Što pokreće cijene zlata?

Cijena zlata pomiče se kombinacijom ponude, potražnje i ponašanja ulagača. Čini se da je to dovoljno jednostavno, ali način na koji ti čimbenici rade zajedno ponekad je kontraintuitivan. Na primjer, mnogi ulagači smatraju zlato zlatom zaštite od inflacije. To ima neke razumne uvjerljivosti, kao papirnati novac gubi vrijednost što se više tiska, dok je zaliha zlata relativno konstantna. Kako se događa, rudarstvo zlatom ne dodaje mnogo opskrbi iz godine u godinu. Dakle, koji je pravi pokretač cijena zlata?

Korelacija s inflacijom

Ekonomisti Claude B. Erb, od Nacionalni ured za ekonomska istraživanjai Campbell Harvey, profesor na Sveučilištu Duke Poslovna škola Fuqua, proučavali su cijenu zlata u odnosu na nekoliko čimbenika. Ispostavilo se da zlato ne korelira dobro inflacija. Odnosno, kada inflacija raste, to ne znači da je zlato nužno dobra opklada.

Dakle, ako inflacija ne pokreće cijenu, je li strah? Svakako, u vrijeme ekonomske krize, ulagači hrle u zlato. Kada Velika recesija pogoditi, na primjer, cijene zlata su porasle. No, zlato je već raslo do početka 2008. godine, približavajući se 1000 dolara po unci prije nego što je palo ispod 800 dolara, a zatim se oporavilo i poraslo kao tržište dionica dna. Rečeno je da su cijene zlata dodatno porasle, čak i kad se gospodarstvo oporavilo. Cijena zlata dosegla je vrhunac 2011. godine na 1895 dolara i od tada bilježi uspone i padove. Početkom 2020. cijene su dosegnule 1.575 USD.

U njihovom radu pod naslovom Zlatna dilema, Erb i Harvey primjećuju da zlato ima pozitivnu vrijednost cjenovna elastičnost. To u biti znači da, kako sve više ljudi kupuje zlato, cijena raste, u skladu s potražnjom. To također znači da nema temeljnih "osnova" cijene zlata.Ako ulagači počnu hrliti prema zlatu, cijena će porasti bez obzira na to u kakvom je obliku gospodarstvo ili kakvo monetarna politika može biti.

To ne znači da su cijene zlata potpuno slučajne ili posljedica ponašanja stada. Neke sile utječu na opskrbu zlatom na širem tržištu, a zlato je u cijelom svijetu robnom tržištupoput ulja ili kave.

Čimbenici opskrbe

Za razliku od ulja ili kave, zlato se ne troši. Gotovo svo zlato ikada iskopano još je uvijek prisutno i svaki dan se vadi sve više zlata. Da je tako, očekivalo bi se cijena zlata je pala s vremenom, budući da ga ima sve više i više. Pa, zašto ne?

Osim što je broj ljudi koji bi ga htjeli kupiti stalno u porastu, potražnja za nakitom i ulaganjima nudi neke naznake. Kao Peter Hug, direktor globalnog trgovanja u Kitco, rekao je: "Negdje završi u ladici." Zlato u nakitu godinama se učinkovito skida s tržišta.

Iako se zemlje poput Indije i Kine prema zlatu odnose kao prema skladište vrijednosti, ljudi koji ga tamo kupuju ne prodaju ga redovito (rijetki plaćaju perilicu rublja predajući zlatnu narukvicu). Umjesto toga, potražnja za nakitom ima tendenciju rasta i pada s cijenom zlata. Kad su cijene visoke, potražnja za nakitom pada u odnosu na potražnju ulagača. 

Središnje banke

Hug kaže da su veliki pokretači cijena zlata često na tržištu središnje banke. U vremenima kada međunarodna razmjena rezerve su velike, a gospodarstvo neprestano bruji, središnja banka htjet će smanjiti količinu zlata koje posjeduje. To je zato što je zlato mrtva imovina - za razliku od obveznica ili čak novca na depozitnom računu, ne generira povrat.

