Zašto su investitori slegnuli ramenima kada je Moody's zaprijetio smanjenjem kreditnog rejtinga SAD-a
Ključni zahvati
- Kad je Moody's prošli tjedan snizio izglede za kreditni rejting SAD-a, tržišta su se malo pomakla kao odgovor.
- Smanjenje rejtinga odražava rastuće deficite američke vlade i nedostatak političke volje da se oni obuzdaju, problem koji je već bio dobro poznat.
- Dvije od tri bonitetne tvrtke već su smanjile rejting američkog duga s pozlaćenog statusa AAA.
- Gubitak SAD-a posljednjeg rejtinga AAA bila bi simbolična prekretnica, rekao je jedan ekonomist.
Prošlog tjedna, kada je Moody's Investor Service rekao da je američka vlada u opasnosti od gubitka svog posljednjeg pozlaćenog kreditnog rejtinga, tržišta su tu vijest dočekala sa zijevanjem.
U petak, bonitetna tvrtka smanjio svoje izglede za kreditnu ocjenu vlade SAD-a s AAA na "negativno" sa "stabilno". Tvrtka je naznačila da je američka vlada u opasnosti od pada za nijansu zbog visoki proračunski deficiti i nesposobnost Kongresa da se s njima nosi.
Moody's je posljednja od tri velike rejting kompanije koja je vladi dala najvišu kreditnu ocjenu, sa
Fitch je smanjio status SAD-a na AA+ ranije ove godine, a S&P je to učinio 2011. Kao odgovor, prinosi na 10-godišnje državne obveznice porasli su za jedva 2,7 baznih bodova, dok se dolar jedva pomaknuo."Ne mislim da stvarno postoji neki veći makroekonomski učinak od ovog smanjenja", rekao je Bernard Yaros, glavni američki ekonomist za Oxford Economics.
A ako bi Moody's doista prošao sa snižavanjem svojeg rejtinga američkog duga?
"To bi moglo dovesti do neke unutardnevne volatilnosti, ali ne mislim da je to zapravo promjena režima za dugoročne stope koja bi utjecala na gospodarstvo", rekao je Yaros.
To je daleko od 2011. kada su vijesti o sniženju rejtinga S&P-a uzdrmale tržišta, uzrokujući pad dioničkog indeksa S&P 500 za 6,6% u jednom danu. To sniženje rejtinga došlo je kao iznenađenje usred krize duga bez presedana u kojoj su republikanci u Kongresu prijetili da neće platiti dugove vlade. Snižavanje rejtinga Moody'sa, ako do njega dođe, temeljilo bi se na dobro poznatim i dugotrajnim problemima.
U svojoj bilješci upozoravajući na potencijalno smanjenje rejtinga, Moody's je objasnio da sve veći američki državni dug - 33 trilijuna dolara i stalno raste - postaje sve manje pristupačan. Današnje visoke kamatne stope znače da SAD plaća više za servisiranje tog duga, što ga čini manje kreditno sposobnim. To je financijska stvarnost koju je Kongresni ured za proračun više puta primijetio.
"To samo pojačava bubanj koji CBO Kongresni proračunski ured već toliko dugo udara", rekao je Yaros. "Izuzev bilo kakve veće promjene u porezima, pravima i našem imigracijskom sustavu... nećemo dovesti u red svoju fiskalnu kuću."
Ipak, čak i ako bi ekonomski učinak bio minimalan, smanjenje rejtinga ipak bi bilo vrijedno pažnje.
“Pokret Moody'sa može se smatrati korakom prema sustizanju drugih rejting agencija, ali ako je izgubio svoj posljednji AAA rejting koji bi bio vrlo simboličan”, napisao je u ovotjednom komentaru Jim Reid, glavni američki ekonomist Deutsche Bank.
Iako bi rejting mogao biti manje od potresa, stvarni razlozi koji stoje iza toga ugrožavaju dugoročne izglede za gospodarstvo, rekao je Yaros.
Ocjena Moody'sa dolazi usred više stranačkih sukoba u Kongresu, s republikancima i demokratima koji se suočavaju oko proračuna za sljedeću godinu i prijeteće mogućnosti zatvaranja vlade. Nacrt zakona koji je ovaj tjedan usvojila dvostranačka većina u Zastupničkom domu predviđa financiranje vlade do siječnja. 19, odgađajući, ali ne i sprječavajući obračun oko prioriteta potrošnje. Republikanci su zahtijevali oštre rezove potrošnje, uključujući socijalne programe koje bi demokrati htjeli sačuvati.
Iako će sadašnji sukob vjerojatno imati ograničen utjecaj na širu ekonomiju, rekao je Yaros, to je primjer vrste vladine disfunkcije koja čini dug SAD-a malo rizičnijim u očima tržišta sudionika.
I ne samo to, već prema Yarosovoj analizi, čak i da vlada bude manje podijeljena u budućnosti, ni republikanci ni demokrati vjerojatno neće dati prioritet smanjenju proračunskih deficita. Demokrati su skloni većoj potrošnji, dok republikanci žele smanjenje poreza - oboje povećava deficit. To znači da će plaćanje državnog duga vjerojatno u jednom trenutku postati financijski problematično, rekao je.
"Deficiti su važni", rekao je. "U jednom ćemo trenutku doći do točke u kojoj investitori stvarno nemaju povjerenja da će im vlada vratiti novac, a onda kamatne stope će izmaći kontroli, prisiljavajući vladu da poduzme neke korake bez presedana u smislu povećanja ili smanjenja poreza trošenje.”
