Konvertibilne obveznice: prednosti i nedostaci za tvrtke i ulagače

Postoje prednosti i nedostaci korištenja konvertibilne obveznice kao sredstvo financiranja od strane korporacija. Jedna od nekoliko prednosti ove metode dioničkog financiranja je odgoda razrjeđivanje običnih dionica i zarada po dionici (EPS).

Drugi je da tvrtka može ponuditi obveznicu po nižoj stopi kupona - manje nego što bi morala platiti na a ravna veza. Obično je pravilo da što je značajka konverzije vrijednija, to je manji prinos koji se mora ponuditi za prodaju izdanja; značajka pretvorbe je a zaslađivač. Čitajte dalje kako biste saznali kako korporacije iskorištavaju konvertibilne obveznice i što to znači za ulagače koji ih kupuju.

Prednosti financiranja dugom u konvertibilnim obveznicama

Bez obzira na to koliko je tvrtka isplativa, konvertibilna imatelji obveznica primati samo fiksni, ograničeni prihod do pretvorbe. To je prednost za tvrtku jer više operativni prihod dostupan je običnim dioničarima. Društvo samo mora podijeliti poslovni prihod s novopreobraženim dioničarima ako posluje dobro. Obično vlasnici obveznica nemaju pravo glasa za direktore; kontrola glasovanja je u rukama običnih dioničara.

Dakle, kada tvrtka razmišlja o alternativnim načinima financiranja, ako je postojeća upravljačka skupina zabrinuta zbog gubitka kontrole glasovanja poslovanja, tada će prodaja konvertibilnih obveznica pružiti prednost, iako možda samo privremeno, u odnosu na financiranje s uobičajenim zaliha. Osim toga, kamata na obveznice odbitni je trošak za izdavateljsko društvo, pa je za poduzeće 30% porezni razred, savezna vlada, zapravo, plaća 30% kamata na dug.

Na taj način obveznice imaju prednosti u odnosu na uobičajene i povlaštene dionice korporaciji koja planira prikupiti novi kapital.

Što bi investitori trebali tražiti u konvertibilnim obveznicama

Tvrtke s lošim kreditnim rejtingom često izdaju kabriolet kako bi smanjili prinos potreban za prodaju svojih dužničkih vrijednosnih papira. Ulagač bi trebao biti svjestan da će neke financijski slabe tvrtke izdavati kabriolete samo kako bi smanjile svoje troškove financiranja, bez namjere da se emisija ikada pretvori. U pravilu, što je jače poduzeće, niži je preferirani prinos u odnosu na njegov prinos obveznica.

Postoje i korporacije sa slabim kreditne rejtinge koji također imaju veliki potencijal za rast. Takve tvrtke moći će prodavati kabriolet pitanja duga po gotovo normalnoj cijeni, ne zbog kvalitete obveznice, već zbog atraktivnosti značajke konverzije za ovu dionicu s rastom.

Kad je novac tijesan, a cijene dionica rastu, čak će i kreditno vrijedne tvrtke izdavati konvertibilne vrijednosne papire u nastojanju da smanje troškove stjecanja oskudnog kapitala. Većina izdavatelja nada se da će, ako cijena njihovih dionica poraste, obveznice biti pretvorene u obične dionice po cijeni koja je viša od trenutne cijene običnih dionica.

Po ovoj logici konvertibilna obveznica dopušta izdavatelj neizravno prodavati obične dionice po cijeni višoj od Trenutna cijena. Iz perspektive kupca, konvertibilna obveznica je atraktivna jer nudi mogućnost ostvarivanja potencijalno velikog povrata povezanog s dionicama, ali sa sigurnošću obveznice.

Nedostaci konvertibilnih obveznica

I kod izdavatelja konvertibilnih obveznica postoje neki nedostaci. Jedan je da financiranje konvertibilnim vrijednosnim papirima nosi rizik razrjeđivanja ne samo EPS -a običnih dionica, već i kontrole nad tvrtkom. Ako veliki dio emisije kupi jedan kupac, obično investicijski bankar ili osiguravajućeg društva, pretvorba može premjestiti kontrolu glasovanja tvrtke od njezinih izvornih vlasnika prema prerađivačima.

