Prednosti ovlaštenog ograničenog partnerstva

A ovladati komanditnim društvom (MLP) jedinstveno je ulaganje koje kombinira porezne olakšice komanditnog društva (LP) s likvidnošću običnih dionica. Organizirani su kao javno trgovana partnerstva (PTP), vrsta komanditnog društva u kojem se dionicama komanditnog partnera slobodno trguje na burzama vrijednosnih papira. Dakle, iako MLP ima strukturu partnerstva, izdaje dionice koje trguju na burzi poput običnih dionica.

Današnji MLP -ovi definirani su Zakon o poreznoj reformi iz 1986. godine i Zakon o prihodima iz 1987., koji opisuje kako tvrtke mogu strukturirati svoje poslovanje kako bi ostvarile određene porezne olakšice i definirati koje su tvrtke prihvatljive. Da bi se kvalificiralo, tvrtka mora zaraditi 90% svog prihoda aktivnostima ili isplatama kamata i dividendi koje se odnose na prirodne resurse, energiju, robu ili nekretnine.

U nastavku opisujemo kako posjedovanje MLP -a može pružiti različite prednosti.

Porezne olakšice

Porezne implikacije za MLP -ove značajno se razlikuju od korporacija i za tvrtku i za njene ulagače. Kao i druga komanditna društva, na razini tvrtke nema poreza. To bitno smanjuje MLP trošak kapitala, jer ne trpi problem dvostruko oporezivanje na dividende. Tvrtke koje ispunjavaju uvjete da postanu MLP -i imaju snažan poticaj za to jer to pruža troškovnu prednost u odnosu na njihove uključene kolege.

U MLP -u, umjesto plaćanja poreza na dobit pravnih osoba, porezna obveza entiteta prenosi se na njegove udjele. Jednom godišnje svaki ulagač dobiva izjavu K-1 (slično obrascu 1099-DIV) s pojedinostima o svom udjelu u partnerstvu neto dohodak, koji se tada oporezuje po pojedinačnoj poreznoj stopi ulagača.

Ovdje se mora napraviti jedna važna razlika: dok se prihod MLP -a prenosi na njegove ulagače u porezne svrhe, stvarne raspodjele gotovine vlasnicima udjela nemaju mnogo veze s raspodjelom tvrtke prihod. Umjesto toga, novčane raspodjele temelje se na raspoloživom novčanom toku (DCF) MLP -a, slično slobodan novčani tok (FCF). Za razliku od dividendi, te se raspodjele ne oporezuju kada su primljene. Umjesto toga, smatraju se smanjenjem ulaganja osnova troškova te stvoriti poreznu obvezu koja se odgađa do prodaje MLP -a.

Srećom po ulagače, MLP -i općenito imaju mnogo veći rasporedivi novčani tok od njih oporezivi prihod. To je rezultat značajne amortizacije i drugo porezne olakšice a posebno se odnosi na tvrtke za transport i skladištenje prirodnog plina i nafte, koje su najčešće tvrtke koje odabiru strukturu MLP -a.

Ulagači tada primaju veća novčana plaćanja od iznosa na koji se oporezuju, stvarajući učinkovit način odgode plaćanja poreza. Oporezivi prihod koji se prenosi na ulagače često iznosi samo 10% do 20% novčane raspodjele, dok se ostalih 80% do 90% smatra povrat kapitala i oduzeti od izvorni trošak temelj početnog ulaganja.

Tokovi pepela MLP -a i porezi

Pogledajmo primjer mehanike novčanih tokova i poreza koji nastaju pri držanju i prodaji MLP -a. Pretpostavimo da je MLP kupljen za 25 USD po dionici, koje se drži tri godine, donosi novčanu raspodjelu od 1,50 USD/jedinici godišnje i prolazi kroz 0,30 USD oporezivog prihoda na svaku jedinicu po godina.

Prvo, izračunajte promjenu osnovice troškova uzrokovanu neto prinosom kapitala - raspodjelom gotovine minus raspodjelom oporezivog dohotka - tijekom vijeka trajanja ulaganja. Radi jednostavnosti, pretpostavimo da oporezivi prihod i raspodjela gotovine ostaju konstantni tijekom vijeka trajanja ulaganja, iako bi se u stvarnosti oni vjerojatno mijenjali svake godine.