Problem središnjih banaka je u tome što upravo tada drugi ulagači vani nisu toliko zainteresirani za zlato. Dakle, a Centralna banka je uvijek na pogrešnoj strani trgovine, iako je prodaja zlata upravo ono što bi banka trebala učiniti. Zbog toga cijena zlata pada.

Središnje banke pokušale su upravljati prodajom zlata na kartelski način, kako bi izbjegle previše ometanje tržišta. Nešto što se zove Washingtonski sporazum u biti glasi da banke neće prodati više od 400 tona u godini. Nije obvezujući, jer nije ugovor; nego je to više džentlmenski sporazum - ali onaj koji je u interesu središnjih banaka, budući da bi istovar previše zlata na tržište odjednom negativno utjecao na njihove portfelje.

ETF -ovi

Osim centralnih banaka, mjenjačkim fondovima (ETF -ovi) - poput SPDR zlatnih dionica (GLD) i iShares Zlatno povjerenje (IAU), koji omogućuju ulagačima da kupuju zlato bez kupnjom rudarskih dionica- su sada veliki kupci zlata i prodavača. Oba ETF -a trguju na burzama poput dionica i mjere svoje udjele u uncama zlata. Ipak, ti ​​su ETF -ovi osmišljeni tako da odražavaju cijenu zlata, a ne da je pomiču.

Razmatranja portfelja

Govoreći o portfeljima, Hug je rekao da je dobro pitanje za investitore koja je logika kupovine zlata. Kao zaštita od inflacije, ne radi dobro. Međutim, gledano kao dio većeg portfelja, zlato je razumna raznolikost. Jednostavno je važno prepoznati što može, a što ne može učiniti.

U stvarnom smislu, cijene zlata su dosegle vrhunac 1980. godine, kada je cijena metala pogodila gotovo 2.000 dolara po unci (u dolarima 2014.). Svatko tko je tada kupio zlato od tada gubi novac. S druge strane, ulagači koji su ga kupili 1983. ili 2005. godine sada bi ga rado prodali. Također je vrijedno napomenuti da su 'pravila' upravljanje portfeljem odnosi se i na zlato. Ukupan broj unci zlata koje držite trebao bi varirati s cijenom. Ako, na primjer, želite 2% portfelja u zlatu, tada je potrebno prodati kada cijena poraste i kupiti kada padne.

Zadržavanje vrijednosti

Jedna dobra stvar u vezi zlata: ono zadržava vrijednost. Erb i Harvey usporedili su plaću rimskih vojnika prije 2000 godina s onom što bi moderni vojnik dobio, na temelju toga koliko bi te plaće bile u zlatu. Rimski vojnici su plaćali 2,31 unci zlata godišnje, dok su centurioni dobivali 38,58 unci.

Pretpostavljajući 1.600 dolara po unci, rimski je vojnik dobivao ekvivalent od 3.704 dolara godišnje, dok vojnik američke vojske prima 17.611 dolara. Tako vojnik američke vojske dobiva oko 11 unci zlata (po trenutnim cijenama). To je godišnja stopa rasta ulaganja od oko 0,08% tijekom približno 2000 godina.

Centurion (otprilike ekvivalent kapetanu) dobivao je 61.730 dolara godišnje, dok kapetan američke vojske dobiva 44.543—27,84 unci po cijeni od 1.600 dolara, odnosno 37,11 unci na 1.200 dolara. The stopa povrata od 0,02% godišnje u biti je nula.

Zaključak do kojeg su došli Erb i Harvey je da je kupovna moć zlato je ostalo prilično konstantno i uglavnom nije povezano s njim Trenutna cijena.

Donja linija

Ako gledate cijene zlata, vjerojatno bi bilo dobro pogledati koliko dobro funkcioniraju gospodarstva određenih zemalja. Kao ekonomskim uvjetima pogoršati, cijena će (obično) porasti. Zlato je roba koja nije vezana ni za što drugo; u malim dozama čini dobar element raznolikosti portfelja.