Taj potencijal nije značajan problem za velike tvrtke s milijunima dioničara, ali je vrlo stvarna stvar za manje tvrtke ili one koje su tek izašle u javnost.

Mnogi drugi nedostaci slični su nedostacima korištenja ravnog duga općenito. Za korporaciju konvertibilne obveznice nose značajno veći rizik stečaj od povlaštenih ili običnih dionica. Nadalje, što je kraće dospijeće, to je veći rizik. Na kraju, imajte na umu da je upotreba vrijednosni papiri s fiksnim prihodom povećava gubitke običnim dioničarima kad god prodaja i zarada opadnu; ovo je nepovoljan aspekt financijske poluge.

The indenture odredbe (restriktivni ugovori) o konvertibilnoj obveznici općenito su mnogo stroži nego što su kratkoročni ugovor o kreditu ili za obične ili povlaštene dionice. Stoga tvrtka može biti podložna mnogo više uznemirujućim i osakaćujućim ograničenjima prema točki a dugoročni dug aranžman nego što bi bio slučaj da se zadužio na kratkoročnoj osnovi ili da je izdao obične ili povlaštene dionice.

Konačno, velika upotreba duga negativno će utjecati na sposobnost poduzeća da financira poslovanje u vrijeme ekonomskog stresa. Kako se bogatstvo tvrtke pogoršava, ona će imati velikih poteškoća u prikupljanju kapitala. Nadalje, u takvim vremenima ulagači su sve više zabrinuti za sigurnost svojih ulaganja te mogu odbiti davati sredstva tvrtki osim na temelju dobro osiguranih kredita. Tvrtka koja financira s konvertibilnim dugom u dobrim vremenima do omjera duga i imovine je na gornjim granicama za svoju industriju jednostavno možda uopće neće moći dobiti financiranje u razdoblju od stres. Stoga, blagajnici poduzeća vole zadržati neki "kapacitet rezervnog zaduživanja". To ograničava njihovu upotrebu financiranje duga u normalnim vremenima.

Zašto tvrtke izdaju konvertibilan dug

Odluka o izdavanju novih vlasničkih, konvertibilnih vrijednosnih papira i vrijednosnica s fiksnim prihodom za podizanje glavni fondovima upravlja niz čimbenika. Jedan je dostupnost interno generiranih sredstava u odnosu na ukupne financijske potrebe. Ta je dostupnost pak funkcija profitabilnosti tvrtke i politiku dividendi.

Drugi ključni faktor je trenutna tržišna cijena dionica tvrtke koja određuje trošak kapitala financiranje. Nadalje, troškovi alternativnih vanjskih izvora sredstava (tj. Kamatne stope) od kritične su važnosti. Trošak posuđenih sredstava, u odnosu na dionička sredstva, značajno je smanjen odbitkom plaćanja kamata (ali ne i dividendi) za potrebe saveznog poreza na dohodak.

Osim toga, različiti ulagači imaju različite kompromis rizika i povrata sklonosti. Kako bi se privukle na što šire tržište, korporacije moraju ponuditi vrijednosne papire koji zanimaju što je moguće više različitih ulagača. Također, različite vrste vrijednosnih papira najprikladnije su u različitim vremenskim razdobljima.

Donja linija

Ako se pametno koristi, politika prodaje diferenciranih vrijednosnih papira (uključujući konvertibilne obveznice) kako bi se iskoristili tržišni uvjeti može smanjiti cjelokupnu tvrtku trošak kapitala ispod onoga što bi bilo da je izdalo samo jednu klasu duga i obične dionice. Međutim, postoje prednosti i nedostaci korištenja konvertibilnih obveznica za financiranje; ulagači bi trebali razmotriti što to pitanje znači s korporacijskog stajališta prije nego što se odluče za kupovinu.