Zašto 'veliki kratki' investitor kaže da su pasivni fondovi sljedeća kriza drugorazredne vrijednosti

“Veliki kratki” ulagač Michael Burry, koji se prije financijske krize uspješno kladio protiv subprime CDO-a, sada kaže da još jedan trend signalizira financijski krah, prema detaljnom Bloomberg izvješće.

Investitor, čija je priča pretvorena u film nagrađen Oscarom i bestseler, sada nadzire oko 340 milijuna dolara u Scion Asset Managementu iz Cupertina u Kaliforniji. Jedno pitanje od velike brige za Burryja u trenutnom okruženju je poplava novca koji se useljava pasivni indeksni fondovi, s procijenjenom imovinom od 4,3 bilijuna dolara. Burry tvrdi da bi popularnost pasivnih strategija ulaganja mogla dovesti do sličnog događaja kao i masivni balon prije 2008., koji je bio rezultat kraha trulih vrijednosnih papira poznatih kao kolateralizirane dužničke obveze (CDO).

Pasivno ulaganje 'iskrivljavanje' cijene dionica i obveznica

Dok se puni prelazak ulagača u pasivne fondove i ETF-ove smatra manje rizičnim od aktivnog ulaganja novca upravljanih fondova, Burry kaže da priljevi indeksnih fondova sada iskrivljuju cijene dionica i obveznica za koje su osmišljeni staza. On povlači paralele s time kako je porast kupnje CDO-a iskrivio drugorazredne hipoteke prije posljednjeg velikog pada tržišta.

“Pasivno ulaganje uklonilo je otkrivanje cijena s tržišta dionica”, rekao je. „Jednostavne teze i modeli koji ljude dovode u sektore, čimbenike, indekse ili ETF-ove i investicijske fondove oponašajući te strategije -- one ne zahtijevaju analizu razine sigurnosti koja je potrebna za pravu cijenu otkriće."

Baš kao što su sredstva brzo povučena iz sustava prije više od deset godina, ulagači očekuju velike odljeve od pasivnog ulaganja, ali nisu ponudili vremenski okvir. Međutim, siguran je da će "biti ružno".

“Ovo je vrlo slično balonu u CDO-ima zaštićenim sintetičkom imovinom prije Velike financijske krize u tom određivanju cijena na tom tržištu nije bilo napravljeno temeljnom analizom na razini sigurnosti, ali masivnim tokovima kapitala temeljenim na Nobelovim modelima rizika koji su se pokazali neistinitima”, dodao je Burry.

To dolazi jer su fondovi za pasivno ulaganje gotovo sustigli one kojima upravljaju aktivni dionički fondovi na američkom tržištu dionica, na 4,305 bilijuna dolara od 30. travnja, u odnosu na 4,311 dolara po Kvarcni. “Trend prema niskocjenovnom ulaganju u fondove dobio je zamah”, objašnjava analitičar Morningstara Kevin McDevitt.

Što je sljedeće?

"Kao i većina mjehurića, što duže traje, krah će biti gori", rekao je Burry za Bloomberg u detaljnom intervjuu.

On preporučuje ulagačima da pogledaju dionice s malom kapitalizacijom, budući da su obično nedovoljno zastupljene u pasivnim fondovima. Posebno mu se sviđaju tvrtke koje se bave tehnologijom i tehnološkim komponentama, što ukazuje na to da "veliko vjeruje u kontinuirani rast i udaljene i virtualne tehnologije".