--	Godina 1.	Godina 2.	Godina 3.
Osnova troškova na početku godine.	$25.00.	$23.80.	$22.60.
Raspodjela oporezivog dohotka.	$0.30.	$0.30.	$0.30.
Raspodjela gotovine.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Neto smanjenje osnovice troškova.	$1.20.	$1.20.	$1.20.
Prilagodite osnovicu troškova na kraju godine.	$23.80.	$22.60.	$21.40.

Ako se MLP proda na kraju treće godine po 26 USD po jedinici, investitor (LP) bi pokazao dobit od 4,60 USD. Jedan dolar ovoga bio bi normalan kapitalni dobitak-koji je kupio po 25 USD, a prodao po 26 USD-i dugoročno će se oporezivati porez na dobit stopa. Preostali dobitak od 3,60 USD proizlazi iz povrata kapitala od 1,20 USD svake godine, a taj bi se iznos oporezivao po ulagateljevoj stopi poreza na dohodak. Donja tablica prikazuje novčane tijekove, uključujući one koji se odnose na poreze, tijekom vijeka trajanja ulaganja. Pretpostavljamo stopu poreza na dohodak od 35% i stopu kapitalne dobiti od 15%.

Gotovina teče.	Godina 1.	Godina 2.	Godina 3.
Kupnja osiguranja.	-25.00.	$23.80.	$22.60.
Porez na prihod od raspodjele prihoda MLP -a (0,30 USD x 35%)	-$0.11.	-$0.11.	-$0.11.
Raspodjela gotovine.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Prodaja sigurnosti.	--	--	$26.00.
Porez na kapitalnu dobit na razliku između Otkupne cijene i prodajnu cijenu.	--	--	-$0.15.
Porez na prihod od razlike između nagrade za kupnju i osnove prilagođenih troškova na kraju 3. godine (3,60 USD x 35%)	--	--	-$1.26.
Ukupno:	-23.61.	$1.39.	$25.98.

Važna napomena o konceptu smanjenja troškovne osnovice: Ako i kada temelj troškova ulaganja padne na nula, bilo koja distribucija gotovine postaje odmah oporeziva, umjesto da se odgodi do prodaje sigurnost. To je zato što ulaganje ne može pasti u negativnu osnovu troškova. To se može dogoditi ako se MLP drži mnogo godina.

MLP -i se mogu koristiti za stjecanje tekućeg prihoda uz odgodu poreza, kao što se vidi u gornjem primjeru. To se može učiniti korak dalje kada se ulaganje u MLP koristi kao sredstvo za planiranje imanja. Kada je MLP imalac udjela umire i ulaganje se prenosi na nasljednika, troškovna osnova se resetira na tržišnu cijenu na datum prijenosa, čime se uklanjaju sve obračunate porezne obveze uzrokovane povratkom kapitala.

Prednosti raznolikosti

Ulagači mogu imati koristi ulaganjem u MLP -ove jer nisu u velikoj korelaciji s drugim klasama imovine poput dionica, obveznica ili roba. Osim toga, imaju koeficijent korelacije manje od 0,5 za REITs i S&P 500. To ih čini dobrim diverzifikatori.

Diversifikacija je široko korištena strategija ulaganja za ublažavanje nesustavnih rizičnih događaja u portfelja bez žrtvovanja očekivanih povrata - dakle pozitivnih rezultata nekih ulaganja neutralizira negativna izvedba drugih. Prednosti diverzifikacije vrijede samo ako vrijednosni papiri u portfelju nisu savršeni u korelaciji. Odnosno, različito reagiraju, često na suprotne načine, na utjecaje tržišta.

Štoviše, ulagač zainteresiran za kupnju MLP -a mogao bi razmisliti o ulaganju u portfelj MLP -a koji je i sam raznolik po sektorima kako bi se dodatno smanjio rizik. Na primjer, mogli bi se pogledati MLP -ovi u sektorima nekretnina, infrastrukture i obnovljive energije.

