Roblox bira izravni unos putem IPO ludila

Roblox Corporation, tvrtka za video igre s modelom kupnje u igri, trebala je dovršiti svoj Inicijalna javna ponuda (IPO) u prosincu prošle godine. Tvrtka je odložila IPO nakon što je vidjela Airbnb, Inc. (ABNB) i DoorDash, Inc. (CRTICA) objaviti nevjerojatne iskake prvog dana koje su izazvale vrijednost modeli za tehnološke IPO -ove. Umjesto toga, tvrtka je najavila da će izaći u javnost putem izravnog popisa. Pogledat ćemo što je izravna lista i zašto je Robloxova odluka znak problema za tradicionalno IPO tržište.

Kako funkcioniraju izravni oglasi

Nekada je postojala jasna granica između izravnih oglasa i IPO -a. U osnovi su poduzeti izravni oglasi iz razloga likvidnosti, budući da novi kapital nije prikupljen jer su na aukciji prodane samo postojeće dionice tržište. Spotify Technology S.A. (

MJESTO) i Slack Technologies, Inc. (RADITI) dvije su značajne tehnološke tvrtke koje su izašle u javnost putem izravnih popisa prema tradicionalnom postupku. Međutim, krajem prosinca 2020 Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) izmijenila je pravila o izravnim listama kako bi omogućila tvrtkama prikupljanje novca putem izravnih uvrštenja na aukciju putem aukcija novih dionica zajedno s dionicama sadašnjih dioničara koji žele prodati.

Nedavnom promjenom pravila izravni oglasi su još privlačniji nego prije. Prije promjene pravila, izravni oglasi i dalje su dopuštali tvrtkama da uštede novac uplaćen osiguravatelji u IPO -u, ali nisu mogli prikupiti nova sredstva. Promjenom pravila, tvrtke mogu proći izravni popis, prikupiti kapital i još uvijek uštedjeti novac. Proces izravnog uvrštavanja također ne uključuje zaključavanje postojećih dioničara kako zahtijeva IPO.

Pitanja IPO -a

Pravilo se mijenja oko izravnih unosa - za koje je potaknuo Njujorška burza (NYSE)- povezan je s većim pitanjima vezanim uz tržište IPO -a. Ideja iza IPO -a je da tvrtka plaća naknadu za stručnu pomoć i podršku pri određivanju cijena svojih dionica, tako da tržište sve to kupuje po pravoj cijeni. Naknade plaćene u sklopu IPO -a najveći su izravni trošak, a PWC procjenjuje da je prosječna naknada za osiguranje 3,5% do 7% bruto prihoda od IPO -a. Općenito, što je veći posao, to je manja postotna naknada-iako će iznos u dolarima, naravno, biti mnogo veći kada govorimo o IPO-ima s milijardama dolara.

Iako su troškovi značajni, naknade neće biti sporne ako tvrtke smatraju da dobivaju punu vrijednost na strani cijena. Nažalost, masovni IPO skokovi tvrtki poput Airbnba ukazuju na to da te tvrtke ostavljaju novac na stolu kad izađu u javnost. Postoji vrlo dobar argument da smo pomalo u IPO balonu, ali to ne opravdava profesionalno da tvrtke plaćaju desetke milijuna dolara ostavljajući milijarde dolara kapitala uključenim stol.

Zašto se Roblox odlučio za izravni unos

Ne moramo trošiti puno vremena na pogađanje zašto se Roblox udaljio od svog IPO -a. Wall Street Journal izvijestio je da je zbog trgovačkih radnji na Airbnbu i DoorDashu direktori tvrtki odgodili, a ne ostavili kapital na stolu. Nakon što je odgodio planirani IPO, Roblox je prikupio više od pola milijarde u krugu financiranja Serije H. Najnoviji krug financiranja procjenjuje tvrtku na 29,5 milijardi dolara - ogroman skok sa 4 milijarde dolara u prethodnoj rundi financiranja.

To vjerojatno znači da se Roblox manje bavi prikupljanjem više kapitala u sklopu planiranog izravnog uvrštenja na listu. Umjesto toga, izravna lista samo daje postojećim ulagateljima planirani događaj likvidnosti za isplatu ako to žele. Roblox će i dalje imati mogućnost prikupiti veći kapital kada za to dođe vrijeme, a izravna je lista planirana, a ne skoro. Roblox uvijek može promijeniti te planove kao što je učinio s IPO -om.

Zaključak: IPO -ove je potrebno promijeniti

Izravni popis samo je jedna alternativa zaobilaženju IPO pitanja, naravno. Godinama smo također vidjeli kako se tvrtke odlučuju ostati privatne i raditi više krugova privatnog financiranja, prolazeći samo putem IPO -a u mnogo zrelijoj fazi. To je ono što je Roblox učinio s rundom serije H, iako je izjavio da je izravni popis u fazama planiranja, dajući time svim sadašnjim ulagačima predanost prema mogućem tržištu likvidnost.

Činjenica da tvrtke idu toliko dalje Financiranje serije A, B i C je znak da nešto nije u redu. Iako je ovaj trend razumljiv iz perspektive tvrtke, to također znači da maloprodajni ulagači propuštaju veliki dio rasta u tim tvrtkama. Kad tvrtke u kasnim fazama razvoja prođu IPO, mali ulagači uglavnom pomažu rano sofisticiranim i institucionalni investitori isplatiti s puno dobiti. Jasno je da se postupak IPO -a mora promijeniti ili ćemo u budućnosti vidjeti mnogo više izravnih unosa i/ili odgođenih IPO -a.