Definicija arbitraže konvertibilnih obveznica
Što je arbitraža konvertibilnih obveznica?
Arbitraža konvertibilnih obveznica je arbitraža strategija koja ima za cilj iskoristiti pogrešne cijene između a konvertibilna obveznica i njegove temeljne dionice.
Strategija je općenito tržišno neutralna. Drugim riječima, arbitraž nastoji generirati dosljedne prinose uz minimalnu volatilnost bez obzira na to tržišni smjer kroz kombinaciju dugih i kratkih pozicija u konvertibilnoj obveznici i temeljnih zaliha.
Ključni za poneti
- Arbitražna strategija konvertibilnih obveznica je ona koja ima koristi od razlike u cijenama između konvertibilne obveznice i temeljne cijene dionice.
- Arbitražna strategija zauzima dugu poziciju u konvertibilnim obveznicama dok skraćuje dionice društva.
- Konvertibilna obveznica može se u nekom trenutku u budućnosti pretvoriti u kapital temeljnog društva po određenoj cijeni.
- Prednost konvertibilne obveznice za izdavatelja je ta što obično nosi nižu kamatnu stopu od usporedive obveznice bez ugrađene opcije.
Kako funkcionira arbitraža s konvertibilnim obveznicama
Konvertibilna obveznica je a hibridna sigurnost koji se može pretvoriti u kapital društva izdavatelja. Obično ima niži prinos od usporedive obveznice koja nema konvertibilnu opciju, ali to je obično uravnoteženo činjenicom da vlasnik konvertibilnih obveznica može pretvoriti vrijednosni papir u kapital s diskontom na dionice tržišna cijena. Ako se očekuje povećanje cijene dionice, vlasnik obveznice će iskoristiti svoju opciju pretvaranja obveznica u kapital.
Konvertibilna arbitraža u osnovi uključuje zauzimanje istovremenih dugih i kratkih pozicija u konvertibilnoj obveznici i njezinim temeljnim dionicama. The arbitraža nada se da će profitirati od bilo kakvog kretanja na tržištu ako ima odgovarajuću zaštitu između dugih i kratkih pozicija.
Koliko arbitraž kupuje i prodaje svaki vrijednosni papir ovisi o odgovarajućem omjer zaštite koji je određen delta. Delta se definira kao osjetljivost cijene konvertibilne obveznice na promjene cijene temeljnih dionica. Nakon što je delta procijenjena, arbitraža može utvrditi njihovu delta poziciju-omjer njihove pozicije u dionicama i konvertibilne pozicije. Ova se pozicija mora stalno prilagođavati kako se delta mijenja nakon promjena u cijeni temeljnih dionica.
Izdavatelj konvertibilne obveznice u biti je kratka call opcija na temeljnoj dionici po štrajk cijeni, dok je obveznik duga call opcija.
Posebna razmatranja
Cijena konvertibilne obveznice posebno je osjetljiva na promjene kamatnih stopa, cijene temeljnih dionica i izdavateljeve obveznice kreditni rejting. Stoga druga vrsta arbitraže konvertibilnih obveznica uključuje kupnju konvertibilne obveznice i zaštitu od dva od tri faktora kako bi se izloženost trećem faktoru dobila po atraktivnoj cijeni.
Uvjeti za arbitražu konvertibilnih obveznica
Cijena konvertibilnih obveznica ponekad je neučinkovita u odnosu na cijenu temeljnih dionica. Da bi iskoristili takve razlike u cijenama, arbitraži će koristiti strategiju arbitraže konvertibilnih obveznica. Ako je konvertibilna obveznica jeftina ili podcijenjena u odnosu na temeljne dionice, arbitraž će uzeti duga pozicija u konvertibilnoj obveznici i istovremena kratka pozicija u zalihama.
U slučaju da cijena dionice padne na vrijednost, arbitar će profitirati od svoje kratke pozicije. Budući da kratka pozicija dionica neutralizira potencijalni negativni pomak cijene u konvertibilnoj obveznici, arbitraža hvata konvertibilnu obveznicu prinos obveznica.
S druge strane, ako umjesto toga cijene dionica porastu, obveznice se mogu pretvoriti u dionice koje će se prodavati po cijeni od tržišnu vrijednost, što rezultira profitom s duge pozicije i idealno, nadoknađujući sve gubitke na njezinoj kratkoj poziciji položaj. Dakle, arbitraža može ostvariti relativno niskorizičnu dobit bez obzira na to raste li ili pada cijena dionice bez nagađanja u kojem će se smjeru kretati temeljna cijena dionice.
Nasuprot tome, ako je konvertibilna obveznica precijenjena u odnosu na temeljnu dionicu, arbitraža će zauzeti kratku poziciju u konvertibilnoj obveznici i istodobno dugu poziciju u temeljnoj obveznici zaliha. Ako cijene dionica porastu, dobici s duge pozicije trebali bi premašiti gubitak s kratke pozicije. Ako se umjesto toga cijene dionica smanje, gubitak po dugoj poziciji u vlasničkom kapitalu trebao bi biti manji od dobitka od cijene konvertibilne obveznice.