Veći prinosi

MLP-ovi su poznati po tome što nude relativno spor povrat ulaganja koji proizlaze iz činjenice da su MLP-i često uspostavljeni u kapitalno intenzivnim i sporo rastućim industrijama, poput izgradnje cjevovoda. Ovaj spor, ali stabilan rast znači da MLP-i stvaraju stabilan prihod temeljen na dugoročnim ugovorima o uslugama i dosljednoj raspodjeli novca ulagačima.

Raspodjela gotovine MLP -a obično raste nešto brže od inflacije. Za ograničene partnere, 80% do 90% raspodjele često se odgađa porez. Sveukupno, to omogućuje MLP -ovima da ponude atraktivne prinose na prihode - često znatno veće od prosječnog dividendnog prinosa na dionice. Također, sa statusom entiteta koji teče kroz tijek (i izbjegavanjem dvostrukog oporezivanja), na raspolaganju je više kapitala za buduće projekte. Dostupnost kapitala održava tvrtku MLP konkurentnom u svojoj industriji.

Struktura partnerstva MLP -a

MLP -ovi sadrže dva poslovna subjekta: komanditor (LP) i generalni partner (GP). Ograničeni partner ulaže kapital u pothvat i dobiva povremene raspodjele novca, dok generalni partner nadzire poslovanje MLP -a i prima prava na distribuciju poticaja (IDR -ovi). IDR-ovi su strukturirani kada se partnerstvo formira i pružaju liječniku opće prakse isplatu za uspješno upravljanje MLP-om, mjereno raspodjelom gotovine ograničenom partneru.

Općenito, liječnik opće prakse prima minimalno 2% distribucije LP -a, ali kako se povećava plaćanje vlasnicima LP jedinica, tako se povećava i postotak korištenja GP -a kroz IDR -ove, često do najviše 50%. Donja tablica prikazuje hipotetičku strukturu IDR -a koja opisuje podjelu plaćanja između LP -a i GP -a na različitim razinama distribucije.

--	Distribucija LP -a po jedinici.	LP.	Opće prakse
Razina 1.	Ispod 1,00 USD.	98%	2%
Razina 2.	Između 1,00 i 2,00 USD.	80%	20%
Razina 3.	Između 2,00 i 3,00 USD.	65%	35%
Razina 4.	Iznad 3,00 USD.	50%	50%

Za svaki dodatni dolar podijeljen vlasnicima udjela LP -a, GP ostvaruje veća granična plaćanja IDR -a. Na primjer, pod pretpostavkom da je 1.000 LP jedinica nepodmireno, ako se 1.000 USD podijeli vlasnicima LP jedinica (1.00 USD po jedinici), tada će liječnik opće prakse dobiti 20 USD (2% od 1.000 USD). Međutim, ako se 5000 USD podijeli vlasnicima LP jedinica (5,00 USD po jedinici), tada će liječnik opće prakse dobiti 2 810 USD, kako je dolje navedeno.

--	Distribucija LP -a.	Razina GPR -a.	GP Plaćanje po LP jedinici.
Razina 1.	$1.00.	2%	$0.02.
Razina 2.	$1.00.	20%	$0.25.
Razina 3.	$1.00.	35%	$0.54.
Razina 4.	$2.00.	50%	$2.00.
Ukupno.	$5.00.	--	$2.81.

Ovdje vidimo da generalni partner ima značajan financijski poticaj za povećanje raspodjele gotovine vlasnicima udjela s ograničenim partnerima; dok se distribucija LP -a povećava za 500%, sa 1.000 USD na 5.000 USD, distribucija GP -a se povećava za više od 14.000%, povećavajući se s 20 USD na 2.810 USD. U izračunima u gornjoj tablici imajte na umu da IDR isplata nije postotak dodatnog iznosa distribucije LP -a, već postotak ukupno iznos raspoređen na graničnoj razini. Na primjer, u trećem sloju 1,54 USD se distribuira po LP jedinici; 1,00 USD (65%) od tog iznosa isplaćuje se vlasnicima LP jedinica, a 0,54 USD (35%) isplaćuje se liječniku opće prakse.

