Pravilo 10b-6: Značenje, povijest, zamjena

Što je bilo pravilo 10b-6?

Pravilo 10b-6 bilo je pravilo protiv manipulacije koje je postavio Komisija za vrijednosne papire (SEC) koji je zabranio kupnju zaliha od strane izdavatelja kada dionica nije dovršila distribuciju.

Pravilo 10b-6 osmišljeno je kako bi se spriječilo izdavatelje da diraju na tržište licitirajući za dionice prije nego što one budu javno dostupne, što je moglo umjetno podići cijenu. Pravilo je stvorilo jednake uvjete između ulagača, brokera, trgovaca, izdavatelja i osiguravatelji za novoizdane dionice.

Godine 1996. Komisija za vrijednosne papire i razmjenu (SEC) objavila je da će pravilo 10b-6 i druga pravila biti zamijenjena Uredbom M, koja je stupila na snagu 4. ožujka 1997.

Razumijevanje Pravila 10b-6

Spriječeno pravilo 10b-6 posrednici-dileri i pokrovitelji koji su možda bili upućeni u informacije o novom izdanju zbog ulaganja u njega prije nego što je to šira javnost mogla.

Konkretno, 10b-6 zabranjuje nadmetanje i kupnju za "bilo koju osobu koja ima opravdan razlog vjerovati da će sudjelovati, pristala je sudjelovati ili sudjeluje, u određena distribucija vrijednosnog papira." Moglo bi se reći da je osoba obuhvaćena pravilom čim dođe do takve vrste znanja koja bi se kvalificirala kao "unutar informacija."

Povijest Pravila 10b-6

Kada je pravilo prvi put predloženo, bilo je prilično kontroverzno i ​​privuklo je zastrašujuće komentare suprotnih mišljenja tijekom službene faze javnih komentara u procesu donošenja pravila.

Konkretno, mnogi su imali problema s nejasnom prirodom formulacije i neodređenom prirodom njezine primjenjivosti, posebice postupka prema kojem bi se informacije smatrale "insajderske informacije" budući da se odnosi na status i napredak javne ponude. Kao moguće rješenje ove poteškoće, predloženo je da SEC odabere određenu točku u vremenu prije distribucije u kojoj bi trgovanje trebalo prestati.

Financijska industrija u to je vrijeme bila gotovo jednoglasna u predviđanju poteškoća u razlikovanju na koje se zabrana odnosila, a komisija za donošenje pravila nije pridržala ad hoc ovlast za dodjelu iznimke.

Kritičari su priznali da izuzeća koja su navedena u pravilu ne uključuju doplatak za nastavak normalnog trgovanja, posebice onog koje ne bi izravno utjecalo na cijenu vrijednosnice u pitanje.

Konačni oblik pravila 10b-6 usvojen 5. srpnja 1955. sadržavao je dodatke pravilu koji su odgovarali na kritike. Međutim, regulatorni učinak pravila zadržao je fokus na tržišne aktivnosti trgovaca tijekom javne ponude.

Bilo je zabranjeno samo nadmetanje i kupnja, a zabrana ovih aktivnosti bila je apsolutna, protežući se i na razmjenu i na šalteru (OTC) tržišne transakcije. Kasnije revizije pravila uključivale su rezerviranje ad hoc ovlasti za SEC da odobri izuzeća prema svom nahođenju.

Zamjena Pravila 10b-6

Godine 1996. SEC je objavio da će zamijeniti Pravilo 10b-6, Pravilo 10b-6a, Pravilo 10b-7, Pravilo 10b-8 i 10b-21 novim pravilom, Pravilom M. Pravilo M sadrži šest pravila koja pokrivaju različite aspekte trgovanja i uključene strane. Pravilo M sastoji se od pravila 100, pravila 101, pravila 102, pravila 103, pravila 104 i pravila 105.

Pravilo 100 je pravilo definicije, Pravilo 101 bavi se aktivnostima vezanim uz brokere-dilere i osiguravatelje koji sudjelovati u distribuciji, pravilo 102 pokriva izdavatelje i vlasnike vrijednosnih papira koji prodaju, pravilo 103 osigurava nadzor za Nasdaq pasivno stvaranje tržišta, pravilo 104 uključuje stabilizacijske transakcije i aktivnosti osiguravatelja nakon ponude, a pravilo 105 nadzire prodaju na kratko u vezi s javnom ponudom.