A SEC megvizsgálhatja az indexszolgáltatókat

A Amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet A (SEC) állítólag vizsgálni készül az indexszolgáltatókat az állítólagos esetek miatt összeférhetetlenség. A kérdés robbanásszerű növekedése miatt egyre fontosabbá válik passzív befektetés járművek, leginkább index alapok, amelyek a különféle teljesítmények megismétlésére törekszenek piaci indexek.

„Alapvetően amerikai családok milliói nem választják meg, hogy mibe fektetnek be, hanem egy indexszolgáltató választja meg, hogy mit fektessenek be” – jegyezte meg Robert Jackson, aki 2018 és 2020 között volt a SEC biztosa egy interjúban. MarketWatch. Hozzátette: „A döntés, hogy beveszünk-e vagy sem egy vállalatot a programba S&P 500 dollármilliárdokat mozgat az amerikai családok pénzéből a cégbe és onnan. Ez a választás nagyon kevés felügyelet alá esik, és potenciális összeférhetetlenségeket vet fel, amelyekkel a pénzügyi szabályozók soha nem foglalkoztak."

SEC szabályozási napirendi pont

2021 őszén a SEC jelezte, hogy ez szerepel a szabályalkotási napirendjén: „Az osztály fontolgatja, hogy javasolja a Bizottságnak kérjen nyilvános véleményt bizonyos harmadik fél szolgáltatók, például indexszolgáltatók és modellszolgáltatók szerepéről, valamint annak következményeiről vagyonkezelés Ez a bejegyzés az „előszabályozási szakaszban” van.

„Nem mindig világos, hogyan készülnek az indexek”

Caroline Crenshaw, a SEC demokrata biztosa ezt a nyilatkozatot adta ki a MarketWatch-nek: „Trilliók dollár az indexek teljesítményéhez van kötve, mégsem mindig világos, hogyan épülnek fel az indexek ill kormányozzák. Azoknak a befektetőknek, akiknek nyugdíjuk vagy gyermekeik oktatása indexektől függ, tudniuk kell, hogyan fektetik be pénzüket, és hogy a befektetés az ő érdekeiket szolgálja. A bizottságnak meg kell fontolnia, hogyan biztosíthatja ezeket a célokat."

Állítólagos összeférhetetlenség

Az új kutatások szerint az indexszolgáltatók módosíthatják felvételi kritériumaikat azon kibocsátók javára, amelyekkel pénzügyi kapcsolatban állnak. Például egy közelmúltbeli tudományos kutatás szerint az S&P Global Inc. (SPGI) jelentős mérlegelési jogkörrel rendelkezik az S&P 500 indexben szereplő vállalatok felett, és hogy "a mérlegelési jogkört gyakran úgy gyakorolják, hogy arra ösztönözze a cégeket, hogy díjalapú szolgáltatásokat vásároljanak az S&P-től."

Az S&P pedig határozottan visszautasítja ezt az állítást. A MarketWatch-nek adott nyilatkozatában az S&P kijelentette: "Ez a nem szakértői értékelésű dokumentum hibás, és számos félrevezető és pontatlan állítások az S&P 500-ról, annak módszertanáról és alkalmassági szabályairól, valamint az index hatásáról befogadás. Az S&P Dow Jones Index és az S&P Global Ratings különálló vállalkozások, amelyek szabályzatai és eljárásai biztosítják, hogy egymástól függetlenül működjenek. Index irányításunk elkülöníti az analitikai és kereskedelmi tevékenységeket, hogy megvédje indexeink integritását."

Lopakodó befektetési tanácsadás

Egy másik tanulmány több mint 600 részvényindexet vizsgált, amelyeket akként használnak benchmarkok amerikai alapok által. Megállapították, hogy a túlnyomó többség egy alap számára készült egyedileg. Ezért vitatható, hogy ezekben az esetekben az index létrehozója úgy jár el, mint egy befektetési tanácsadó és így egyként kell szabályozni.

Jelenleg az Egyesült Államok szabályozói az indexszolgáltatókra adatközlőként tekintenek, nem befektetési tanácsadóként. Ennek eredményeként, bár jelentős és növekvő befolyásuk van a pénzügyi piacokon, kevés szabályozás alá esnek.

2021-ben azonban az S&P Dow Jones Indices-t (SPDJI) 9 millió dolláros pénzbírsággal sújtotta a SEC, mert nem hozta nyilvánosságra az egyik index azon jellemzőjét, amely 1,8 milliárd dolláros veszteséget okozott a Credit Suisse számára. Az SPDJI azt mondta, hogy "nem ismeri el és nem is tagadja a SEC állításait".

Hester Peirce, a SEC biztos arra figyelmeztetett, hogy a megállapodás "mélyebb, kimondatlan aggodalmakra utalhat, amiért az indexszolgáltatók... nem szabályozza kifejezetten a tevékenységükre szabott szabályozási keret. Nyitott vagyok egy ilyen keret szükségességének és helytállóságának feltárására."

A Tesla-ügy

Athanasios Psarofagis, an ETF A Bloomberg Intelligence elemzője egyetért azzal a véleménnyel, hogy az indexszolgáltatóknak végül hasonló szabályozással kell szembenézniük, mint a befektetési tanácsadókra. „Végül ez az, ahová fog menni. Nagy befolyásuk van, és alapvetően kulcsfontosságú befektetési döntéseket hoznak – lásd a Tesla felvételét az S&P 500-ba” – jegyezte meg.

Amikor a Tesla, Inc. (TSLA) 2020 decemberében került fel az S&P 500-ra, csak indexalapokból és ETF-ekből 83 milliárd dollár folyt be a részvényeibe. Ez volt a legnagyobb pénzeltolódás az S&P 500 összetételében bekövetkezett változáshoz képest. Amikor egy hónappal korábban bejelentették a Tesla függőben lévő hozzáadását, a részvény árfolyama egyetlen nap alatt 13%-ot ugrott.

Mindez a Tesla csúcsértékének hosszú távú fenntarthatóságával kapcsolatos szkepticizmus hátterében történt értékelés. Más megfigyelők megjegyezték, hogy az olyan részvények bevonása, mint a Tesla, növelni fogja az általános értéket volatilitás az S&P 500-as mutatóból, amit a legtöbb ETF-befektető elkerülhet.

2020 szeptemberében az SPDJI indexbizottsága a Tesla felvétele ellen döntött, annak ellenére, hogy az megfelelt a mennyiségi követelményeknek. Vitatható kérdés, hogy ezt a döntést inkább egy bizottságnak kellett volna-e adni, nem pedig szigorúan a szabályokon alapuló megközelítést alkalmazni.

Lehetséges hozzájárulás a rendszerkockázathoz

Mert a legnépszerűbb részvénypiaci indexek közül sok, mint például az S&P 500, az nagybetűvel súlyozott, a passzív alapokba áramló új pénzek többsége a már legnagyobb kapitalizációjú részvényekbe kerül, üzlettől függetlenül alapok. Egy másik gond az, hogy ha egyszer elöregszik baby boom kilépnek a munkaerőből, hagyják abba a passzív járművekben megtakarított megtakarításaikat, és kezdjenek el pénzt kivenni, ez likviditási válság ha nincs elegendő kereslet mások részéről arra, hogy megvásárolják azt, amit az új nyugdíjasok árulnak.

Januártól 2022. 31-én az S&P 500-as index piaci kapitalizációja szerint az öt legnagyobb részvény az index értékének közel 21%-át képviselte. Az első tíz közel 29%-ot képviselt. A Tesla az első tízben volt, az S&P 500 értékének 1,8%-át tette ki.