7 ok, amiért a részvények drasztikusan túlértékeltek lehetnek

Bár az amerikai részvények meredeken estek rekordmagasságukból, a Goldman Sachs arra figyelmeztet, hogy az "S&P 500 értékelés a történelemhez képest feszült. "Ez lehet, hogy alulbecsült. Goldman kilenc értékelési mutatót vizsgált a S&P 500 index (SPX) és megállapította, hogy ezek közül hét jelenlegi értéke jelentősen meghaladja az 1976 óta eltelt időszak történelmi átlagait, amint azt az alábbi táblázat részletezi. Az adatok a Goldman jelentésén alapulnak, amely a megfelelő címet viseli "Hol kell befektetni. 2019 -es amerikai részvény -kilátások: a kockázat visszatérése. "

7 Értékes figyelmeztető jelek
Metrikus	Jelenlegi érték	Százalékos vs. Történelem
MINKET. Piaci sapka / GDP	188%	98%
Vállalati érték (EV) / Értékesítés	2,2x	91%
Ciklikusan kiigazított P/E (CAPE)	26,1x	81%
Ár/könyv (P/B) arány	3.2x	84%
Cash Flow hozam	7.6%	81%
Vállalati érték (EV) / EBITDA	10,9x	81%
Előre P/E arány	15,6x	75%

Jelentőség a befektetők számára

Annak ellenére, hogy az S&P 500 értéke az előző évhez képest 1,5% -kal csökkent decemberig. 7. A Goldman által vizsgált kilenc mutató közül hét most magasabb részvényértékeléseket regisztrál, mint az 1976 óta tett megfigyelések 75–98% -a. Egy mutató esetében - a cash flow hozam, amely a cash flow és a részvényárfolyam aránya - minél alacsonyabb az érték, annál magasabb az implikált értékelés. Így a pénzforgalmi hozam 1976 óta az idő 81% -ánál nagyobb volt.

A jelenlegi erősödő piac majdnem megnégyszerezte az amerikai tőzsdei árakat az S&P 500 mérésével, amióta közel 10 éve, 2009 márciusában elindult. Ahogy a befektetők optimizmusa a vállalatok jövedelemnövekedésével kapcsolatban ebben az időszakban nőtt, úgy a részvényértékelések is növekedtek.

Az CAPE arány 2018 -ban különösen felkeltette a medve megfigyelők figyelmét, akik közül néhányan a közelgő piaci összeomlás jelzésére hivatkoztak. Az évet valaha második legmagasabb olvasatával kezdte az S&P 500-nál, ahol azelőtt volt Az 1929 -es nagy összeomlás, és csak az értéket megelőző értéke haladja meg dotcom összeomlás 2000-02 között, mint Az Investopedia részletesen tárgyalt korábban ebben az évben. A CAPE elemzés az inflációhoz igazított átlagot használja részvényenkénti eredmény (EPS) az előző 10 évből a részvényértékelések levezetésére.

A CAPE arány kidolgozója, Közgazdasági Nobel -díjas Robert Shiller, a Yale Egyetem munkatársa figyelmeztetett arra, hogy a jelenlegi piaci értékelések hosszú távon fenntarthatatlanok, amint azt egy másik cikk tárgyalja. Investopedia jelentés. Különösen aggasztja, hogy "a nyilvánosság nem rendelkezik egészséges szkepticizmussal a vállalati jövedelmekkel kapcsolatban, valamint egy nincsenek népszerű elbeszélések, amelyek a jövedelmek növekedését átmeneti tényezőkhöz kötik ”, ahogy egy esszében írta újra közzétette MarketWatch.

Az aggodalom egyik legnagyobb oka az USA teljes tőzsdei kapitalizációjának GDP -hez viszonyított aránya lehet, amely mutató a főbefektető Warren Buffett. Bár nyilvánvalóan nem tett nyilvános megjegyzéseket az ügyben, ez a mutató figyelmeztető jeleket villogott más befektetőknek és piacfigyelőknek. Investopedia cikk. Eközben a Goldman jelentése három nagy kockázatot jelent az amerikai részvények számára 2019-ben, amelyek sebezhetőbbé teszik a magas értékű részvényeket.

3 nagy kockázat előtt
1. kockázat: tarifák	2019 S&P 500 EPS 7% -kal alacsonyabb lehet
2. kockázat: Bérek inflációja	A munkaerőköltség az értékesítés 13% -ának felel meg a tipikus S&P 500 cégnél
Kockázat 3: Emelkedő kötvényhozamok	A kötvényhozamok gyors emelkedése hajlamos lenyomni a részvényeket

Goldman megállapítja, hogy a havi 20 -as változás bázispontok (bps) vagy több (felfelé vagy lefelé) a hozam a 10 éves amerikai kincstári jegyzet az 1962 óta eltelt hónapok 44% -ában fordult elő. Amikor a hozam kevesebb, mint 20 bázisponttal emelkedik egy adott hónapban, az S&P 500 képes "megemészteni" azt, ahogy Goldman írja. Másrészt az index jellemzően akkor esik, amikor a T-Note hozama több mint 20 bázisponttal megugrik.

Előretekintve

Esszéjében Shiller azt írja, hogy "az amerikai tőzsde [a] legdrágább a világon", a CAPE arány elemzése alapján. Tekintettel számos más értékelési mutatóra, amelyek szintén jóval meghaladják a közelmúlt történelmének normáit, és párosulnak a legfontosabb kockázatokkal A Goldman által bemutatottakhoz hasonlóan a befektetők jól tennék, ha felkészülnének arra, hogy még több lecsökkenési lehívásra van lehetőség árak. Ha az, amit Shiller "egészséges szkepticizmusnak" nevez a vállalati nyereséggel kapcsolatban, kezdi uralni a befektetői pszichológiát, a csökkenés drámai lehet.