Po čemu se vrednovanje konvertibilnih obveznica razlikuje od tradicionalnog vrednovanja obveznica?
Konvertibilne obveznice su korporativne obveznice koje duguju svoje ime činjenici da imaju potencijal pretvoriti u obične dionice društva izdavatelja. U usporedbi s tradicionalnim obveznicama, konvertibilne obveznice osjetljivije su na vijesti o tvrtkama, a manje na sustavne ekonomskim uvjetima. Slijedom toga, njihova vrednovanja moraju uzeti u obzir iste čimbenike kao i njihove dionice u vlasničkom kapitalu, jer bi one jednog dana mogle i same postati te iste dionice.
Valja napomenuti da je kapital mogućnost pretvorbe ponaša se kao a opcija poziva za dionice temeljnog društva. I poput opcija poziva, vrijednost se mijenja na temelju varijance u temeljnoj cijeni dionica, omjer konverzije, kamatne stope i dospijeće opcijskog instrumenta.
Ključni za poneti
- Konvertibilne obveznice su korporativne obveznice koje se mogu pretvoriti u obične dionice društva izdavatelja.
- Konvertibilne obveznice osjetljivije su na vijesti specifične za tvrtku i manje osjetljive na sustavne ekonomske uvjete od tradicionalnih obveznica.
- Vrijednosti konvertibilnih obveznica uzimaju u obzir mnoge faktore, uključujući varijacije u temeljnim dionicama cijena, omjer konverzije i kamatne stope koji bi mogli utjecati na dionice koje bi takve obveznice mogle postati.
Uloga vrednovanja
Financijski izraz "vrednovanje" odnosi se na postupak utvrđivanja imovine financijske imovine fer vrijednost. Gotovo svi modeli vrednovanja nastoje odrediti sadašnju vrijednost očekivane budućnosti imovine Gotovina teče.
S tradicionalnim obveznicama, koje se mogu pohvaliti fiksnim datumi dospijeća i ugovorno zaključan u isplatama, ovaj je postupak izračuna jednostavan. No, određivanje ove metrike može postati trnovitije za konvertibilne obveznice jer je potencijalnu cijenu nastale dionice nakon konverzije suštinski teže predvidjeti.
Tradicionalno vrednovanje obveznica
Tradicionalno vrednovanje obveznica uključuje sljedeća tri koraka:
- Procjena očekivanih budućih novčanih tokova
- Određivanje razumne diskontne stope za buduće novčane tokove
- Primjena diskontnih stopa na očekivane buduće novčane tokove kako bi se postigla sadašnja vrijednost
Budući novčani tokovi trebali bi biti jednaki još neisplaćenim kuponima preostalim prije dospijeća plus nominalna vrijednost obveznice po dospijeću. Stope popusta ne mogu se postaviti tako uredno; moraju se prilagoditi kao trenutni prinosi prilagoditi.
Odnos između vrijednosti obveznice i diskontnih stopa isti je kao i odnos između cijena obveznica i prinosa. Što je diskontna stopa niža, vrijednost obveznice postaje veća. Nasuprot tome, što je veća diskontna stopa, to vrijednost obveznice postaje niža.
Procjena konvertibilnih obveznica
Konvertibilne obveznice imaju ugrađenu mogućnost pretvaranja u dionice. To se ponekad naziva i "značajka sudjelovanja u kapitalu". Postoji više metoda za vrednovanje konvertibilnih obveznica. Neki su relativno jednostavni, dok su drugi znatno uključeniji, osobito oni koji pokušavaju utvrditi premija za konverziju po dionici.
Konvertibilne obveznice obično izdaju tvrtke s niskim kreditnim rejtingom i značajnim potencijalom rasta.
Nadalje, ulagači bi trebali predvidjeti kako bi utjecaj kamatnih stopa na cijene dionica u konačnici mogao utjecati na konvertibilne vrijednosti.
Kako bi izvršili procjenu konvertibilnih obveznica, ulagači se mogu osloniti na sljedeću formulu:
- Vrijednost konvertibilne obveznice = neovisna vrijednost od ravna veza + neovisna vrijednost mogućnosti pretvorbe