Korporacijska struktura MLP -a može biti složenija od jednostavnog podjela između ograničenih i ortačko društvo interesa. U nekim slučajevima, GP može posjedovati dionice LP -a. U drugim slučajevima, generalni partner MLP -a može biti javno trguje, i imaju vlastiti LP/GP split. Ili MLP može imati druge odnose s dodatnim subjektima zbog aranžmana financiranja. No najvažniji odnos koji ulagač MLP -a mora imati na umu je podjela gotovinske raspodjele između LP -a i GP -a, te kako će se to promijeniti s vremenom kako se raspodjele mijenjaju.

Trebate li posjedovati MLP -ove?

MLP -ovi su djelomično ostali relativno nepoznati zbog niske razine institucionalno vlasništvo i posljedični nedostatak prodajna strana pažnja. Uzajamni fondovi bili su uvelike ograničeni na njihovo posjedovanje do 2004. godine, ali čak i sada, MLP -ovi predstavljaju nezgrapnu investiciju jer fondovi moraju poslati od 1099 obrazaca svojim investitorima s detaljima prihoda i kapitalnih dobitaka u studenom, ali možda neće primiti izvode K-1 od MLP-a do Veljača. To uzrokuje mogućnost skupih pogrešaka u procjeni.

Institucionalni investicijski fondovi oslobođeni poreza, kao što su mirovine, zajmovi i planovi 401 (k), ograničeni su u posjedovanju MLP-a jer se smatra da se primljene novčane raspodjele smatraju oporezivi prihod nepovezanog poslovanja (UBTI)-prihod koji nije povezan s djelatnošću koja daje fondu status oslobođen poreza. To bi moglo stvoriti poreznu obvezu za bilo koju raspodjelu veću od 1.000 USD. To vrijedi i za pojedince kada držeći MLP -ove na računu IRA -e; stoga je najbolji način za njihovo držanje na redovnom brokerskom računu.

Pojedinačni ulagači glavni su vlasnici MLP -a. Budući da malo pojedinaca zna mnogo o njihovoj strukturi i kompleksu porezne implikacije, često ih pojedinci kupuju upravitelji bogatstva privatnih klijenata, iako to ne mora biti slučaj slučaj. Sve dok pojedinac-ili njegov ili njezin računovođa-razumije kako upravljati izjavom K-1 i raspodjele gotovine, ovo ulaganje može biti savršeno za ulagača koji traži trenutni prihod i porez odgodu.

Često postavljana pitanja

Koja je razlika između komanditnog društva i glavnog komanditnog društva?

Javno trgovano partnerstvo slično je glavnom komanditnom partnerstvu (MLP), a mnoga su MLP -a strukturirana kao PTP -ovi. Međutim, mogu postojati neke manje razlike. PTP-ovi, uglavnom u poslovima povezanim s energijom, mogu investitorima ponuditi tromjesečni prihod koji ima povoljniji porezni tretman. Osim toga, nisu svi MLP -ovi PTP -ovi jer se s nekima ne trguje javno (iako većina to jest). I nisu svi PTP -ovi MLP -i; neka bi se mogla javno trgovati društvima s ograničenom odgovornošću (LLC) koja su odlučila oporezivati ​​kao partnerstvo.

Što se događa kada prodate master komanditno društvo?

Poput običnih dionica, ulagači MLP -a suočit će se s porezom na kapitalnu dobit ako se prodaju radi dobiti. Razdoblja držanja kraća od jedne godine tretiraju se kao kratkoročni kapitalni dobici koji se oporezuju kao redovni prihod. Razdoblja držanja tijekom jedne godine oporezuju se po stopi dugoročnih kapitalnih dobitaka, što je povoljnije. Oni prodani za gubitak bit će tretirani na sličan način i mogu se koristiti za nadoknadu kapitalnih dobitaka na drugim mjestima.

Jesu li REITS oslobođeni poreza?

Kao prolazno društvo, dobit REIT-a se ne oporezuje na korporativnoj razini. Međutim, REIT će morati platiti porez na imovinu na svojim nekretninama.