost kroz sustav kao što su imali posljednjih deset godina, stvarate divovski balon", rekao je. Okrivljujući Fed za stvaranje onoga što on naziva "Ponzi sektoru," elaborirao je: "Ponzi dionice su stvari poput Mi radimo ili Tesla [Inc. (TSLA)] ili druge očite prijevare. Ponzi sektor su sve tvrtke koje imaju nema šanse da ikada zaradite, a ipak nastavljaju rasti prihode."
Goldman Sachs vidi mješovitu ekonomsku sliku SAD-a, s ISM proizvodni indeks pada u kolovozu i rujnu, dosegnuvši najnižu razinu od ožujka 2009. Međutim, napominju da je rast radnih mjesta i dalje snažan, sa 136.000 novih radnih mjesta u rujnu koji potiču Stopa nezaposlenosti prema njihovom trenutnom izvješću US Weekly Kickstart na najnižih 50 godina od 3,5%. Morgan Stanley primjećuje da se američki proizvodni sektor možda kreće prema recesiji, ali usluge ostaju "robustne" zbog velike potrošnje potrošača, prema njihovom trenutnom izvješću Weekly Warm Up.
Pogled naprijed
The Banka federalnih rezervi New Yorka procjenjuje da recesija u SAD-u ima gotovo 40% vjerojatnosti da će početi u sljedećih 12 mjeseci, što je najveći postotak tijekom trenutnog bikovskog tržišta, koje je počelo u ožujku 2009., prema Bloombergu. Ipak, primjećuje se u istom članku, većina stratega i ekonomista ne očekuje da će sljedeća gospodarska kontrakcija u SAD-u biti gotovo jednako jaka kao ona zadnja, Velika recesija od 2007. do 2009., koji su se preklapali financijska kriza iz 2008. godine. Štoviše, današnje niže kamatne stope mogle bi podržati nešto veće vrijednosti dionica nego što su postojale u dubinama posljednjeg medvjeđeg tržišta, dodaje Bloomberg.